上調準備金率市場迎來短期喘息機會

2011年01月15日 04:13
來源：證券日報

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分析人士認為，目前滬指在30日線與120日線之間面臨突破方向選擇，當預期中的加息被上調準備金所替代，市場將迎來階段性的喘息機會，但隨著政策調控進入進一步的觀察期，股市大幅向上希望不大，年前可能仍將維持弱勢平衡狀態

-本報記者趙子強

本周市場繼續呈現震蕩盤整態勢。在此期間，為了防止通脹，泰國和韓國央行先后宣布加息，成為市場關注的焦點。在周末效應和加息擔憂下，周五A股市場跳空下跌，盤中反彈無力，收盤跌破2800點。

昨日晚間央行宣布，從1月20日起上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析人士認為，本次央行上調存款準備金率意在收縮流動性。如若銀行信貸繼續放大，通脹率繼續維持高位,不排除年前有小幅加息的可能性。

目前,在30日線與120日線之間面臨突破方向選擇，當預期中的加息被上調準備金所替代，市場將迎來階段性的喘息機會；但由于進入政策觀察期，股市大幅向上希望不大，年前可能仍將維持弱勢平衡狀態。

上調準備金對股市影響有限

央行11日發布的數據顯示，2010年12月我國新增人民幣貸款達到4807億元，全年新增人民幣貸款達7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規模4500億元。數據還顯示，截至2010年末，廣義貨幣(M2)同比增長19.7%，也超出年初制定的增長目標。分析人士認為，信貸規模和貨幣投放量均超出去年年初設定的目標，凸顯出今年收縮流動性任務依然艱巨。在2011年初信貸狂飆和人民幣升值預期之下，貨幣投放的兩大渠道將繼續演繹“跨年行情”，在流動性壓力之下，春節前后將成為法定存款準備金率再次全面上調的敏感窗口。

果然，中國人民銀行14日晚間宣布，從2011年1月20日起上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是人民銀行2011年的首次貨幣政策動作。此次上調后，中國大型金融機構存款準備金率將高達19%的歷史高位，中小金融機構的存款準備金率也將高達15.5%。粗略估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

實際上，去年信貸貨幣雙雙超目標，收縮流動性任務艱巨。數據顯示，2010年末，M2余額達到72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅比上月末高0.2個百分點。12月份，受貸款增速回升、外匯占款增加較多和銀行年末加大存款吸收力度等因素的綜合影響，M2增速略有回升。狹義貨幣(M1)同比增長21.2%，增幅較上月有所回落。M2余M1之間“倒剪刀差”為1.58較上月有所收窄。

因此，有分析人士指出，目前央行將價格工具和數量化工具并用，顯示了央行將會進一步控制貸款，收縮流動性。而在年前上調準備金率的基礎上，2011年開年又一次上調，也是央行緊縮政策進程中的一步，對于市場也是發出了緊縮的信號。年初是貸款發放的高峰，也是央行開年上調存款準備金率的一大原因，如若銀行信貸繼續放大，不排除年前有小幅加息的可能性。

關于對市場的影響，盡管央行上調準備金在預期之中，逐步收縮，具有一定連續性，企業公司都有所準備，但嚴控信貸規模及流向會對銀行股有偏負面的影響，因此對大盤短期走勢會有影響，下探之后可能會有反彈，但難有大的突破。

機構普遍看好12月經濟數據

國家統計局11日公布了2011年經濟統計信息發布日程表。去年全年以及12月主要經濟數據將于本月20日公布，屆時將公布國內生產總值(GDP)、居民消費價格(CPI)等經濟指標。

隨著2010年經濟運行數即將公布，市場預測相對看好12月的運行趨勢。通過對市場中30余家機構的調研，市場的普遍預期：GDP增速2010年4季度有所回落，12月份物價有較大程度回落，經濟運行平穩。

經濟增速回落，但回落速度下降對4季度GDP增速，有22家機構給出了8.8—10.1的預測區間，表明市場存在一定分歧。預測的中位值為9.22與3季度的9.6相比，增速繼續下降，但下降的幅度變小，加速度降低，表明經濟并不會再度探底。經濟運行的各項指標，投資、消費、工業產出等依然保持相對穩定，說明市場普遍對宏觀經濟運行有信心！

所有的機構都預期12月份CPI將下降，給出預測的機構中最大預測數為5.12與11月相同。22家機構的預測中位數為4.4.下降幅度高達0.7。雖然也認為由于季節性因素、行政控制和貨幣緊縮將導致CPI回落，但物價的回落是暫時的，幅度也沒這么大，物價壓力短期還不能消除，加息仍隨時會來。

