皮海洲：股市里的錢不圈白不圈民生銀行何樂而不為

2011年01月28日 14:22
來源：鳳凰網財經作者：皮海洲

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皮海洲

新年伊始，銀行股再次拉開了再融資的序幕。1月7日、8日，民生銀行、農行、興業銀行同時迫不及待地拋出了天量融資方案。三家銀行中，農行與興業銀行選擇的都是債權融資，唯有民生銀行選擇的是股權融資，因此民生銀行的再融資最受市場關注，也最受市場質疑。根據民生銀行公布的再融資方案，民生銀行擬非公開發行不超過47億股A股，募資總額不超過214.79億元人民幣，發行價格為每股4.57元。

民生銀行的再融資大大出乎投資者的預料之外。雖然近年來銀行股掀起了一股融資與再融資的高潮，但去年曾經扮演“好孩子”角色的民生銀行忽然要再融資了，這無疑是投資者所沒有想到的。畢竟在去年的“兩會”期間，面對銀行股的再融資壓力，民生銀行董事長董文標在接受記者采訪時就明確表示，“我在全行的會議上說，再融資的事現在想都不要想，想都丟人，我們怎么張的開口。”然而，不到10個月的時間，董文標的表態還在投資者的耳邊回想，民生銀行居然也要做那“想都丟人，的再融資的事情了。不僅張開了口，而且口還張開得挺大的，張口就是215億元。

對于民生銀行的再融資，董文標予以了辯解，表示監管部門已經將資本充足率的監管標準從原來8%提到了現在10.2%，是導致民生銀行再融資的原因所在。“如果還按8%，民生銀行根本不用融資。但提到10.2%，如果不融資，民生銀行無法做到。”如果不融資，不能滿足監管要求，就是不遵守紀律，民生銀行門都開不了。因此，董文標認為民生銀行沒有犯錯。

不能說董文標的說法沒有道理。但即便如此，也改變不了民生銀行再融資的失信行為。作為一家銀行來說，其發展當然要考慮到監管部門對資本充足率的要求問題，特別是在“兩會”這樣的重大公開場合，董事長的表態更應該要慎重，而不是信口開河。因此，董文標把民生銀行的失信歸結于監管部門對資本充足率要求的提高，這是不能令人信服的。這是典型的既當婊子又立牌坊做法。而且，董文標試圖用非公開增發來掩蓋民生銀行的失信行為也是無濟于事的。雖然民生銀行的此次增發只是面向公司原有的幾大股東，但這種非公開增發最終還是要由二級市場來買單。除非非公開增發的股份永遠都不流通。

并且，這種非公開增發甚至不排除利益輸送的可能性。正如業內人士所質疑的那樣，民生銀行在三季度曾經計提大量撥備，這中間存在故意降低盈利的嫌疑，以此打壓公司股價，降低定向增發的發行價格。而且公司的幾大股東參與此次定向增發，完全可以一手參與增發，一手賣掉原先持有的股份，從而在不減少原來持有民生銀行股份數量的情況下輕而易舉地賺取10%的差價。

當然，民生銀行敢于失信于人地向股市伸手，歸根到底還是圈錢市的緣故。因為A股市場就是供上市公司圈錢的。為了能夠讓上市公司圈錢，象民生銀行董事長董文標這種忽悠投資者的事情是不會受到追究的，這種違背誠信的行為也不會影響到民生銀行的再融資。而且，民生銀行之所以能夠想融資就融資，也是與中國股市的再融資大門向上市公司敞開密切相關的。雖然最近幾年，民生銀行給予投資者的現金分紅非常有限，不能滿足“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”的再融資條件要求，但管理層為上市公司準備了一個定向增發的圈錢渠道，完全不受分紅的影響。正是因為有了這樣一條圈錢渠道，那些不給投資者回報的公司一樣可以大把大把地圈錢，民生銀行也不例外。股市里的錢不圈白不圈，民生銀行何樂而不為呢？