加息對于股市的負面影響在減少

2011年02月10日 01:51
來源：京華時報作者：評論員皮海洲

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兔年的第一個交易日，股市迎來了央行2011年的第一次加息。

不過，從2月9日滬深股市走勢來看，加息對股市的負面影響明顯在減少。央行的此次加息是去年四季度貨幣政策轉向以來的第三次加息。前次加息是去年12月26日，次日上證指數大跌53.76點，跌幅高達1.9%。而此次加息，上證指數雖然也表現為震蕩的走勢，但全天股指只是下跌了24.90點，跌幅為0.89%，可見，此次加息對于股市的負面影響明顯小于上次。

加息對股市的負面影響在減少，這是預料之中的事情。本來加息對股市的影響就不能簡單地用“負面影來概括，最明顯的是2006年到2007年兩年間的8次加息，上證指數均以上漲來回應，由于當時行情的強勢，加息反倒成了投資者買進的機會。之所以如此，究其原因在于，加息對于股市的影響主要還是心理層面，在股市強勢，或者在投資者心理承受能力增加的情況下，加息對于股市的影響就會被削弱。相反，在股市疲軟，或者投資者心理承受能力較弱的情況下，加息對于股市的負面影響就會比較明顯。而從投資者對于加息的心理承受能力來說，也會隨著加息次數的增加而增強，正所謂“一鼓作氣，再而衰，三而竭”。加息對于股市的負面影響也是如此。尤其是在加息以及上調存款準備金率成為央行調控的一種常態的情況下，投資者的心理承受能力會越來越強，從而削弱加息對于股市的負面影響。

當然，加息作為央行最嚴厲的貨幣調控手段，對于社會資金的調節影響還是很大的。但這并不意味著股市資金的直接減少，真正對股市資金構成重大影響的，是股市的賺錢或賠錢效應。如果股市能夠像2006年、2007年那樣具有賺錢效應，哪怕央行8次加息，社會資金也會蜂擁而來。相反，如果股市只有賠錢效應，那么，即便沒有央行加息，社會資金也不會流向股市。而且此次加息后，一年期存款利率也只有3%，仍低于CPI的增長，并不改變銀行存款實際利率為負的事實，這對于擁有投資意識的股市投資者來說，顯然缺少吸引力，并不會吸引股市資金向銀行流動。

而且，加息對于股市的影響也不能完全用負面影響來概括。一方面，加息至少表明中國經濟是在向上發展的，這是支持股市向上發展的重要因素。另一方面，通過加息等調控手段，來抑制通脹，穩定物價，這也是中國股市的福音。尤其重要的是，重慶、上海兩市甚至率先引入了房產稅試點，在此背景下，央行再次加息，這也有利于打擊房地產市場的投機炒作行為，在一定程度上有利于炒房資金向股市流動，為股市引來新增資金，這也有利于股市行情的活躍。

特約評論員皮海洲(知名財經評論撰稿人)