熱錢流入壓力不減 流動(dòng)性回籠任重道遠(yuǎn)

2011年01月15日 10:16
來源：上海證券報(bào)

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中國人民銀行14日晚間宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行在春節(jié)前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在預(yù)料之內(nèi)，鑒于春節(jié)期間物價(jià)上行壓力較大，節(jié)后流動(dòng)性回籠依然任重道遠(yuǎn)。

“由于近期央票市場回籠貨幣功能已是捉襟見肘，管理層不得不動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率，以對(duì)沖市場流動(dòng)性。”國信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金說。

去年四季度以來，由于人民幣升值預(yù)期抬高導(dǎo)致熱錢流入我國壓力增大，外匯占款也水漲船高。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，國家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，其中，四季度新增外匯儲(chǔ)備1990.35億美元，創(chuàng)下單季度外儲(chǔ)新增量之最；同期，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款共計(jì)12530億元人民幣，其中12月新增外匯占款4033億元，環(huán)比多增837億元。

另一方面，盡管本周央票發(fā)行利率再次上行，并且重啟了14天和7天期正回購，但發(fā)行規(guī)模仍未見起色，1年期、3月期央票發(fā)行量維持在10億元和30億元的地量水平。由于到期量巨大而資金回籠乏力，央行公開市場操作已連續(xù)九周實(shí)施資金凈投放，累計(jì)規(guī)模達(dá)到3760億元。

“盡管管理層近期通過允許境外直投等措施鼓勵(lì)民間資本走出去，資本項(xiàng)下管制有所松動(dòng)，但這也難以改變短期內(nèi)中國流動(dòng)性過剩的局面。”中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝說。

中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，元旦以來新年首周過快增長的信貸投放也成為這次央行調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的“導(dǎo)火索”。此前市場有消息稱，元旦過后商業(yè)銀行放貸熱情高漲，首周新增貸款規(guī)模幾乎達(dá)到5000億元。

此次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率將直接凍結(jié)3000億-3500億元的銀行資金。趙慶明認(rèn)為，在通脹形勢不樂觀而企業(yè)信貸需求強(qiáng)烈的情況下，過快放貸無異于火上澆油，此時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)于抑制銀行的放貸能力，回收流動(dòng)性會(huì)起到較好的效果，將有助于通脹預(yù)期的調(diào)整。

市場普遍預(yù)期，將于1月20日公布的12月CPI數(shù)據(jù)，比11月會(huì)有所回落，但明年一季度的物價(jià)形勢不容樂觀。繼去年12月下旬國內(nèi)50個(gè)城市29種主要食品超七成價(jià)格反彈、重拾漲勢之后，新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格每日行情監(jiān)測顯示，進(jìn)入2011年的中國食品市場，除奶類、禽蛋價(jià)格保持基本穩(wěn)定外，蔬菜、食用油、水產(chǎn)品等主要食品價(jià)格漲勢持續(xù)不斷。

近期中國南方的冰雪災(zāi)害天氣、北方干旱，都可能進(jìn)一步推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。而在全球糧食供需失衡且惡劣天氣不斷頻發(fā)的大背景下，芝加哥期貨交易所的玉米和大豆期貨價(jià)格已創(chuàng)出兩年半新高。中國糧價(jià)雖低于國際價(jià)格，但在預(yù)期牽引下，其對(duì)國內(nèi)物價(jià)影響力也不容小覷。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平同時(shí)認(rèn)為，此次采取統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但預(yù)期未來還會(huì)與差別準(zhǔn)備金率同步采用。差別存款準(zhǔn)備金率將主要針對(duì)個(gè)別信貸增長過快或者資本充足率不足的銀行，目標(biāo)偏重于控制信貸；而統(tǒng)一存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整將主要是偏重于回收流動(dòng)性。

(據(jù)新華社電)

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