小散不滿銀行融資沒完沒了業內建議應有度

2011年01月13日 11:10
來源：北京青年報作者：齊雁冰

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陷“永遠缺錢”怪圈三行擬再融資865億———

2010年工、農、中、建四大行5000億的天量融資剛剛過去，2011年伊始，民生、農行、興業便攜865億的再融資計劃拉開新一輪銀行業融資序幕。1月8日，民生銀行宣布擬定向增發不超過47億股A股，預計融資不超過215億元，同時，農業銀行和興業銀行也先后公告稱，擬分別發行不超過500億元和150億元的次級債券。銀行再融資招致散戶不滿，有業內人士建議A股市場應融資有度。

-民生食言“三年不融資”

與2010年多家商業銀行采取配股融資的方案不同，上述三家銀行在2011年選擇發債和定向增發作為新的融資方式。盡管多數分析稱，融資方式的改變降低了對二級市場的影響，有利于銀行股未來走勢，且當前銀行的低估值為再融資提供了較高的安全邊際，但銀行沒完沒了的要錢，依然引發部分業內人士及小散戶們的不滿。在諸行拋出融資計劃的首個交易日，股市應聲跌破2800點，使得股民將其視為大跌的“罪魁”之一。

據民生公告的再融資方案，董事會決議向7名特定對象非公開發行不超過47億股A股，預計集資總額不超過215億元。募資用于補充公司核心資本。民生銀行2009年11月26日在香港交易所上市，完成了香港當年度最大IPO，12月18日行使超額配售權之后，當年的融資規模至人民幣267.50億元。H股上市時，據媒體報道，民生銀行行長洪崎曾表示，此次融資可支持民生銀行未來三年的業務發展，三年內該行不會再有融資計劃。2010年3月，民生銀行董事長董文標在參加全國“兩會”時再次表示：“再融資的事現在想都不要想，想都丟人，我們怎么張得開口 ”? 但距離上次股權融資僅僅14個月，民生銀行再次祭出總額約215億元的定向增發募資方案。

-小散不滿增發方案

民生銀行上述定增方案，也備受小散詬病。

一位自稱為“民生銀行股民”的投資者在某財經網站股吧中發布《致民生銀行董事會的公開信》，發表三條意見，其一認為民生定向增發的時機不合適，在民生銀行上市后股價最低迷的時間增發應該是最不理性的選擇；第二定向增發的價格不合適，4.57元的定向增發價對應的市凈率僅為1.09倍，再扣除各項費用后，幾乎就是按凈資產增發。如此，一般老股東不僅難以從增發中獲得每股凈資產的增厚，反而面臨每股收益被攤薄15%；第三，定向增發的對象不合適從公布的定向增發對象來看，七家中有五家為民生銀行大股東，大股東明為拒絕股份被攤薄，實則是想利用他們的特權向其他股東巧取豪奪。

有自稱叫做年福洋的投資者，建議大家在股東大會時通過電腦交易軟件投反對票。并表示如果股東大會通過此方案，將獨自一人到中國證監會遞交抗議請求書，請求證監會否決這次增發，并獨自用合適的方式抗議。

國信證券表示，目前估值使得很多銀行出現并購價值。如果增發價、配股價、轉股價在每股凈資產價格附近，這種再融資對于現有股東幾乎沒有價值，依靠其15%-20%左右的ROE及利潤留存帶來的價值增長甚至回購股票，是對老股東更好的選擇。原有大股東以很低的估值參與定向增發也將會是2011年常見的融資方式，這也是對其利益的維護手段。

-業內建議融資應有度

近年，國內銀行似乎已經陷入永遠差錢的怪圈。本輪再融資中，半年前剛剛上市的農業銀行也宣布將發不超過500億次級債。業內人士指出，銀行由于過多依賴息差收入，便加快其資產擴張及放貸力度。這樣一來，監管層就會擔心其資產風險并提高資本充足的要求。導致銀行通過再融資的方式來補充資本。

有論者提出，無論是銀行業融資，還是A股整體IPO都應有度。中國IPO屢創世界紀錄，是中國股市屢創新低的主因。首發也就罷了，問題是發了還要發，圈了還要圈，且越圈越多，永無止境。如果這一問題不能改善，一級市場還將拖著二級市場往下走。 (齊雁冰)