兔年開門遇加息首日告跌折射三大市場意圖

2011年02月10日 05:55
來源：證券日報(bào)

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昨日，上證指數(shù)開盤2778.70點(diǎn)，最高2804.21點(diǎn)，最低2764.87點(diǎn)，收盤2774.07點(diǎn)，跌幅為0.89%，成交額為1048.39億元。

昨日，深證成指開盤11903.65點(diǎn)，最高120241.96點(diǎn)，最低11820.20點(diǎn)，收盤11774.30點(diǎn)，跌幅為1.53%，成交額為640.92億元。

昨日，滬深300指數(shù)開盤3055.40點(diǎn)，最高3087.55點(diǎn)，最低3031.75點(diǎn)，收盤3040.95點(diǎn)，跌幅為1.18%，成交額為781.48億元。

昨日，中小板綜指開盤6738.78點(diǎn)，最高6801.01點(diǎn)，最低6695.86點(diǎn)，收盤6719.41點(diǎn)，跌幅為0.96%，成交額為231.46億元。

昨日，股指期貨IF1102指數(shù)開盤3077.6點(diǎn)，最高3095.0點(diǎn)，最低3033.0點(diǎn)，收盤3038.4點(diǎn)，跌幅1.55%，成交共計(jì)15557200手。

-本報(bào)記者張曉峰實(shí)習(xí)記者吳珊

昨日是春節(jié)后首個(gè)交易日，但在加息因素的沖擊下，滬深股指雙雙震蕩下跌，跌幅分別為0.89%和1.53%，節(jié)前普遍預(yù)期的兔年開門紅遭遇旁落。

分析人士指出，在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的背景下，央行出臺包括加息在內(nèi)的緊縮政策，抑制了市場的做多熱情。與此同時(shí)，2800點(diǎn)關(guān)口壓力較大，節(jié)前股指五連陽的獲利籌碼回吐，以及成交量不能有效放大，是造成市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，開門紅沒有實(shí)現(xiàn)的主要原因。

三大原因

導(dǎo)致A股憾失開門紅

調(diào)控之弦制約上行空間。2月8日晚間，央行突然宣布，2月9日起金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。值得關(guān)注的是，本次加息具有明顯的“不對稱性”，自去年10月20日啟動(dòng)本輪加息以來，活期利率在前兩次加息中都未調(diào)整，在此次加息終于上調(diào)0.04個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，通脹預(yù)期下，央行這是為了緩沖存款“活期化”趨勢，以便“對沖”存款期限偏短、貸款期限偏長的狀態(tài)。雖然春節(jié)后加息符合市場預(yù)期，但在春節(jié)“黃金周”最后一日出手，表明當(dāng)前價(jià)格壓力仍然較大。因此本次加息之前已經(jīng)積累足夠的誘因，市場對此準(zhǔn)備相對充分并未出現(xiàn)過激的波動(dòng)，但經(jīng)濟(jì)與政策的不確定性將抑制市場做多的積極性，市場將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

加息對權(quán)重板塊帶來明顯沖擊。在加息因素沖擊下，銀行、地產(chǎn)表現(xiàn)疲弱，成為拖累大盤的主力。昨日，金融行業(yè)板塊跌1.67%,居跌幅榜前列。在本次利率的調(diào)整中，存款利率的上調(diào)幅度高于貸款利率。分析人士稱，存貸利差的壓縮，將讓銀行股持續(xù)面臨拋壓。同時(shí)，房地產(chǎn)板塊跌幅也高達(dá)1.19%。從去年年底至今，伴隨著新國八條出臺、房產(chǎn)稅試點(diǎn)、首套購房利率折扣取消等一系列調(diào)控政策的推出，房地產(chǎn)板塊一直承壓明顯。有市場人士推算，此番加息后，第一套房百萬貸款20年的利息總支出已經(jīng)超過了80萬，相較本金接近翻倍。一些投資者更是擔(dān)心，系列政策的疊加可能帶來一加一大于二的效果。

