抗通脹與干旱齊飛誰能抓住加息兔

2011年02月10日 02:14
來源：第一財經日報

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編者按：

在央行宣布加息25個基點的背景下，大盤在兔年的第一個交易日終以跌0.89%收場。而加息的潛臺詞無異于抗通脹，按照以往的邏輯，與通脹關聯性最高的板塊應屬資源，其次是不動產，另外還有農產品、商業消費等；而相對利空的板塊當屬金屬加工、食品加工等原材料供應的下游產業。

但昨日的情況似乎有所不同，因為如果按照以上邏輯操作，或有一半以上的投資者將被套牢。昨日的有色與煤炭領跌，商業百貨表現并不優異，僅僅是農業板塊在強麥的長陽下一枝獨秀。

張云

兔年第一個交易日在加息中收跌，早盤在“開門紅”的節日心理影響下，大盤低開高走曾一度收復2800點，但午盤開市不久即迎來殺跌，最終以2774.07點報收，跌0.89%，K線呈上影線較長的小紡錘陰線。

一位私募這樣看節后首日行情：“總體來說，首個交易日市場還較為理智。加息還在中間階段，整個宏觀調控的效果需要3~6個月顯現，上半年通脹數據還會比較高，因此未來仍然有加息的預期。

信達證券策略研究員陳嘉禾曾經對加息與股市的相關性進行過研究，他表示：“中國加息周期較短，所以加息對國內股市的影響并沒有過多可參考的數據，就目前來說，不存在絕對關系。

抗通脹與干旱齊飛

每逢長假，國內外局勢的發展都將引起節后市場發生微妙的變化。2009年、2010年國慶長假中金價、美元的走勢都曾引爆節后行情。

而本次春節期間，除去加息，北方多個省市罕見旱情可謂是“重要形勢”。2月9日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前糧食生產形勢，研究部署進一步促進糧食生產的政策措施，共出臺十項措施。

根據萬隆證券網統計數據，2月9日，與旱災相關的水利與農藥化肥板塊全天資金凈流入均為1.58億元，居所有板塊之首。同時期貨市場上，強麥1009合約漲幅達到7.02%。

即使沒有旱災，作為抗通脹武器之一的農產品，原本就處于漲價的一線，如今隨著旱情的擴大，農產品價格上漲預期日漸濃烈。

“農業股在北方大旱前提下，我個人覺得短期有一定的交易性機會在里面，但必須意識到農業股的炒作有政策風險。畢竟是涉及國計民生的產業，國家不可能讓價格任意上漲，尤其是在通脹的情況下。”陳嘉禾說，“前一陣子炒棉花，沒多久國家就出臺限價政策。昨日小麥的陽線強度太高，一天之內從2800元/噸拉到3000元/噸，后期如果走勢持續，很可能也會伴隨限價。

新興市場熱度開始下降

相比起農業股，有色與煤炭則備受冷落，這說明市場資金對加息所緊跟的另一層概念——人民幣升值概念暫時沒有行動。

去年，央行動用的貨幣政策中，最常見的就是調整存款準備金率。據統計，2010年央行六調準備金率，兩調利率。今年則是準備金率、利率各調整一次。利率與匯率的關聯性無疑是央行慎用加息的原因之一。本次加息后，我國存款基準利率已經達到3%，接近2007年水平，相對于美日等零利率國家來說，更具備吸引力。

國際資金進入國內后，首要的就是配置人民幣資產，這其中資源類股票可謂條件得天獨厚。即便沒有國際資金的“熱捧”，面對通脹，大宗商品漲價也是意料之中的事情。加上長假期間，美股創兩年半新高，埃及動亂導致布倫特原油期貨攻上100美元/桶，所有跡象都指向資源漲價。

然而，市場行為卻與上述分析相反。2月9日資金凈流出排名第一的便是在節前異動的有色板塊，金額達到9.88億元，接近當天凈流入板塊全部資金的兩倍，同時煤炭石油板塊凈流出7.45億元，其余涉及通脹的板塊如商業零售也沒有更亮眼的表現。

是什么原因讓一只只長假前出現在漲幅前列的股票，節后都排在跌幅榜首？

“首先，人民幣升值是中長期的結果，不適合用來解釋短期市場波動。”陳嘉禾向記者表示，“其次，國際資金的進出并不容易，而普通的利率套利模式在加息25個基點的情況下利潤微薄，因此并不能說明加息就會吸引大量資金涌入。

上述私募人士說：“國際資金的流向在最近有很大的變動，國際大行提倡配置發達市場，事實上去年年底，就有資金開始往發達國家轉移的趨勢。經濟上來看，美國相對樂觀，歐洲問題并未惡化。相反，新興市場都出現高通脹——埃及、突尼斯的局勢動亂就與其國內經濟問題相關，為了避免這種政治風險，國際資金轉移勢在必然。

他繼續表示：“拿去年10月份對大宗商品的炒作來說，資金炒的是中國需求，加息恰好冷卻了國內投資熱情，需求沒有了，還怎么炒？光憑這一點‘熱錢’也不會輕舉妄動。”