曹鳳岐談股市20年：企業(yè)改革和經(jīng)濟發(fā)展最大貢獻者是股民(2)

2011年01月14日 10:22
來源：理財一周報

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反對雙軌制改革

改革開放初期，為了緩解巨大的商品供需矛盾，中國曾試行把同一商品分成計劃內(nèi)和計劃外兩種，在計劃內(nèi)的商品以較低的價格出售，在計劃外則按市場價格出售，這就是“價格雙軌”。于是，有官員將計劃內(nèi)商品賣給黑市，從中賺取差價，“官倒”、“倒爺”正是在這種背景下產(chǎn)生的。

“雙軌制就不是改革，雙軌制是造成腐敗的溫床，”曹鳳岐至今對雙軌制改革耿耿于懷，“好多人都是利用鋼鐵的市場價格和計劃價格發(fā)了大財，這算什么啊！”

2009年 “中國經(jīng)濟理論創(chuàng)新獎”評選活動，雙軌制價格理論在第一輪投票中名列第二，僅次于厲以寧提出的協(xié)調(diào)改革理論。對此，曹鳳岐開玩笑地說：“如果是價格理論勝出，我不高興，就不去(參加頒獎)了。

曹鳳岐認為，“企業(yè)改革要從制度上改、從產(chǎn)權(quán)上改。我和厲以寧一直都是反對以價格改革作為突破口的。中國的國有企業(yè)是個不倫不類的制度，是不適應市場經(jīng)濟和現(xiàn)代化需要的，所以需要建立和完善法人結(jié)構(gòu)，建立公司制。

他同時堅信股份制改革是中國建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必然選擇。自1985年起，他在《北京大學學報》上用了20年的時間就股份制改革的問題發(fā)了十篇專論，并組織學生編寫了《中國企業(yè)股份制的理論與實踐》等幾十部著作，因此，他被人稱為國內(nèi)最早提出產(chǎn)權(quán)改革、推行股份制的學者之一。

曹鳳岐也參與了諸如天橋百貨股份有限公司(600657，現(xiàn)更名為信達地產(chǎn))、天龍股份有限公司(600658，現(xiàn)更名為電子城)、北京旅行車股份有限公司(600855，現(xiàn)更名為航天長峰)、金杯汽車股份有限公司(600609，現(xiàn)為*ST金杯)等的股份改造。曹鳳岐說：“上世紀80年代，我既在理論上提供一些資本市場和股份制的思想，在實踐上我也積極參加了很多。

作為最早上市的幾家公司之一的天龍股份有限公司，它前身是北京市崇文區(qū)的物資回收公司，“它原本是個合營集體企業(yè)，公司資產(chǎn)評估大概有六七百萬元，但這些資產(chǎn)的歸屬一直搞不清楚，于是我們設計了企業(yè)職工集體股，完成組建。”

“在北京旅行車股份有限公司的改建中，由于先前北旅是北京旅行車廠，在北汽入股后便將廠取消了，這就出現(xiàn)了領(lǐng)導權(quán)劃分的問題。變成了股份公司后如何領(lǐng)導以及誰領(lǐng)導就對接不上了。我們?yōu)榱私鉀Q這個問題，就在北旅上面搞了個北京斯達股份汽車有限公司作為它的一個母公司。實際上，北旅的一整套制度還在那邊。

曹鳳岐打比喻說：“因為建立股份制的時候不規(guī)范、管理上又很混亂，所以中國股份制是先有兒子后生出個老子。

這期間也有公司向曹鳳岐推銷股票，但在1980年代末，“我們那時候都沒錢，也就沒買。后來金杯上市，股價大漲，如果當時買了3000股，現(xiàn)在估計是天價了。”曹鳳岐說。

