安信證券王鐵銘被稱炮制高PE黑手 力薦華銳風(fēng)電(3)

2011年01月21日 08:56
來源：投資快報 作者：高麗霞 李茵琳

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南都電源：上市三個月 利潤降七成

南都電源是安信證券保薦項目中業(yè)績“變臉”最快的公司。在上市前，南都電源號稱在閥控密封蓄電池行業(yè)競爭地位較強，在國內(nèi)同行中產(chǎn)品海外銷售收入排名第一，國內(nèi)市場排名第三，而且還是國內(nèi)三大電信運營商主要后備電池供應(yīng)商之一。去年4月21日登陸創(chuàng)業(yè)板時被認為是“生不逢時”，正趕上A股大幅調(diào)整，與許多創(chuàng)業(yè)板新股上市首日暴漲情形不同，南都電源首日漲幅還不足40%。

事實上，南都電源上市初的三個多月，股價僅在上市初的7個交易日里收盤價在發(fā)行價以上，之后都在發(fā)行價以下躊躇不前。去年7月，股價一直在26元附近徘徊不前，對比33元的發(fā)行價已折價20%以上，被稱為創(chuàng)業(yè)板公司三大“破發(fā)王”之一。

與股價“應(yīng)聲下跌”的，還有公司的業(yè)績。半年報顯示，去年上半年南都電源3215.67萬元的營業(yè)利潤比上年同期的12468.13萬元大挫9252.46萬元，降幅高達74.21%。

究其原因，業(yè)績大幅跳水與毛利率下降有關(guān)。上半年主營業(yè)務(wù)毛利率為19.25%，比去年同期下降13.38個百分點，而從招股書看，上市前的2007年至2009年，毛利率分別為22.78%、23.08%、28.27%。

另外，營業(yè)成本急劇增加也是南都電源“不能承受之重”。上半年營業(yè)收入同比微增0.55%，但同期的營業(yè)成本為51605.58萬元，與上年相比攀升19.71%。但在上市前，業(yè)績卻是另一番情景：2007年至2009年三年間，主營業(yè)務(wù)收入分別為89564.03萬元、155719.65萬元、127437.60萬元，分別較上年增加了77.19%、73.86%和-18.16%，近三年復(fù)合增長率為36.10%。

更令人擔(dān)憂的是，南都電源令同行羨慕的“電信運營商主要后備電池供應(yīng)商”身份此次卻成了業(yè)績下滑的關(guān)鍵。

多名券商分析人士認為，由于公司目前的營業(yè)收入主要來自于通信后備電源銷售，與通信行業(yè)的總體投資規(guī)模關(guān)聯(lián)較大。通訊行業(yè)投資規(guī)模的增加或減少都會影響公司，易造成一榮俱榮、一損俱損的結(jié)果。在安信證券的分析研究看來，南都電源產(chǎn)品的市場前景主要取決于通信基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模，但由于國內(nèi)外通信運營商和通信設(shè)備配套商具備相對強勢的談判地位，這無疑給公司盈利構(gòu)成一定壓力。

《投資快報》發(fā)自廣州

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