如果企業家能夠多一點理性

2011年01月17日 17:42
來源：董事會

0人參與0條評論

文/熊夢

我們都知道，為了逐利，企業可能做出違規違紀甚至違法的事情，由此可能產生道德成本；我們也知道，由于公司固有的委托代理矛盾，企業可能做出損害外部人利益的行為，由此可能導致代理成本。這些成本不僅有著巨大的外部性，也為企業的可持續發展埋下巨大的隱患，因而需要一定的制度安排和道德規范來加以約束。

而我們常常不知道的是，人們還會因為自身的認知與心理偏差而做出自認為是正確的卻有損公司價值的事情，從而導致行為成本。為什么很多企業不是根據經營所需而是根據市場時機進行融資？為什么投資項目的選擇常常不是依據可行性論證，而是取決于決策者的信念和偏好？為什么企業家會追求企業超越客觀規律的過度快速增長？這一切都與決策者的認知偏好與心理偏差相聯系。

資本市場的存在為企業家開辟了一條從真實財富創造到虛擬財富運作的通道，也為人們追逐財富泡沫的原始動機提供了溫床。是有效利用資本市場的資源配置效率還是被資本市場的潮起潮落所左右？這是考驗企業家理性與否的試金石，也成為企業是在理性預期中健康成長還是在泡沫預期中自我膨脹的試金石。

如果說道德成本和代理成本可以通過外在的監管加以約束，那么行為成本則無法進行外在的控制，它需要一種內化于精神的認知和理解，需要一種決心和毅力去克服，需要一種內部制度安排去加以約束。

如果企業家能夠多一點理性，能夠認識自身可能存在的認知與心理偏差，在決策過程中多一點對自己的反省，多一點對不同意見的寬容，多一點約束自我的制度設計，那么企業的財務決策就能更加科學，企業的發展就具有更好的可持續性。

如果企業家能夠多一點理性，能夠在財富泡沫面前保持冷靜，在資本市場的誘惑面前保持克制，能夠從更加長遠的視角尋求企業發展的路徑，那么企業的財富創造就具有更加堅實的價值基礎，資本市場的發展就能更加穩定和有效。

饒育蕾教授的著作無疑給了我們一個很好的啟示，讓我們認清自己的偏差和情緒沖動是怎樣導致決策偏離科學的規范，讓我們理解資本市場的跌宕起伏是怎樣歪曲了人們創造財富的純樸愿望。

(作者系國務院國資委，國有重點大型企業監事會主任)

《行為公司金融：公司財務決策的理性與非理性》

作者：饒育蕾、蔣波

高等教育出版社

2010年10月