2011年A股融資猜想：今年或維持萬億融資

2011年01月28日 03:03
來源：21世紀經濟報道 作者：蘇江

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頻頻破發的消息并沒有改變新股發行節奏。1月25日，證監會下達6家新股的發行批文。若算上周末獲批的數家公司，最近一周，共10家公司拿到發行批文。不出意外的話，都將在春節后的2月9日和10日分兩批展開申購。

倘若新股發行節奏一直維持下去，2011年IPO融資首發家數和融資總規模，均有望超越2010年的349家和4921.3億元，比普華永道會計師事務所預測的4000億元高出近20%。

2010年，A股再融資規模突破5000億元，其中增發3771.76億，配股1438.22億。工、中增建三大國有商業銀行，再融資高達1667億元。

如果算上農業銀行（601288.SH）和光大銀行（601818.SH）的IPO，2010年銀行業的融資規模已過萬億大關。

中金公司的預測較為樂觀，預計2011年再融資規模僅2134億元。

但是，考慮到農行、興業銀行（601166.SH）、民生銀行（600016）提出新一輪銀行股再融資，及已獲準的華夏銀行（600015.SH）和中信銀行（601998.SH）、今年僅銀行股再融資就約達1300億元，因此再融資整體規模不可小覷。

另一方面，2011年限售股解禁的壓力，表面看遠低于去年。

據記者統計，今年涉及限售股解禁的上市公司共808家，合計解禁股數和解禁市值約1750.09億股、2.214萬億元，兩項指標較2010年均減少六成左右。

但從解禁高峰2010年看，無論大非還是小非，減持都毫不手軟。業內人士指出，今年減持壓力依然不小，估值較高的創業板解禁壓力，更令人堪憂。

限售股解禁大約有2000億-3000億的資金需求。據此，中金公司分析員侯振海認為，預計2011年A股新增資金需求“至少在1萬億元左右”

今年或維持萬億融資

WIND統計顯示，2010年A股合計融資額突破萬億大關，其中4921.3億元的首發融資（IPO），約占總融資額1.013萬億元的48.58%，5821億元的再融資額分別由3771.76億元增發和1438.22億元配股構成。

從發行規模看，2010年的IPO融資中，農業銀行以685.29億元拔得頭籌，融資規模過百億的還包括光大銀行（217億元）、華泰證券（601688.SH，156.91億元）、中國一重（601106.SH，114億元）和中國西電（601179.SH，103.25億元）。

雖比2009年IPO融資過百億的公司少一家，但1276.46億元的融資規模，卻高出2009年6家IPO過百億公司總融資額1198.3億元。

2010年IPO融資額最少的雙龍股份（300108.SZ）2.66億元，也高出2009年10月30日掛牌的華星創業（300025.SZ）1097億元）35%左右。

349家IPO公司中，117家創業板公司約占四成，剩余部分由滬市主板（26家）和中小板（206家）構成。

值得一提的是，滬市主板2010年共26家公司發行，募資總額1975.34億元，約占兩市當年IPO總額的40%。

而2009年滬市僅12家公司IPO，募資總額1356.36億元占當年IPO總額的62%。

這意味著上交所IPO融資方面已被深交所趕上并遙遙領先。在安永進行的一項排名中，以去年1-11月份融資額作為排列標準，深交所和上交所分列全球第2位和第4位。

在此背景下，上交所內部對于IPO相當重視，甚至要求各部門動員全部力量去尋找擬上市公司資源。

此外，上交所也加緊“國際板”的推動進程，不過時間表的決定權卻掌握在國務院和證監會手中。

普華永道預計，2011年，IPO融資額較2010年有所回落，全年新股發行將達320宗（包括上交所發行30宗），融資總額約4000億元。

中金公司則預計，2011年，IPO融資將依然維持2010年的大致規模，合計4700億元IPO融資額，分別由主板2211億元、中小板1685億元和創業板806億元構成。

渤海證券房振明的觀點認為，2010年的融資規模顯著高于2009年和2008年，但和2007年的高點仍有不小差距。

目前IPO發行速度較為適中，以此推算，預計2011年融資規模仍會保持分布均勻態勢，融資量“會與2010年持平或略微超過”

從發行節奏看，去年合計349家公司完成IPO，約合每個工作日發行1.4家，即每周完成7家新股發行；這和證監會簽發發行批文的節奏每周6-8家基本一致。

截至1月26日，今年已有35家公司完成首發，這大概是去年每個月首發家數的上限，這意味著IPO發行并沒有因新股頻頻破發而放緩。

證監會人士亦表示，不會因破發改變IPO節奏。可以比照的是，2010年初，大規模破發潮后，證監會上會審核和下發批文的節奏，反而有所加快。

從這一角度看，如果不出現暫停發行新股，今年IPO融資按照目前節奏一路保持下去，全年首發家數和融資規模維持去年的水平依然是大概率事件。

所不同的是，因四大國有商業銀行已全部完成A股IPO，因此今年不會出現超級規模的單筆IPO，排在單筆融資前列的可能是包括中再保、泰康人壽等保險公司和大型央企。

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