深交所大修交易規則增發設漲跌幅

2011年01月17日 11:52
來源：經濟觀察網作者：黃利明

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經濟觀察網記者黃利明近日，深交所正式發布了《交易規則》(2011年修訂)，并擬于2月28日正式實施。與原規則相比，新修訂的《交易規則》取消了增發股票(包括公開增發和定向增發股票)上市首日放開漲跌幅限制的規定，并將近年來市場較為關注的“漲停板敢死隊”行為、季末年末或相關衍生品結算日等敏感期蓄意拉抬打壓股價、通過虛假申報影響開盤價等異常行為明確為重點監控行為。同時，針對交易所可能因特殊事件如為汶川地震遇難者默哀而臨時停市的情形，新增深交所可根據證監會要求臨時停市的條款。記者黃利明

增發設漲跌幅限制

《交易規則》(2011年修訂)對深市交易機制方面的調整主要體現在三個方面。一是刪除了有關中小板股票連續競價期間的有效競價范圍設置為最近成交價上下3%的內容，將主板、中小板及創業板股票有效競價范圍統一設置為10%，方便投資者理解。二是取消了增發股票(包括公開增發和定向增發股票)上市首日放開漲跌幅限制的規定。三是取消了無漲跌幅限制證券大宗交易價格可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。

考慮到中小板股票流通盤較小，股價容易出現異常波動的特點，2006年《交易規則》中特別規定中小板股票連續競價期間有效競價范圍設置為最近成交價上下3%，以避免股價在連續競價期間的大幅波動。但是，實踐中發現該制度對抑制股價波動的效果有限，且該項制度與主板、創業板股票的有效競價范圍設置不一致，給投資者的理解和掌握也帶來了一定難度，因此，有必要對之前的條款作出修訂，統一所有股票在連續競價期間的有效競價范圍均為最近成交價的上下10%。

為給予增發股票上市首日充分定價空間，原《交易規則》對增發股票上市首日不設價格漲跌幅限制，從近年增發股票上市首日的市場走勢看，由于股票增發價格趨于理性，增發股票上市首日的價格均在價格漲跌幅范圍內，沒有出現暴漲暴跌的情形。因此，本次《交易規則》修訂，將增發股票上市首日調整為實行價格漲跌幅限制。

同時，交易規則(2006年修訂)中規定：“無價格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當日已成交的最高、最低價之間自行協商確定”，從近幾年業務實際運行情況看，前收盤價上下30%范圍已基本覆蓋了當日已成交的最高、最低價之因此，本次《交易規則(修訂)統一將無漲跌幅限制證券當日大宗交易成交價格范圍規定為前收盤價的上下30%，取消了可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。

重點監控漲停板敢死隊

在監管機制方面，《交易規則》(2011年修訂)的變化主要有以下五個方面：一是調整了ST類股票異常波動觸發指標，將原有兩套觸發標準(連續三個交易日內日收盤價漲跌幅偏離值累計達到±15%以及連續三個交易日收盤價達到漲跌幅限制價格)統一為偏離值累計指標，并將指標調整為±12%。二是擴大信息披露范圍，將證券公開信息披露的范圍由“前三只”證券擴大為“前五只”。三是明確了無價格漲跌幅限制股票交易盤中臨時停牌的相關指標。四是根據交易所近幾年市場監管的實際情況，進一步完善和明確了重點監控的事項，新增了異常交易情形的具體描述。五是當發生交易異常情況時，增加了交易所暫緩進入交收的有關處理措施。

同時，交易所將分別公布其在交易異常波動期間累計買入、賣出金額最大五家會員證券營業部或交易單元的名稱及其各自累計買入、賣出金額最未股改S類股票同樣適用該項規定。

在總結近年來市場異動的新情況、新特點，以及市場監管面臨的新任務、新要求的基礎上，本次修訂對證券交易監督事項進行了針對性地補充和完善，具體體現在兩個方面：一是擴大和細化重點監控事項的范圍，將第六章由“交易行為監督”修改為“證券交易監督事項除保留了影響證券交易價量的“異常交易行為”外，新增了涉嫌內幕交易、市場操縱等違法違規行為，以及證券買賣時間、數量、方式受到相關法規規則明確限制的兩類重點監控的事項，同時將證券交易“價量明顯異常情形”單列并有專門條款予以具體描述；二是針對性地完善了“異常交易行為”的情形，將近年來市場較為關注的“漲停板敢死隊”行為監季末年末或相關衍生品結算日等敏感期蓄意拉抬打壓股價、通過虛假申報影響開盤價等異常行為明確為重點監控行為。

本次修訂為與《交易異常情況處理實施細則(試行)》銜接，在《交易規則》(2011年修訂)第七章“交易異常情況處理實中，相應新增“暫緩進入交收”處理措施，為出現交易異常情況的應急處理提供依據；同時，針對交易所可能因特殊事件如為汶川地震遇難者默哀而臨時停市的情形，新增深交所可根據證監會要求臨時停市的條款。

考慮到未來創新金融產品的推出及交易機制的革新，《交易規則》(2011年修訂)本次增加了“本所可以根據市場需要，調整申報的內容”、“經證監會批準，本所可以調整實行回轉交易的證券品種和回轉方式”等較為靈活的表述，為交易所創新交易機制預留空間。

修訂背景

深交所相關負責人介紹，與原規則相比，新修訂的《交易規則》主要從進一步優化市場運行效率、提高交易系統安全性、規范規則體系管理等方面做了修改和完善。該負責人表示，《交易規則》作為交易所三大業務規則之一，是依法履行證券交易組織和管理職能的基礎性制度，關系到市場的安全、效率以及“公開、公平、公正”，關系到廣大投資者的切身權益，同時與市場業務及產品創新、投資者結構與市場行為等密切相關。

過去幾年來，我國多層次資本市場的建設取得了重大進展，市場變化令人矚目，深市股票數量已由06年初的500多只擴充到目前的1200多只，對我們不斷提升市場交易效率提出了新的要求；其次，融資融券、股指期貨等新業務的啟動，ETF產品的發展等，極大地完善了市場交易機制、豐富了投資渠道，但也大大增加了交易活動的多元性和復雜性，給市場交易活動監管與投資者權益保護提出了更大的挑戰。如何不斷適應市場變化與需求，有效控制交易風險，確保市場安全運行，是交易所面臨的新挑戰。

該負責人介紹說，今后深交所還將把交易制度的梳理和《交易規則》的修訂工作常態化，定期評估和調整不適應市場要求的內容，以更及時、有效地滿足市場發展的需要。