股市2011：全面牛市論P(yáng)K震蕩市論

2011年01月13日 04:18
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞作者：李新江魏玉卿

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李新江魏玉卿

2011年，看好還是看淡？

2011年，看好什么板塊，什么板塊應(yīng)該看淡？

過(guò)去的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化如暴風(fēng)驟雨，包括樓市在內(nèi)的各項(xiàng)調(diào)控政策頻出，使得股票成為為數(shù)不多且可以自由進(jìn)出的投資利器。不過(guò)年初不明朗的投資環(huán)境和基金出人意料的倉(cāng)位策略，令不少投資者摸不著頭腦。

1月12日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2011中國(guó)投資年會(huì)”在京召開(kāi)，與會(huì)嘉賓中，公募大佬莊濤、彭旭，知名私募掌門(mén)人常士杉、段焰?zhèn)ィY深券商投研人士崔永、顧凌云等6位業(yè)內(nèi)大佬，與投資者探討新一年的投資機(jī)會(huì)。

◎莊濤：先買(mǎi)制造業(yè)股票

華商基金投資總監(jiān)莊濤，并不愿意對(duì)2011年的行情做出預(yù)判，不過(guò)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)的投資機(jī)會(huì)，他依然比較看好。

對(duì)于這些板塊的最佳配置機(jī)會(huì)是否已經(jīng)過(guò)去，莊濤指出，“我覺(jué)得這批股票今年確實(shí)會(huì)有更好的機(jī)會(huì)進(jìn)行配置，這類(lèi)配置機(jī)會(huì)還沒(méi)有來(lái)臨，而不是已經(jīng)過(guò)去了。

不過(guò)對(duì)于2011年的行情，無(wú)論是整體走勢(shì)預(yù)判，還是行業(yè)板塊機(jī)會(huì)，莊濤均表示現(xiàn)在下結(jié)論尚早，目前上述情況仍然不明朗，新一年行情“暫時(shí)波動(dòng)，或者波幅不大，但是2011年會(huì)相當(dāng)難賺錢(qián)。

“主要是由于藍(lán)籌股估值水平很難折價(jià)，所以我認(rèn)為全年比較難賺錢(qián)。”莊濤指出，“我個(gè)人感覺(jué)今年(操作會(huì))相當(dāng)困難，得做倉(cāng)位(配置)選擇。

在具體操作上，莊濤指出，“我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該先買(mǎi)制造業(yè)的股票，2010年納斯達(dá)克就出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。

對(duì)于新一年市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，莊濤認(rèn)為主要是房地產(chǎn)板塊變數(shù)相對(duì)較大。“房?jī)r(jià)問(wèn)題懸而未決，這是一個(gè)很大的變量，這個(gè)變量引起的系統(tǒng)性變量也很難預(yù)測(cè)。

◎彭旭：從估值角度選擇牛股

對(duì)于新一年選股的思路，中郵基金投資總監(jiān)彭旭向投資者描繪了非常明確的路線(xiàn)。

彭旭指出，“從上半年來(lái)看，我個(gè)人覺(jué)得是一個(gè)高估值的，或者說(shuō)是業(yè)績(jī)支撐不夠的，向下的修復(fù)過(guò)程。低估值的，業(yè)績(jī)沒(méi)有那么悲觀的，向上的修復(fù)過(guò)程，尋找一個(gè)新的均衡。但是股市振蕩空間不是很大，估值重心大部分下移的空間比較小，系統(tǒng)的趨勢(shì)沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)，所以要根據(jù)綜合的要素來(lái)判斷。

對(duì)于新年一年整體行情的預(yù)判，彭旭認(rèn)為仍以指數(shù)的波動(dòng)為主，可以關(guān)注兩個(gè)方向的機(jī)會(huì)。

第一，先進(jìn)制造業(yè)的機(jī)會(huì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30年的快速增長(zhǎng)，現(xiàn)在是全球第二大經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也指日可待，美國(guó)的問(wèn)題只是出現(xiàn)在金融服務(wù)業(yè)的泡沫上，其具備全球核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造、高科技制造、生物制造，都沒(méi)有受到任何影響。金融泡沫只是短期的抑制因素，其最核心的競(jìng)爭(zhēng)力并沒(méi)有改變。

第二，國(guó)家投資帶動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從新興產(chǎn)業(yè)來(lái)看，中國(guó)除了汽車(chē)、房地產(chǎn)以外，在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里面，哪些產(chǎn)業(yè)會(huì)是支柱產(chǎn)業(yè)？中國(guó)這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，如果汽車(chē)、房地產(chǎn)都不行，想讓這個(gè)經(jīng)濟(jì)體往前跑，沒(méi)有第三個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)是不可能的。

◎崔永：順應(yīng)周期關(guān)注大盤(pán)藍(lán)籌

與其他幾位大佬預(yù)測(cè)相似的是，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略研究部首席宏觀分析師崔永認(rèn)為，今年二季度之前，大盤(pán)基本上向上。不過(guò)，不同的是，崔永明確指出，下半年大盤(pán)會(huì)經(jīng)歷一個(gè)下跌的過(guò)程。

對(duì)于具體的投資邏輯，崔永指出，上半年看大盤(pán)藍(lán)籌順周期的行業(yè)，包括煤炭、有色，因?yàn)榻?jīng)過(guò)價(jià)格等管制措施之后，之前的漲幅已經(jīng)被吃掉了。其后可以關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品板塊，下半年可能會(huì)有機(jī)會(huì)。

