熱錢流入壓力不減流動性回籠任重道遠

2011年01月15日 10:16
來源：上海證券報

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中國人民銀行14日晚間宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。業(yè)內人士認為，央行在春節(jié)前上調存款準備金率在預料之內，鑒于春節(jié)期間物價上行壓力較大，節(jié)后流動性回籠依然任重道遠。

“由于近期央票市場回籠貨幣功能已是捉襟見肘，管理層不得不動用存款準備金率，以對沖市場流動性。”國信證券宏觀經濟分析師吳土金說。

去年四季度以來，由于人民幣升值預期抬高導致熱錢流入我國壓力增大，外匯占款也水漲船高。央行最新數(shù)據顯示，截至2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，其中，四季度新增外匯儲備1990.35億美元，創(chuàng)下單季度外儲新增量之最；同期，金融機構新增外匯占款共計12530億元人民幣，其中12月新增外匯占款4033億元，環(huán)比多增837億元。

另一方面，盡管本周央票發(fā)行利率再次上行，并且重啟了14天和7天期正回購，但發(fā)行規(guī)模仍未見起色，1年期、3月期央票發(fā)行量維持在10億元和30億元的地量水平。由于到期量巨大而資金回籠乏力，央行公開市場操作已連續(xù)九周實施資金凈投放，累計規(guī)模達到3760億元。

“盡管管理層近期通過允許境外直投等措施鼓勵民間資本走出去，資本項下管制有所松動，但這也難以改變短期內中國流動性過剩的局面。”中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝說。

中國建設銀行高級研究員趙慶明認為，元旦以來新年首周過快增長的信貸投放也成為這次央行調升存款準備金率的“導火索”。此前市場有消息稱，元旦過后商業(yè)銀行放貸熱情高漲，首周新增貸款規(guī)模幾乎達到5000億元。

此次調升存款準備金率將直接凍結3000億-3500億元的銀行資金。趙慶明認為，在通脹形勢不樂觀而企業(yè)信貸需求強烈的情況下，過快放貸無異于火上澆油，此時調整存款準備金率對于抑制銀行的放貸能力，回收流動性會起到較好的效果，將有助于通脹預期的調整。

市場普遍預期，將于1月20日公布的12月CPI數(shù)據，比11月會有所回落，但明年一季度的物價形勢不容樂觀。繼去年12月下旬國內50個城市29種主要食品超七成價格反彈、重拾漲勢之后，新華社全國農副產品和農資價格每日行情監(jiān)測顯示，進入2011年的中國食品市場，除奶類、禽蛋價格保持基本穩(wěn)定外，蔬菜、食用油、水產品等主要食品價格漲勢持續(xù)不斷。

近期中國南方的冰雪災害天氣、北方干旱，都可能進一步推升農產品價格。而在全球糧食供需失衡且惡劣天氣不斷頻發(fā)的大背景下，芝加哥期貨交易所的玉米和大豆期貨價格已創(chuàng)出兩年半新高。中國糧價雖低于國際價格，但在預期牽引下，其對國內物價影響力也不容小覷。

交通銀行首席經濟學家連平同時認為，此次采取統(tǒng)一上調存款準備金率，但預期未來還會與差別準備金率同步采用。差別存款準備金率將主要針對個別信貸增長過快或者資本充足率不足的銀行，目標偏重于控制信貸；而統(tǒng)一存款準備金率的調整將主要是偏重于回收流動性。

(據新華社電)