股市2011：全面牛市論PK震蕩市論

2011年01月13日 04:18
來源：每日經濟新聞作者：李新江魏玉卿

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李新江魏玉卿

2011年，看好還是看淡？

2011年，看好什么板塊，什么板塊應該看淡？

過去的一年，宏觀經濟政策變化如暴風驟雨，包括樓市在內的各項調控政策頻出，使得股票成為為數不多且可以自由進出的投資利器。不過年初不明朗的投資環境和基金出人意料的倉位策略，令不少投資者摸不著頭腦。

1月12日，由《每日經濟新聞》主辦的“2011中國投資年會”在京召開，與會嘉賓中，公募大佬莊濤、彭旭，知名私募掌門人常士杉、段焰偉，資深券商投研人士崔永、顧凌云等6位業內大佬，與投資者探討新一年的投資機會。

◎莊濤：先買制造業股票

華商基金投資總監莊濤，并不愿意對2011年的行情做出預判，不過對于新興產業和先進制造業的投資機會，他依然比較看好。

對于這些板塊的最佳配置機會是否已經過去，莊濤指出，“我覺得這批股票今年確實會有更好的機會進行配置，這類配置機會還沒有來臨，而不是已經過去了。

不過對于2011年的行情，無論是整體走勢預判，還是行業板塊機會，莊濤均表示現在下結論尚早，目前上述情況仍然不明朗，新一年行情“暫時波動，或者波幅不大，但是2011年會相當難賺錢。

“主要是由于藍籌股估值水平很難折價，所以我認為全年比較難賺錢。”莊濤指出，“我個人感覺今年(操作會)相當困難，得做倉位(配置)選擇。

在具體操作上，莊濤指出，“我個人認為應該先買制造業的股票，2010年納斯達克就出現了嚴重的泡沫。

對于新一年市場面臨的風險，莊濤認為主要是房地產板塊變數相對較大。“房價問題懸而未決，這是一個很大的變量，這個變量引起的系統性變量也很難預測。

◎彭旭：從估值角度選擇牛股

對于新一年選股的思路，中郵基金投資總監彭旭向投資者描繪了非常明確的路線。

彭旭指出，“從上半年來看，我個人覺得是一個高估值的，或者說是業績支撐不夠的，向下的修復過程。低估值的，業績沒有那么悲觀的，向上的修復過程，尋找一個新的均衡。但是股市振蕩空間不是很大，估值重心大部分下移的空間比較小，系統的趨勢沒有顯現出來，所以要根據綜合的要素來判斷。

對于新年一年整體行情的預判，彭旭認為仍以指數的波動為主，可以關注兩個方向的機會。

第一，先進制造業的機會。中國經濟經過30年的快速增長，現在是全球第二大經濟體。美國經濟復蘇也指日可待，美國的問題只是出現在金融服務業的泡沫上，其具備全球核心競爭力的產業，如高端裝備制造、高科技制造、生物制造，都沒有受到任何影響。金融泡沫只是短期的抑制因素，其最核心的競爭力并沒有改變。

第二，國家投資帶動的新興產業發展。從新興產業來看，中國除了汽車、房地產以外，在戰略新興產業里面，哪些產業會是支柱產業？中國這么大一個經濟體，如果汽車、房地產都不行，想讓這個經濟體往前跑，沒有第三個支柱產業是不可能的。

◎崔永：順應周期關注大盤藍籌

與其他幾位大佬預測相似的是，廣發證券發展研究中心策略研究部首席宏觀分析師崔永認為，今年二季度之前，大盤基本上向上。不過，不同的是，崔永明確指出，下半年大盤會經歷一個下跌的過程。

對于具體的投資邏輯，崔永指出，上半年看大盤藍籌順周期的行業，包括煤炭、有色，因為經過價格等管制措施之后，之前的漲幅已經被吃掉了。其后可以關注農產品板塊，下半年可能會有機會。