市場對投資的變化保持高度的一致，在所有的指標中分歧最小。投資增速在經歷了2010年上半年的快速下降后，下半年已企穩，并在4季度略有回升。上海證券認為，在中國目前所處的階段，投資型經濟的特征將長期存在，目前市場對投資高度一致的看法，說明分歧已經減少。

四大底部特征逐步顯現

雖然近期大盤持續低迷，但是已經有四大底部特征逐漸顯現。

首先，交投嚴重不活躍，導致成交量極度萎縮，前兩日維持890億，昨日更萎縮至800億的水平，僅為前期高點時的四分之一，實屬地量水平。并且中登公司披露的持倉賬戶數顯示本周明顯下降，說明大部分投資者逐步拋出手中籌碼，市場觀望氣氛濃厚，這正是大盤處于底部時的最普遍的特征。

其次，市場惡意放大利空消息、嚴重忽視利好消息的存在，這在近期表現尤為明顯，市場對人民幣升值連創新高這一重磅利好視而不見，卻對負面消息大肆宣傳，在心理上進一步打擊投資者的持股信心，昨日就是最好的例子，但這也是在底部時才有的情形。

第三，據觀察，中國股市目前正遭遇20年來最嚴重、最密集的新股破發潮，昨日華銳風電、秀強股份兩只新股“聯袂”在上市首日破發，更有甚者，新股“先鋒新材出現了A股歷史上罕見的股價向下觸碰跌停線，這說明市場正處于明顯的疲弱態勢，對炒作新股的興趣都沒有了，而前面幾輪破發潮后大盤都有一定程度的明顯上漲，這也間接表明目前正在底部區域。

第四，近期權重持續異動，前面先是地產接著是銀行，最近兩日是石化雙雄危急關頭便出手，及時護盤，這也表明大資金正在逢低吸納這些低估值的藍籌股。綜觀每次大盤見底后，都是中小盤個股不活躍，反而藍籌股能夠最先與大盤見底，在大資金的推動下，逐步帶領大盤走出底部。

廣州萬隆認為，這四大特征均屬底部時才能見到的，這也說明目前正是中線底部。鑒于下周國家將公布2010年的經濟數據及一系列附帶政策，政策面將進一步明朗化，這將會給大盤帶來變盤的契機，正常情況下有望向上攻擊。

華訊投資認為，空方的殺跌動能正在逐漸衰竭，如無重大利空突襲，下周大盤向上變盤概率較大。從技術上看，MACD指標略顯疲態，紅柱有所縮短，KDJ指標拐頭向下，這表明市場仍有調整需求。如果空方進一步打壓，則30周均線將成為多方的第一道防線，目前位于2737附近；前期低點2721點將成為多方的最重要防線，一旦失守，則崩潰氏下跌將難以避免。從目前情況來看，大盤藍籌股估值優勢明顯，隨著小盤股的調整到位，大盤有望重拾升勢。

調倉布局三大板塊

下周將公布12月份經濟數據，市場普遍預期CPI不容樂觀，央行可能采取調整準備金率等緊縮性貨幣政策，在這種預期下，市場提前作出反應也在情理之中。從盤面情況來看，空方的殺跌動能正在逐漸衰竭，短期反彈值得期待，但這是年底年底調倉，布局春季行情的大好時機。

電力設備：投資額增至2.5倍，高端網架建設將成十二五電網投資“重中之重”光大證券認為，未來5年，輸電投資環節總額為3582億元，其中輸電電纜、鐵塔、絕緣子占比超過50%，受益程度高于其他設備。按照特高壓對于相關上市公司的年均貢獻EPS排序，受益依次三普藥業(遠東電纜)、齊星鐵塔、創元科技。同期，變電環節投資總額約為1512億元，其中一次設備占比超過50%。按照特高壓對于一次設備廠家的年均貢獻EPS排序，受益依次為特變電工、天威保變。

通信行業：溫家寶總理主持召開國務院常務會議，研究部署進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的政策措施。申銀萬國認為，鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的政策措施經國務院常務會議討論，表明“新18號文”推出指日可待。快速增長確定性高的軟件公司：啟明信息、軟控股份、東華軟件、廣電運通、輝煌科技、世紀瑞爾；受益于集成電路進一步的優惠政策的相關企業：如東信和平等；云計算政策扶持的相關企業：如星網銳捷、焦點科技等。

食品飲料：葡萄酒生產和消費具有明顯的季節性特征，冬季是葡萄酒生產和消費的高峰期，夏季是葡萄酒生產和消費的谷底期。每年進入8月以后，葡萄酒上市公司經營規模和盈利水平月度環比就會出現較大幅度上升。目前，春節即將來臨，葡萄酒將迎來消費旺季。廣州萬隆認為，鑒于張裕A居于葡萄酒行業龍頭地位，而*ST中葡非公開增發股票和通葡股份重大資產重組后，未來成長空間大。