高端制造概念緣何屢獲青睞

2011年01月28日 06:25
來源：中國證券報

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□中證證券研究中心申鵬

自去年11月中旬大盤劇烈震蕩以來，上證指數已累計下跌12.7%，然而以中國北車為代表的高鐵概念股，卻成為主流資金追捧高端裝備制造業的主線。近期，機床、海洋工程、冶金設備、核電設備也陸續加入到高端制造業領漲的行列中，因而該類個股呼聲再度被推高。我們認為，近期市場對于經濟新周期啟動的朦朧憧憬，以及高端裝備制造類股票本身就具備低估值及穩定成長性的特質，是市場資金青睞該板塊的邏輯起點。

高鐵概念股引發高端制造炒作潮

自去年11月中旬起，在高通脹預期和一系列貨幣緊縮的高壓之下，A股開始劇烈調整。截至1月27日，上證指數相對去年11月11日的收盤點位下跌幅度達到12.7%。然而以中國北車、中國南車為代表的高鐵概念股卻全然不懼大盤的劇烈回調勢頭，連續創出新高，其中中國北車期間累計漲幅超過50%。另外，生產基礎零件的晉億實業累計漲幅高達130%，成為近期兩市中上漲幅度最大的股票之一。

本周，隨著大盤環境逐步回暖，高端裝備制造業的其他細分行業，如機床、海洋工程、核電設備、冶金設備等，也紛紛加入上漲的行列中。其中昆明機床一周內上漲逾12%，以生產采煤機械裝備為主營業務的林州重工周漲幅更是達到了20%之多。昨日核電裝備制造商東方電氣強勢漲停，海洋油田服務設備提供商中海油服漲幅也超過7%。

回顧此輪高端裝備制造業的炒作歷程，從高鐵概念開始，由整機制造縱深挖掘至精密機床和高端基礎零件，再橫向擴展至海洋工程、核電設備、冶金設備等。從近期該概念的整體表現來看，機械板塊在此輪下跌中幾乎成為最抗跌的板塊，前述幾個子行業更是逆勢上漲，顯示市場資金對于機械行業未來的盈利能力和增長前景相當看好。

三優勢吸引資金集中駐扎

我們認為，近期市場對于經濟新周期啟動的朦朧憧憬，以及高端裝備制造類股票同時具備低估值藍籌和成長性確定的特質，是市場資金青睞該板塊的主要原因。

首先，近期分析師投資者對中國將進入新的經濟周期有所憧憬。安信證券首席經濟學家高善文在他最近發布的一份報告中稱，貿易盈余占GDP比重下降至歷史低位，通用設備制造企業盈利水平提升，以及在信貸投放量較大的背景下，經濟中相當大范圍內流動性緊張的現象，暗示傳統行業去產能化接近尾聲，新經濟周期可能啟動。而興業證券在一份針對機械行業的研究報告中也不約而同地認為，中國將進入新一輪的投資周期，該報告認為這一輪周期可能持續至2013年。如果上述判斷正確，作為整個第二產業的起點，機械制造業尤其是高端裝備制造業必然將進入需求高增長的階段。

其次，高端裝備制造類股票同時具備低估值和穩定成長性的優勢。機械行業一直以來，具備穩定的成長性，過去5年該板塊的歷史年均增長率保持在20%左右，其中高端裝備制造業被國家列為七大新型戰略產業之一，政策扶植和資金投入的力度都會加強，因而其成長性預期在未來5年內仍然會保持穩定。

同時，在目前的市場中，該行業也是少數同時具備估值較低和新興產業特質的行業板塊之一。一方面，根據Wind資訊統計，申萬機械設備行業平均市盈率為37.91倍，在新興戰略行業中的估值水平最低，相較中小板和創業板動輒高達50、60倍的估值水平，更具備估值優勢。另一方面，相較銀行、地產、鋼鐵等明顯受到政策壓制的板塊，機械裝備作為重要的藍籌板塊之一，其來自成長性的優勢也毋庸置疑。

綜上所述，近期以高端裝備制造業為主線的機械板塊全面走強，存在著基本面長期有力的支撐。我們認為，在中央政府制定的加快經濟發展方式轉變的主基調下，政策的支持、資金的投入以及需求的釋放都相對確定，因此投資者可以對該行業的前景繼續看好，從而令該板塊股價延續強勁走勢。