安信證券王鐵銘被稱炮制高PE黑手力薦華銳風電(3)

2011年01月21日 08:56
來源：投資快報作者：高麗霞李茵琳

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南都電源：上市三個月利潤降七成

南都電源是安信證券保薦項目中業績“變臉”最快的公司。在上市前，南都電源號稱在閥控密封蓄電池行業競爭地位較強，在國內同行中產品海外銷售收入排名第一，國內市場排名第三，而且還是國內三大電信運營商主要后備電池供應商之一。去年4月21日登陸創業板時被認為是“生不逢時”，正趕上A股大幅調整，與許多創業板新股上市首日暴漲情形不同，南都電源首日漲幅還不足40%。

事實上，南都電源上市初的三個多月，股價僅在上市初的7個交易日里收盤價在發行價以上，之后都在發行價以下躊躇不前。去年7月，股價一直在26元附近徘徊不前，對比33元的發行價已折價20%以上，被稱為創業板公司三大“破發王”之一。

與股價“應聲下跌”的，還有公司的業績。半年報顯示，去年上半年南都電源3215.67萬元的營業利潤比上年同期的12468.13萬元大挫9252.46萬元，降幅高達74.21%。

究其原因，業績大幅跳水與毛利率下降有關。上半年主營業務毛利率為19.25%，比去年同期下降13.38個百分點，而從招股書看，上市前的2007年至2009年，毛利率分別為22.78%、23.08%、28.27%。

另外，營業成本急劇增加也是南都電源“不能承受之重”。上半年營業收入同比微增0.55%，但同期的營業成本為51605.58萬元，與上年相比攀升19.71%。但在上市前，業績卻是另一番情景：2007年至2009年三年間，主營業務收入分別為89564.03萬元、155719.65萬元、127437.60萬元，分別較上年增加了77.19%、73.86%和-18.16%，近三年復合增長率為36.10%。

更令人擔憂的是，南都電源令同行羨慕的“電信運營商主要后備電池供應商”身份此次卻成了業績下滑的關鍵。

多名券商分析人士認為，由于公司目前的營業收入主要來自于通信后備電源銷售，與通信行業的總體投資規模關聯較大。通訊行業投資規模的增加或減少都會影響公司，易造成一榮俱榮、一損俱損的結果。在安信證券的分析研究看來，南都電源產品的市場前景主要取決于通信基礎設施投資規模，但由于國內外通信運營商和通信設備配套商具備相對強勢的談判地位，這無疑給公司盈利構成一定壓力。

《投資快報》發自廣州