“大盤下行可能性比較小，另外推動股市增長的就是流動性。”崔永分析道，中國的資產覆蓋率是60%，現在投資者對中國的資產回報率除以60%，就是5%左右。現在A股上市公司，包括銀行，是5%5%的資本回報率，財務成本還沒有覆蓋投資者對中國未來的預期增長。

◎常士杉：藍籌股存交易性機會

新的一年，房地產板塊引領了第一輪上漲，令一些市場人士大跌眼鏡，并舉倉紛紛跟進。對此，世通資產管理有限公司董事長常士杉提醒投資者要關注調控政策的繼續推進，帶動的市場變化中醞釀的機會。

常士杉指出，“我最擔心今年的房地產價格下來。房地產稅在重慶開征只是一個開始，不是結束，而且會持續加大。如果房價跌不下來，會加大房地產稅的增收，這是我最關心的。

對于今年整體走勢，常士杉定義為震蕩市。如何在震蕩市中賺錢？他表示，一線城市的房地產價格會跌，通脹的壓力會減小。政府要保持整體經濟的增長，同時還要控制物價水平，這本身就是矛盾的。“所以，我覺得最后的結果應當是：房地產價格必須跌下來，新興產業的估值也要下來，而大盤藍籌的交易性機會會很多。

對于今年的投資策略，常士杉建議關注“跌出來的機會”，當市場情緒非常低落的時候，即市場跌得很多的時候，可能就醞釀著機會，關鍵是能否買在別人的前面。

◎段焰偉：預計今年股指將全面上行

在六個證券行業大佬中，鼎陶朱輝投資有限公司總經理段焰偉是最樂觀的一個。他認為，新一年中國股市全面上行的可能性很大。

段焰偉指出，首先，從最近公布的指標數據來看，中國面臨的外圍形勢，在上半年的不確定性比較小；第二，由于經濟規模相對較大，毆債問題最大的擔憂是西班牙，而李克強副總理最近訪問西班牙時，表示中國政府將堅定購買西班牙債券，毆債問題正處于一個邊際效應遞減的階段；第三，按照權威的統計，大概有20個國家面臨城市化建設的大發展階段。

全面看好并不代表不存在擔憂，對于市場存在的風險，段焰偉指出，一是通貨膨脹問題，在國內低端勞動力工資不斷上漲的背景下，未來通脹是一個適度的通脹，應該是不可避免的。

其次在于房地產的調控，特別是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建設目標是1000萬套，這一計劃大大超過了大多數人的預期，這也可以對沖掉對商品房的調控。

在板塊方面，他主要看好大盤股的機會，“大盤藍籌股的目前估值過低，這個偏低可能是對中國經濟的結構轉型有過度的擔憂。中國經濟結構的調整不可能一蹴而就，代表傳統行業的大盤藍籌股，在制造業水平提升的背景下，它們還是會有比較大的機會。

◎顧凌云：看好電子信息產業成長性

東方證券資產管理有限公司總經理助理顧凌云明確表示，看好智能手機、移動互聯網等電子信息產業。

“我看好的還是確定性較高的(板塊)。”對于這些板塊的高估值問題，顧凌云也有所顧忌，“現在估值可能高一點，如果能降到合理的估值，一類確定性比較高的(股票)我愿意買。不過，確定性相對來說弱一點，但是成長性很高的一些個股，依然值得關注。

雖然對于市場能否全面上揚，顧凌云并不抱樂觀態度，不過他仍然推崇新一年個股的投資機會。“現在這種環境，對做個股的人來說，還是有賺錢機會的。我認為(股指)不會大跌，也不會大漲，但是個股有機會。

在選股上，顧凌云更青睞中小市值股票，推崇成長性概念。他指出，股票投資“追逐的永遠都是成長性。”對于具體投資策略，顧凌云建議投資者上半年買大盤藍籌，周期性的，下半年買防御性的。