由新股破發想到的

2011年01月26日 06:41
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙朱建華 ○主持陳羽

在A股市場上，新股破發并不是一個常見的現象，往往出現在市場極度低迷的時候。通常來說，接連出現新股破發，尤其是上市首日即告破發，往往意味著整個市場見底，一輪較有力度的反彈甚至反轉行情將至。然而，今年這輪新股破發潮卻較以往有很大不同。

首先，新股破發的面積更大、程度更深。1月13日在滬市主板上市的華銳風電，其上市首日都在90元發行價下運行，收盤報81.37元，較發行價下挫約10%。而1月18日，則更是出現了風范股份、司爾特、新都化工、亞太科技、鴻路鋼構等5只上市新股悉數跌破發行價。從未有過的是，如今我們要到跌幅榜上找當天上市的新股。其次，發行的節奏并未因為新股的連續破發而有所放緩。如本周就有14只新股上網發行，包括10只創業板、2只中小板和2只滬市主板。僅從家數上看，其密度之高創出了一年來之最。而且據悉今年A股市場新股發行和上市的家數不會少于去年。最后，在連續出現新股上市首日即告破發之際，市場并未呈現企穩跡象，高價股和前期強勢股的殺跌行情仍然兇猛。

這種新股持續破發的局面對市場和投資者造成了最直接的打擊。以每股90元高價發行的華銳風電，一上市便直接跌破發行價，當天收盤價只有81.37元，投資者一天虧損近10%。而1月18日的5只上市新股悉數跌破發行價，不僅令所有參與申購的散戶被套，也使網下中簽新股的91家機構全線套牢，這些機構一天的浮虧就達1.6億元。據統計，去年以來截至上周末掛牌交易的368只新股中，截至上周末已經有101家公司跌破發行價，占比達27.4%。其中跌幅最大的是朗科科技、華泰證券、恒信移動，跌幅都在30%以上。

一級市場呈現出如此大的投資風險，實際上反映出A股市場的轉型，反映出A股市場供求格局已經發生根本性變化。因為供求關系改變，直接帶來的結果就是買方市場的形成。因此，這種轉型不僅僅體現在新股的破發、次新股的受冷落上，也體現在小盤股、高價股的大幅回落上。實際上A股市場的這種轉型從股改之后實現全流通就開始了，上市流通的股票從原先的三分之一逐漸擴展到幾乎全部，A股市值也從幾萬億元擴大到十幾萬億、二十幾萬億元。處在這樣一種轉型中，不少投資者在習慣作用下，繼續沿用過去以投機為主的操作理念和方式，就會明顯感到很不適應。

A股市場的轉型，好比是行駛在一個大彎道上的汽車。一段時間來，“彎道超越”是一個非常熱的詞，尤其在經濟領域，然而在筆者看來，彎道中最需要做的還是防止跌倒，只有在防止跌倒的前提上才能再講速度。而對于我們每個具體的人來說，無論是社會轉型、經濟轉型，還是股市轉型，我們都好比是坐在車上的乘客，這車并不由我們操控，我們能做的或者說調整的，只有我們自己。要想在彎道中不跌倒，切實有效的辦法只有把自己和自己的資產牢牢綁定在行駛的車上，也就是盡可能去持有那些能夠始終與通脹跟得最緊密，甚至本身就是領漲的資產。

那什么樣的資產具有這樣的特質呢？前不久，一位民營企業的老總跟我講他經營加油站的事，讓人很受啟發。他當初去申請特許經營證的時候，辦事員就跟他說，我這章這么敲一下就值100萬，市面上就這個價。一年后，有家石油公司要收購他的加油站，開價是1500萬。他當時口封得很緊，只是聽對方講不作答。三個月之后，價碼談到3500萬，他還是沒答應。如今他頗為得意地說，現在若是有人給他出到一億三千萬，他可能還只是聽聽，仍然沒有賣掉的打算?！拔覟槭裁匆u掉它，這一直是我最優質的資產啊?！?

如今，對于我們大多數投資者來說，就是要學會用產業資本的眼光來選股和判斷公司價值。循此思路，我們在市場中應該找那些需要特許經營牌照的或者進入門檻極高的行業，并從中遴選出經營穩定的公司。這讓我們把眼光重新去關注大盤藍籌股、關注銀行、關注大部分央企、關注那些公用事業類公司等。在筆者看來，房地產行業將來的進入門檻必將大幅上升，因而也值得關注。

(作者系本報市場編輯部副主編)