創紀錄的存款準備金率：只有預期沒有意外

2011年01月17日 02:20
來源：第一財經日報

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汪睛波

距離春節僅剩兩周多的時間，央行又用一劑猛藥刺激了下商品市場。

中國人民銀行1月14日晚宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這已經是過去一年以來的第7次上調，距去年12月10日宣布上調存款準備金率0.5個百分點不到一個月，而本次上調后，存款準備金率也將達到創紀錄的19%。

“至少可以認為半個靴子已經落地了，春節前的‘提準’應該是利空出盡。”上海期貨投資者李先生表示。

市場對收緊性政策似有預感

早在本次提準之前，國內股市和商品期貨市場其實已對收緊性政策的再次來臨表現出了相當的警覺。A股大盤上周五震蕩走弱并再次跌破2800點的敏感關口，同時的期貨市場主要品種，如有色金屬、農產品、化工品的走勢也較為克制。以更遠的歷史看，國內多數商品價格都沒有突破去年11月創下的最高點。如白糖期價從去年圣誕節至今大體在6900~7400元/噸，密集的調控政策讓“糖高宗”難以窺視7500元/噸的天價。而傳說中“一代天膠”的價格也在去年將近39000元的高點之前犯了難，棉花期價至今還難以靠近每噸30000元，更不要說2010年創下的33000元/噸的離譜高價。

“過去幾個月國內市場一直處在對貨幣政策收緊的恐慌中，但在反復的‘提準’和加息后，恐慌的力度已經不大了。”在滬的一位有著8年交易經驗的“老期貨”表示。

另一位投資者則表示：“那么高頻率的出政策，沒有將商品價格打下去，而現在我們的市場又落后于外盤，后市國內商品普漲幾乎是一定的。”他甚至還為周一的商品走勢預想了“路線”，即主要品種隨股市大盤略微低開，爾后震蕩高走。

外盤商品市場處在新高期

由于國內外宏觀政策的不同，相對寬松的外盤市場早已把中國商品價格甩開了一截。且不論日益逼近每噸10000美元的倫敦銅和每桶突破90美元的原油，一直滯漲的美國大豆價格近期也突破1400美分/蒲式耳，刷新兩年半來的最高。美盤的原糖和棉花期價則早在去年12月下旬就收復了11月的跌幅，分別一度創下34美分/磅和159美分/磅以上的新高。

雖然不少投資者對“提準”的影響表示樂觀，但很多期貨業內資深人士卻對央行上周五的政策表示擔憂，認為過去一年以來的第7次“提準”意味著流動性收緊的繼續，而這將影響中國的商品消費和相關的投資需求。

中財期貨研究所副所長郭全勝就指出：“存款準備金率越是提高，后面回收的資金規模就越大，可以說回收資金量是以幾何級數增長，目前市場估計本次‘提準’會回收3500億元的資金，甚至可能更高，這將打壓國內金融市場的流動性，利空商品。

上海中期分析師見驚雷表示：“作為最早從金融危機中復蘇的經濟體，我國也是最早收緊流動性的國家之一，中國連續的‘提準’和加息后，許多商品價格還沒有完全降下來，其實是受到國外輸入性通脹的影響，因為很多經濟體的注意力還在‘如何復蘇’上面，而不是研究如何防通脹。

“我們的團隊上周拋空了棉花”

如今，像韓國、印度、泰國等國家已紛紛加息，似乎和中國收緊政策步調一致。當然這種做法暫時還沒有“感染”西方經濟體，這就造成了商品價格的“外強內弱”。在政策博弈之下只會產生兩種可能：要么輸入性通脹加劇，我國商品跟上外盤步伐；要么中國向國際上“輸出緊縮”，國際商品價格大幅回調以迎合中國政策。

“從我國的政策調控強度上看，還是后一種可能性更大一些，說不定中國在春節前還有加息等更加猛烈的‘方子’要出”，上海中期舉行的實盤大賽頒獎典禮上一位投資者稱，“我們的團隊最近已經轉向做空，上周就拋空了棉花等品種。

見驚雷也認為，后市外盤商品下行的概率或許更高，這將帶動國內市場進一步回調，尤其要注意那些漲幅較多的“輸入性通脹的典型品種”，如棉花等商品在去年11月之后一直作為商品市場的“領先指標”，它們極有可能在下一輪調整中擔任“主攻”。他表示，對豆類等近期補漲的商品也要保持足夠的關注，因為當一個弱的商品板塊都出現上漲，這或許就是牛市末期的體現。