創(chuàng)業(yè)板的概念，曹鳳岐1997年就曾提出。當時香港要開創(chuàng)業(yè)板，在北京找了一批專家，為他們設立制度。那時曹鳳岐就說，“香港要建立創(chuàng)業(yè)板，那我們內(nèi)地也應該建立創(chuàng)業(yè)板啊，而且我們的企業(yè)很多，你們香港沒多少企業(yè)。”“我當時是這么說的。當然，劉紀鵬(編注：中國政法大學資本中心主任)他們都是支持我的觀點的。實際上還是我最先說的，在那次會上，我先發(fā)言的，他們都是擁護者，可以說我們是共同提出來的。

曹鳳岐說：“先前有人說我是產(chǎn)權(quán)改革第一人，我遭受到很多人在報紙上的‘圍攻’。”他說，“我更愿被人說是中國最早或者比較早提出股份制、提出產(chǎn)權(quán)改革、提出創(chuàng)業(yè)板的學者之一。

應按投資者回報強制分紅

理財一周報：過去的幾年，雖然上市公司的現(xiàn)金分紅總額逐年創(chuàng)新高，但現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例反而逐年下降，如何才能促進上市公司的現(xiàn)金分紅？

曹鳳岐：這造成很多股東的投機心態(tài)，對上市公司的長遠發(fā)展也產(chǎn)生了不利影響。我一直主張強制分紅。

我參與《投資基金法》起草時就說過，證券投資基金盈利的90%要分。但是，很多投資基金就通過做假賬，把資產(chǎn)做到凈值以下，來逃避分紅。而對上市公司，我們在現(xiàn)金分紅比例上則沒有強制規(guī)定，它們分多分少或不分，沒有規(guī)定，很多上市公司10年都沒分紅。問題出在現(xiàn)在是按照凈利潤分，實際上應該按照投資者回報進行分紅，比如說，能夠每年把投資的5%分給股東，那么股東就不會到市場去炒，就會從投機者變成一個投資者，這對中國上市公司的發(fā)展、對中國的股市發(fā)展都是有好處的。20年來，股市的每個參與者平均損失了將近4萬元。所以說，支持中國企業(yè)的改革，并且對中國經(jīng)濟發(fā)展作出最大貢獻的都是股民。

理財一周報：2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司正式上市交易，進而2010年4月16日股指期貨也正式上市交易，今后我們還有哪些金融創(chuàng)新可供選擇？

曹鳳岐：我們所謂的資本市場，主要指的就是股市。我們的公司債、企業(yè)債這一塊，到現(xiàn)在還沒有發(fā)展。美國和西方的一些發(fā)達國家，他們通過公司再融資，融資金額比股票都要高，超過了股票市場。發(fā)行公司債券的好處就是，它們利用的是社會資金的存量而不是銀行貸款，向社會募資，另一個就是不用明確改制就可以做這些事情。所以說，發(fā)債還是比較簡單的，但是中國這個市場一直沒有起來，這是個很大的缺陷。

從交易市場來說，我們還有很多欠缺，一個就是缺少類似納斯達克的場外交易市場，另外一個就是類似臺灣那樣可以交易重要企業(yè)股票的OTC(外匯交易)市場。最后，雖然我們現(xiàn)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板這三板都出來了，但是我們還缺少一個完善規(guī)范的國際板。

理財一周報：如果發(fā)行企業(yè)債的話，投資手段會否成為別人洗錢的工具？

曹鳳岐：企業(yè)發(fā)債是向社會公募，這和錢的來源沒關(guān)系。我們的證券市場，最重要的是怕亂集資，因為這個時候受害的不是來源不明的資金，是老百姓。由于制度上的原因以及誠信上的缺失，以前很多中小企業(yè)貸不到款，而貸到款的大企業(yè)卻給銀行積壓了數(shù)億元的不良貸款，最后只好由國家間接買單，上世紀80年代末很多大公司發(fā)行的債券都是國家計劃的，說是用石油、鋼鐵還的，結(jié)果沒一樣還的，所以現(xiàn)在誰發(fā)債，大家都不信。以后，我們應該建立更完備的制度，避免這種問題的重復出現(xiàn)。