“大盤(pán)下行可能性比較小，另外推動(dòng)股市增長(zhǎng)的就是流動(dòng)性。”崔永分析道，中國(guó)的資產(chǎn)覆蓋率是60%，現(xiàn)在投資者對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)回報(bào)率除以60%，就是5%左右。現(xiàn)在A股上市公司，包括銀行，是5%5%的資本回報(bào)率，財(cái)務(wù)成本還沒(méi)有覆蓋投資者對(duì)中國(guó)未來(lái)的預(yù)期增長(zhǎng)。

◎常士杉：藍(lán)籌股存交易性機(jī)會(huì)

新的一年，房地產(chǎn)板塊引領(lǐng)了第一輪上漲，令一些市場(chǎng)人士大跌眼鏡，并舉倉(cāng)紛紛跟進(jìn)。對(duì)此，世通資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)常士杉提醒投資者要關(guān)注調(diào)控政策的繼續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)的市場(chǎng)變化中醞釀的機(jī)會(huì)。

常士杉指出，“我最擔(dān)心今年的房地產(chǎn)價(jià)格下來(lái)。房地產(chǎn)稅在重慶開(kāi)征只是一個(gè)開(kāi)始，不是結(jié)束，而且會(huì)持續(xù)加大。如果房?jī)r(jià)跌不下來(lái)，會(huì)加大房地產(chǎn)稅的增收，這是我最關(guān)心的。

對(duì)于今年整體走勢(shì)，常士杉定義為震蕩市。如何在震蕩市中賺錢(qián)？他表示，一線(xiàn)城市的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)跌，通脹的壓力會(huì)減小。政府要保持整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)還要控制物價(jià)水平，這本身就是矛盾的。“所以，我覺(jué)得最后的結(jié)果應(yīng)當(dāng)是：房地產(chǎn)價(jià)格必須跌下來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)的估值也要下來(lái)，而大盤(pán)藍(lán)籌的交易性機(jī)會(huì)會(huì)很多。

對(duì)于今年的投資策略，常士杉建議關(guān)注“跌出來(lái)的機(jī)會(huì)”，當(dāng)市場(chǎng)情緒非常低落的時(shí)候，即市場(chǎng)跌得很多的時(shí)候，可能就醞釀著機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是能否買(mǎi)在別人的前面。

◎段焰?zhèn)ィ侯A(yù)計(jì)今年股指將全面上行

在六個(gè)證券行業(yè)大佬中，鼎陶朱輝投資有限公司總經(jīng)理段焰?zhèn)ナ亲顦?lè)觀的一個(gè)。他認(rèn)為，新一年中國(guó)股市全面上行的可能性很大。

段焰?zhèn)ブ赋觯紫龋瑥淖罱嫉闹笜?biāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)面臨的外圍形勢(shì)，在上半年的不確定性比較小；第二，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較大，毆債問(wèn)題最大的擔(dān)憂(yōu)是西班牙，而李克強(qiáng)副總理最近訪(fǎng)問(wèn)西班牙時(shí)，表示中國(guó)政府將堅(jiān)定購(gòu)買(mǎi)西班牙債券，毆債問(wèn)題正處于一個(gè)邊際效應(yīng)遞減的階段；第三，按照權(quán)威的統(tǒng)計(jì)，大概有20個(gè)國(guó)家面臨城市化建設(shè)的大發(fā)展階段。

全面看好并不代表不存在擔(dān)憂(yōu)，對(duì)于市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，段焰?zhèn)ブ赋觯皇峭ㄘ浥蛎泦?wèn)題，在國(guó)內(nèi)低端勞動(dòng)力工資不斷上漲的背景下，未來(lái)通脹是一個(gè)適度的通脹，應(yīng)該是不可避免的。

其次在于房地產(chǎn)的調(diào)控，特別是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建設(shè)目標(biāo)是1000萬(wàn)套，這一計(jì)劃大大超過(guò)了大多數(shù)人的預(yù)期，這也可以對(duì)沖掉對(duì)商品房的調(diào)控。

在板塊方面，他主要看好大盤(pán)股的機(jī)會(huì)，“大盤(pán)藍(lán)籌股的目前估值過(guò)低，這個(gè)偏低可能是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有過(guò)度的擔(dān)憂(yōu)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不可能一蹴而就，代表傳統(tǒng)行業(yè)的大盤(pán)藍(lán)籌股，在制造業(yè)水平提升的背景下，它們還是會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。

◎顧凌云：看好電子信息產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性

東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理顧凌云明確表示，看好智能手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等電子信息產(chǎn)業(yè)。

“我看好的還是確定性較高的(板塊)。”對(duì)于這些板塊的高估值問(wèn)題，顧凌云也有所顧忌，“現(xiàn)在估值可能高一點(diǎn)，如果能降到合理的估值，一類(lèi)確定性比較高的(股票)我愿意買(mǎi)。不過(guò)，確定性相對(duì)來(lái)說(shuō)弱一點(diǎn)，但是成長(zhǎng)性很高的一些個(gè)股，依然值得關(guān)注。

雖然對(duì)于市場(chǎng)能否全面上揚(yáng)，顧凌云并不抱樂(lè)觀態(tài)度，不過(guò)他仍然推崇新一年個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。“現(xiàn)在這種環(huán)境，對(duì)做個(gè)股的人來(lái)說(shuō)，還是有賺錢(qián)機(jī)會(huì)的。我認(rèn)為(股指)不會(huì)大跌，也不會(huì)大漲，但是個(gè)股有機(jī)會(huì)。

在選股上，顧凌云更青睞中小市值股票，推崇成長(zhǎng)性概念。他指出，股票投資“追逐的永遠(yuǎn)都是成長(zhǎng)性。”對(duì)于具體投資策略，顧凌云建議投資者上半年買(mǎi)大盤(pán)藍(lán)籌，周期性的，下半年買(mǎi)防御性的。