洽洽食品過會未發保薦人稱股東期望更高估值

2011年01月17日 01:59
來源：第一財經日報作者：何天驕

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何天驕

“瓜子大王”洽洽食品股份有限公司(下稱“洽洽食品股)IPO過會近兩個月，一直未獲發行批文。不僅如此，上海市環保局的一則環保核查公示引發市場諸多猜想。到底是環評問題還是其他更多的問題？

環評不是問題？

2011年1月7日，上海市環保局發出關于上海洽洽食品股份有限公司上市環保核查(補充)的公示。根據相關要求，對其子公司上海洽洽食品有限公司進行補充環保核查。

上海市環保局內部人士告訴《第一財經日報》，洽洽食品不屬于國家環保總局規定的上市企業核查對象，由于洽洽食品主動向安徽省環保部門提交申請，安徽省環保部門委托上海市環保局對洽洽食品進行環保核查。“而洽洽食品之所以會提出環保核查要求，則可能是因為受到監管部門的要求。”該環保局人士表示。

洽洽食品品牌總監李會芬向本報解釋稱：“由于公司環保核查審批通過截止日期是2009年12月31日，公司于2010年年初提交IPO申請。當時要求提交的是2007年至2009年三年的環保核查審批通過手續。公司并沒有對2010年進行環保核查，由于直到2010年年底IPO過會，至今籌備上市，其間剛好過了一年，故監管部門才要求進行補充IPO核查。

“公司在環保上并不存在任何問題。”李會芬強調。

一般而言，監管部門在企業過會后至發行前，較少要求停止補充環保核查的情況。

等待更高估值？

如果環評不是問題，那IPO過會后遲遲不上市的洽洽食品究竟為何？

“2010年收入和利潤都會有較大的增長。”負責此次洽洽食品上市項目的國元證券保薦人王鋼昨日對本報記者表示，此次過而未發是因為年報跨年度披露的原因，洽洽食品股東希望2010年全年的業績出來并報給證監會，發行時公司估值會更高些。

王鋼還表示，預計2月份洽洽食品就會啟動發行工作。

本報記者查詢洽洽食品招股書之后發現，2010年11月19日通過證監會發審委審核的洽洽食品招股書僅披露了2010年上半年的業績情況。

國金證券一位不愿意透露姓名的分析師在接受本報記者采訪時表示，對行業和洽洽食品的前景并不樂觀。“洽洽食品公司自身存在發展瓶頸，瓜子行業今年整體發展欠佳。”該分析師表示。

洽洽食品自身問題主要在于盈利產品單一。洽洽食品招股說明書顯示，葵花子產品占據銷售收入和毛利總額的80%以上，加上占比約9%的西瓜子，瓜子業務占公司收入和盈利近九成。

公司雖然也在試圖延伸產品線以改變目前盈利品種單一的格局，但從近三年的數據看，收效甚微。新產品在公司整體銷售中所占份額近三年半以來始終在11%~18%之間徘徊，沒有實質性增長。

業內人士分析，這實際上也反映了公司在未來增長點上面臨的困境：一項零食產品上的優勢并不能簡單遷移到另一項產品中。公司雖然目前在瓜子的細分行業中居于龍頭，但并不意味著可以成為快消食品行業內的領軍公司。

從卡夫、達能這些國際領先企業的發展歷程看，高額的研發投入和持續的并購是獲取優勢地位的重要途徑。而這兩條洽洽食品目前都不具備：公司近三年及一期的研發投入占銷售收入平均比例尚不足千分之三，在并購方面既無建樹也尚未表達出任何意愿。安于現狀做“瓜子大王”，公司長期的成長空間堪憂。