險資開始恐高打新潮退欲抄藍籌底

2011年01月22日 06:46
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者丁冰

一輪被稱為史上最慘烈的新股破發潮來襲。1月以來共有九只新股上市首日即破發，華銳風電更是被描繪成“中一簽、虧一萬”的最熊股。很多保險公司穩定的賺錢渠道就此封堵，“既然一級市場賺不到錢，還是要回到二級市場。”有保險公司投資部負責人表示，大盤股的估值是有支撐的，可以把握機會抄底大盤藍籌股。

險資開始恐高

“打新”一直是保險業一道靚麗的風景線，一有新股發行或增發，險資便會傾巢而出，成為認購主力軍。

按照以往險資的嗜好，華銳風電是一只絕對不容錯過的打新標的。首先，作為新能源龍頭企業，華銳風電良好的業績符合險資穩健的投資偏好。此外，作為601板塊大盤股，滿足了巨量險資的減壓需求。

但實際的情形并非如此，對于這只創主板發行價紀錄的股票，險資并未出現一窩蜂搶購的情形。公告顯示，華銳風電發行價格為90元/股，共有49個機構賬戶參與網下申購，其中，太保、平安等4家保險資產管理公司和陽光產險動用13個保險賬戶，共計獲配910.344萬股。更多的保險機構則急流勇退，人保資產、國壽資產、新華資產等20多個保險賬戶申報的價格均低于90元，其中國壽資產的價格低至70元。

“很慶幸我們沒有參與其中。”華銳風電上市首日便破發，某保險資產管理公司人士用“慶幸我來描繪當時的心情。按上市首日81.37元/股的收盤價計算，13個保險賬戶當天共計浮虧約7856萬元。截至21日，華銳風電累計破發幅度已達19.52%，保險機構虧損已放大至1.6億元。

截至21日收盤，去年12月份以來，共有30只股票跌破發行價，令參與網下配售的機構資金損失慘重。除華銳風電外，表現排名倒數第二的是2010年12月28日上市的主板新股亞星錨鏈，發行價22.5元/股，市盈率高達43倍，最新價較發行價下跌15.91%。共有40多個保險賬戶參與該股報價，最終泰康資產、太平資產等18個賬戶獲配，深度浮虧。而新華資產、太保資產和國壽資產等20多個賬戶則不再高價捧場，報價均低于18元，國壽資產更是以14元成為最低價，幸免于難。

付重金學聰明

“當下新股發行市盈率過高，主板四五十倍，中小板動輒百八十倍，而二級市場表現較弱則加速了新股破發，”一位保險機構投資人士表示，“打新已經由原來的‘可獲無風險收益’變為‘高風險投資’，一不留神就成了甕中之鱉。

得出上述教訓的背后是險資曾經付出的慘痛代價。2010年上半年，中國西電、中國一重、中國北車、森源電氣、華泰證券等這些曾令險資全線出動、志在必得的新股，在解禁期間的破發讓其尷尬不已。

以更早的中國中冶發行為例，當時包括中國人壽、中國平安、中國太保、泰康人壽以及中國人保等共25家公司70余個保險賬戶獲配新股，總數合計4.134億股。而中冶在三個月限售期滿日收盤價為5.22元，距離發行價下跌了3.7%，上述險企在解禁期內共虧損8268萬元。其中太平洋資產管理有限責任公司旗下的機構配售對象總計浮虧高達2560萬元；平安資產管理有限責任公司旗下的機構配售對象總計浮虧達2144.8萬元。截至20日，該股收盤價為3.9元。

自2010年上半年險資打新折戟大盤股之后，國壽、平安、太保這些手握重金的保險機構在打新隊伍中出現的次數明顯減少。

一位保險資產管理公司人士表示，險資曾經熱衷配置大盤股，其實并不一定代表保險資金對它非常看好，更多只是保險資金配置的需求。能以發行價拿到籌碼，結合保險資金的特性，從中長期來看，收益相當可觀。“但中國西電、中國北車等大盤股在解禁期內破發讓我們記憶深刻，在此后的打新中，我們理性了很多，對大盤股志在必得的心態已經消解。近來新股報價我們都很低，有長線投資價值的才會出手。

在國壽、新華等機構打新熱情冷淡的同時，泰康、華泰等中小資產管理公司依然十分激進。某中小保險公司投資部人士解釋：“我們參與過中國西電、中國北車的網下申購，但是因為額度少，所以浮虧不多，抵消掉在其他新股上的收益，仍有浮盈。而大險企則不同，他們熱衷大盤藍籌股，打新多是滿額申購，幾只大盤藍籌股上的慘重浮虧，就已經完全‘吃空’了前面累計的浮盈。

但在破發潮的猛烈沖擊和中小盤股估值調整下，中小險企的打新態度已開始變化。1月以來，21家新上市公司中，除了被禁入的創業板公司外，險資共獲配7只新股，其中4家公司破發，失敗率高達57.1%。上述中小保險公司人士稱，“對于中小規模的保險公司，可投資的渠道較為有限，加上股票投資經驗相對不足，絕大多數資金都用來申購新股，極少通過二級市場購買股票。但眼下越來越貴的新股發行價著實讓人有些吃不消。”他表示，“中小盤股票只詢價一次，一不小心就搖中了。最后小股票吃一肚子，風險太大了。現在除非對個股很看好，否則我們絕不輕易參與。

改道抄底藍籌

“打新受傷重過炒股”，這波破發潮讓原本被視為無技術含量的“打新受操作開始變得復雜起來。

“既然一級市場賺不到錢，還是要回到二級市場。”有保險公司投資部負責人表示，“現在大盤股的估值還是有支撐的，可以把握機會抄底大盤藍籌。”他認為，市場之前幾次強行熱點切換均不成功，導致股市日漸走弱。但銀行股等大盤藍籌一直是市場上的便宜籌碼，盡管沒有明確的利好支撐，但存在交易性機會。(下轉A06版)

(上接A01版)他坦言，2011年在股市上賺錢難度很大。通脹預期強烈、政策持續收緊、新股密集發行、中小盤股風險持續釋放等因素作用下，短期內市場出現較大升幅的概率較小。“但今年機會是肯定有的。作為‘十二五’開局之年，經濟增長不必擔心，信貸應該不會超緊，除非歐美開始緊縮，但這種可能性非常小。當通脹和資金面壓力減小，政策由壓通脹向穩增長切換時，市場就有機會。如果波段把握準確，就能換來大收益。

“2011年市場機會是跌出來的。”有市場人士分析，“目前中小盤殺跌動能已衰減，下一步很可能是大盤股放量下跌帶動指數繼續下探，將去年10月份的跳空缺口補上。如果市場如此演繹的話，那階段性的機會就到來了。

在央行信貸持續收緊的背景下，基于對市場缺錢的判斷，保險機構陣營中的悲觀聲音也在增強。之前曾樂觀看待2011年行情的某中型險資機構人士開始變得不自信，“今年上半年行情估計和去年一樣，沒有爆發的系統性機會。策略上，若遇到反彈就賣，超跌了就買。估計掙不了太多。”