券商染上資金饑渴癥再融資“堅持不懈”

2011年01月27日 00:39
來源：21世紀經濟報道作者：簡俊東

0人參與0條評論

從保險公司到銀行，A股的金融機構似乎集體染上了資金饑渴癥，券商也不例外。

1月15日，長江證券發布公告稱，其公開增發方案已經獲得證監會核準通過，增發不超過6億股。

如果成功實施，這將是長江證券上市三年多以來實施的第二輪再融資。

2007年12月長江證券成功借殼S*ST石煉上市，5個月后的2008年4月25日，長江證券就發布了定向增發預案，預計募集資金不超過90億元。但是該次定向增發最終因為市場環境不配合而流產，2009年4月21日，在宣布放棄定向增發方案的同時，長江證券接著拋出了10配3股，募集不超過40億資金的方案。并在當年11月成功實施，實際募集資金32億元。

彼時，中國證監會已經推出以凈資本為核心的監管體系，無論是自營、資管還是網點數量、創新業務全部跟凈資本規模掛鉤，凈資本水平決定了證券公司的業務資質和業務規模。

因此，32億的募資大大加強了長江證券的實力，在2008年底，長江證券的凈資本只有35.29億元，在券商中排名19位，而排名第一的中信證券凈資本高達383.84億元。到了2009年底，長江證券的凈資本升至73.88億元，在所有券商中排名上升到了13名。

但是時隔四個月后，長江證券再拋定向增發融資方案，巧合的是，目標仍是90億元以上。

但是預計長江證券能夠募集到的資金總額要大打折扣，長江證券增發預案公布的2010年3月13日，長江證券的股價在17元上方，如果股價能夠保持，長江證券90億的募資目標可以完成，但是在增發方案獲批當天，長江證券收盤價只有11.02元，即使按照當天收盤價增發，按照6億股上限增發也只能募集到66億元。

券商的資金饑渴癥

資金饑渴癥已逐漸成為券商的通病。

跟長江證券情況類似的是國元證券，2007年10月，國元證券借殼上市，上市半年后的2008年4月28日，長江證券也拋出了定向增發募集不超過120億元的龐大融資計劃，并在兩個月后就獲批，但是最終因無法實施而流產。

2009年3月24日，國元證券再拋定向增發方案，募資不超過100億元，并在當年成功實施，最終實際融資金額為96億元。

有了這部分資金支持，國元證券實力大增，2008年度末，國元證券的凈資本僅為33億元，在所有券商中排到了21位，但是到了2009年底，國元證券的凈資本增加到了127.8億元，排名躍升到第六位。

在現有上市券商中，大部分為取道借殼方式上市，幾乎所有借殼券商上市成功后均馬上表露出再融資需求。

西南證券2009年2月成功借殼上市，2009年10月即公布了定向增發融資不超過60億的方案。并在2010年實施，最終實際募資59億元。這對西南證券意義重大，在上市券商中，西南證券實力較弱，證券業協會的數據顯示，截至2009年末，西南證券的凈資本只有35.3億元，在所有券商中排到了25位。

廣發證券2010年2月12日成功借殼上市，但是在上市不到半年的8月3日，廣發證券就拋出了不超出180億元的定向增發預案。如果這一方案實施，則創出2008年以來券商再融資的一個新高點。

至今，已經公布了增發和配股預案的上市券商中，除了廣發證券和長江證券外，還有東北證券。

東北證券在2008年初曾經提出150億的定向增發計劃，但是其后行情改變，再融資規模被迫削減到100億，仍無法實施，其后再改為采取配股方式募資40億，為再融資一事，東北證券已經不懈努力了三年，仍不放棄，可見券商對于資金的渴求。

凈資本成決勝法寶

在2004年券商綜合治理的基礎上，2006年7月20日，證監會發布了《證券公司風險控制指標管理辦法》，從而確立了券商以凈資本為核心的監管體系，并在2008年做了相應的調整，再加上2007年7月開始實施的《證券公司分類監管工作指引（試行）》等，券商的業務資格、業務規模、網點數量實際上都跟券商的凈資本直接相關。

上市較早的中信證券借助2007年的牛市，在牛市接近瘋狂的時候增發，以74.91元/股的增發價格刷新了當時上市公司再融資的最高發行價，而接近250億元的融資額也刷新當時公開增發融資額的新紀錄。

而更重要的是，中信證券借此一舉躍升為行業老大，各項新業務均能第一時間獲得資格，截至2009年底，其凈資本仍以349億元位居第一。

在借殼都市股份前，在上海灘的券商里，綜合實力要落后于老牌券商國泰君安和申銀萬國的海通證券，同樣抓住2007年的牛市時機，在上證指數位于最高位附近的時機定向增發，募資超越中信證券，高達259億元，海通證券不但由此進入券商第一軍團行列，而且到了2009年底，凈資本僅僅是略低于中信證券，以344億元的規模排名第二。