央行2011年首次加息一季度仍有加息可能

2011年02月08日 23:25
來源：每日經濟新聞作者：田文會

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每經網北京2月8日電(每經記者田文會) 央行2月8日晚宣布了今年首次加息，自2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。一年期存款利率由2.75%上調至3%，一年期貸款利率由5.81%上調至6.06%。

從《每日經濟新聞》記者對相關專家采訪的情況看，央行此次加息是預料中的應對通脹舉措，從存貸款不對稱加息分析，央行緩解負利率的目的也很明顯，由于今年一季度和上半年CPI都可能維持高位，一季度仍有加息可能，而且由于數量型工具對銀行資金流動性影響大，控制社會融資總量的任務可能將更主要的落在利率調整這一價格工具上。

英大證券研究所所長李大霄認為，央行加息對節后股市有一個短期沖擊，不過大盤股在絕對低位，股市還是有機會逐漸回暖。

應對通脹和負利率

“此次加息是預期之內的，節前沒有加，節后加息是正常。” 中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝表示。

李大霄表示，此次加息是針對通脹。他估算一月份的C PI可能跟去年11月份相若，當時CPI創下28個月新高達到5.1%。

劉煜輝則認為1月CPI可能上6%。今年一月份翹尾因素在3.6個百分點以上，去年新漲價因素有4.6個百分點以一月份新漲價因素應該不會掉太多，如下跌至3個百分點附近，一月CPI也會接近6個百分點。

劉煜輝表示，負利率已經這么長時間，負利率和通脹一脈相承，負利率必須變平，讓整個經濟形成真實的資金價格后，通貨膨脹程度才能下降。光數量型工具不可能取得好的效果，功效已經用到盡頭。另外，存準率上調過多，會導致銀行流動性緊張，節前央行還不得不通過公開市場放錢，將通過存準率吸收的錢又放回銀行。上調存款準備金率雖然可以約束銀行信貸能力，但儲蓄仍然可以從銀行流出，這也會推升物價。現現在的關鍵是怎樣讓錢留在銀行，或者回流銀行，才能降低通貨膨脹程度。要抑制全社會的融資量，除了加息沒有別的辦法。

不對稱加息啟動活期存款利率調整

綜合其他期限存貸款基準利率上調情況來看，此次屬于存貸款不對稱加息。定期存款除了一年期，其他短期和長期定期存款基準利率上調幅度在0.3-0.45個百分點之間，最長的五年期存款利率由4.55%上調至5%，上調0.45個百分點之貸款利率上調幅度則在0.2-0.25個百分點，其中五年以上貸款利率由6.4%上調至6.6%，僅上調0.2個百分點。

另外，此次活期存款利率也上調0.04個百分點，由0.36%上調至0.4%。而央行上次加息時并未調整活期存款利率。

劉煜輝表示，央行存貸款非對稱加息的策略很明顯，把重點放到解決負利率。

存貸款利率不對稱加息，就定期存款對應的貸款來說，存貸利差縮小了，不過銀行活期存款占比高，此次活期存款利率也上調，雖然上調幅度不大，但也抑制了銀行利差的擴大。

李大霄認為，存貸款不對稱加息導致利差縮小，存款人利益得到更大保證。“活期存款利率加的不多，定期加的多。還是收縮的表現，讓更多的人存定期。

一季度仍可能再加息

對于未來CPI的預期，劉煜輝認為，一季度和上半年CPI都會維持高位，有機會接近6-7個百分點之間的數。3月份有可能摸到一個高點，6到7月份也有可能是一個高點，因為這兩個時間段翹尾因素高，上半年翹尾因素從2.4到3.7個百分點之加上新漲價因素，CPI將維持高位。

“一季度還有加息可能。如果經濟可以承受，加息的次數要看央行調控通脹的決心。”劉煜輝表示。

李大霄認為，今年CPI會控制在4%，不過年初和上半年CPI還會在高位運行。加息可能集中在上半年，加息比去年的兩次還會多一點。不過央行的政策不是全面的緊縮，惡性通脹的概率小。