廣發證券新年加息點評：積極布局周期類

2011年02月09日 10:02
來源：鳳凰網財經 作者：廣發證券 林魯東

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廣發證券 林魯東

報告摘要

央行加息符合市場預期，市場將延續震蕩走勢。

- 去年12月的CPI數據公布后，1月份CPI增速再創新高幾乎已成定局，市場對央行再度加息已有預期，加息不會對市場造成較大沖擊。

- 對于短期市場的上漲，我們更愿意將其視為技術性的反彈。流動性趨緊的局面并沒有得到扭轉，通脹和緊縮政策仍然制約投資者情緒的根本好轉，反彈幅度難超預期。

然而市場短期向下的風險較小，中期存在上升空間，在目前階段建議積極布局。

- 首先，通脹不會失控。只要穩住通脹預期，供給沖擊不足慮；輸入性通脹一定程度可以通過加快人民幣升值對沖；需求增速的下滑(在近期PMI走勢中已有體現)終將緩解通脹壓力。

- 其次，復蘇預期不會因加息逆轉。加息對經濟增長有負面影響，但歐美近期的許多數據(如PMI、領先指標和失業率)不斷釋放出復蘇可持續性增強的積極信號，二者至少可以部分抵消。

- 經濟復蘇的力量最終將帶動市場向上突破，一種合理的策略就是在目前階段積極布局，等待基本面、流動性和投資者情緒三者的配合。

配置上，首選仍然是周期類。建議積極配置周期類(建筑建材、機械、汽車、交運、家電)，反彈中減持必須消費品。

- 經濟見底回升預期利好周期性行業，相應的非周期必須消費品難有較好表現；從估值提升的空間看，也是如此。

- 周期類中，汽車行業景氣將延續2010年四季度以來的上升態勢；家電行業也有色金屬行業緊隨其后，先后與2011年一季度步入景氣上升期；鋼鐵、石油和煤炭行業2011年仍將維持景氣下行態勢，下半年隨著經濟增速回升逐步進入景氣上升期。

- 資產類行業(銀行、地產)受制于政策，短期難以超越大盤，但從PEG來看，具有非常大的吸引力。

- 資源類中，仍然對有色和農林牧漁保持謹慎。

廣發證券股份有限公司

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