流動性對沖壓力倒逼 央行今年首調準備金率

2011年01月15日 10:14
來源：上海證券報 作者：苗燕 李丹丹

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流動性對沖壓力倒逼 央行今年首調準備金率

⊙記者 苗燕 李丹丹

今年首項貨幣政策工具“出籠”，存款準備金率升至19%的歷史高位。

央行14日晚間宣布，將于2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行在2011年祭出的首項貨幣政策工具，也是近3月來第四次上調存款準備金率。

業內人士分析，央行在年初即動用存款準備金率工具的主要原因包括抑制銀行年初放貸沖動，同時對沖外匯占款增加形成的流動性壓力，以及在春節假期前合理收縮流動性，預防通脹預期繼續沖高。

隨著此次調整完畢，大型銀行的存款準備金率將達到19%的歷史高位，而部分被實施差別準備金率的銀行，存準率將達到19.5%。預計此次上調將凍結資金約3500億元，不會對市場的流動性狀況造成根本性改變。

盡管央行今年在年度工作會議中有意淡化了信貸規模問題，但新增信貸仍然成為市場年初關注的焦點。

據記者了解，在1月份的前11天中，新增貸款即達到了近5000億元，明顯突破了2010年2季度以來的均衡放貸節奏，而1月份新增信貸井噴似乎也已成為慣例。

一家銀行的信貸部人士表示，雖然商業銀行在年初的放貸沖動確實比較大，但由于今年貨幣政策轉向穩健，顯然信貸投放的速度應該慢下來。一家證券公司的銀行業分析師在接受采訪時表示，央行此次調控的目的就是平緩信貸增速。

此外，對沖外匯占款增加形成的流動性壓力也是央行火速出手的重要原因。數據顯示，去年第四季度，外匯占款增加迅速，僅12月份就增加4033.18億元。去年全年累計新增3.26萬億元，給央行對沖流動性帶來了較大壓力。據預計，今年新增外匯占款仍將保持在4萬億左右。在央票發行面臨困境的情況下，存款準備金率將成為常態化工具。

記者注意到，央行在11月中旬對部分銀行實施的差別準備金率政策，將于2月中旬到期。業內人士分析認為，央行可能將其繼續延期。這不僅可對“冒進者”實行精確調控，且對經濟負面作用較小。

此前，交行金融研究中心分析師鄂永健認為，2011年存款準備金率統一上調和差別上調將會同時進行，預計其合并影響程度至少相當于準備金率統一上調4次、每次0.5個百分點左右。

通常情況下，年末至春節期間，食品價格環比漲幅較大，CPI難以明顯回落甚至不排除創出新高的可能。因此，也有業內人士分析指出，此時調整存款準備金率，也有利于收縮流動性，從而減少其對通脹預期的推動作用。

不過，多數分析人士認為，此次上調存款準備金率不能夠替代加息。央行貨幣政策委員會委員夏斌認為，央行未來仍有上調利率的空間。

不過，對于春節前是否會啟動加息，市場的觀點存在分歧。從抑制通脹、緩解負利率角度出發，有觀點認為春節前還會再次加息；而從12月份CPI有望回落至4.5%左右的判斷，認為春節前加息的可能性不大。從歷次加息的時間窗口看，央行也很少在春節前行動。

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