2800點(diǎn)關(guān)口壓力漸現(xiàn)。“年線和半年線以及2800點(diǎn)技術(shù)關(guān)口這三重壓力成為短線難以逾越的關(guān)口。”世基投資余煒表示。

從技術(shù)形態(tài)上看，昨日上證指數(shù)盤中摸高到年線與半年線的交叉點(diǎn)附近遇阻快速回落，表明指數(shù)在該位置有一定的阻力。按大盤的日K線組合判斷，上證指數(shù)在本周、最晚下周初如能有效突破2800點(diǎn)一線，指數(shù)將出現(xiàn)一波級別略大一點(diǎn)的上升浪，如上攻失敗，上證指數(shù)將下探2710點(diǎn)處的支撐。盤口顯示，上證指數(shù)盤中回落時(shí)主動(dòng)性拋盤持續(xù)度一般，這種市場特征預(yù)示著大盤出現(xiàn)持續(xù)性調(diào)整的可能性不大。

首日告跌折射

三大市場意圖

本次加息難言靴子已全落地。在春節(jié)期間，海外股市普遍走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格普遍維持在高位甚至創(chuàng)出新高，輸入性的價(jià)格壓力依然存在。從國內(nèi)情況看，2010下半年通脹壓力快速蔓延，在2010年10月19日以及年底圣誕的12月25日兩次加息，并且連續(xù)多次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率，顯示了央行抑制通脹的決心，但同時(shí)也暴露了控制通脹能力有限。由于節(jié)日作用，1月份居民消費(fèi)大幅增加，使得物價(jià)大幅上漲是重要原因。今年一月份，南方的冰雪以及北方的持續(xù)干旱意味著農(nóng)產(chǎn)品的上漲預(yù)期的確強(qiáng)烈，從而意味著今年一月份CPI仍將居高不下。如果再考慮到2010年1月份的低基數(shù)等因素，不排除今年一月份CPI數(shù)據(jù)將超過5%的可能性，負(fù)利率的趨勢將進(jìn)一步強(qiáng)烈。

而當(dāng)前通脹的形勢更趨復(fù)雜多變，被認(rèn)為仍將是抑制大盤持續(xù)上漲的重要因素，市場也預(yù)期更多緊縮政策的出臺。申銀萬國分析師李慧勇認(rèn)為，這次利率上調(diào)之后一年期存款利率為3%，實(shí)際利率為-2%左右，仍然偏低，按照全年4.5%的通脹水平，實(shí)際利率至少要提高到-1%左右，才能夠起到穩(wěn)定通脹預(yù)期的效果。因此分析人士表示，這意味著只要通脹壓力不減，短期內(nèi)再度加息的可能性依然存在。預(yù)計(jì)全年還可能加息兩次，不過將集中在上半年。

或是擔(dān)憂增長情緒的體現(xiàn)。有關(guān)機(jī)構(gòu)研究成果表明，加息對工業(yè)企業(yè)利潤的直接影響-2.3%：把最近三次加息的共75個(gè)BP在2011年全部體現(xiàn)，3次加息后對2011年工業(yè)企業(yè)利潤增速的影響是-2.3%：如果按照利率重置需要半年時(shí)間進(jìn)行測算，則直接影響大約在-1.84%。一些行業(yè)的利潤增速開始受到影響：影響最大的是水和電力這些高負(fù)債行業(yè)；其次是鋼鐵、有色冶煉、化纖、造紙、紡織這些資產(chǎn)負(fù)債率偏高的行業(yè)。其他行業(yè)受加息的直接影響較小。由此，兔年首日告跌，不排除是市場擔(dān)憂增長情緒的體現(xiàn)。

首日告跌意味著調(diào)整序幕拉開。廣發(fā)證券認(rèn)為，股指受加息影響雖然一度復(fù)制低開走高慣例，但除水利、農(nóng)業(yè)等題材板塊外，大多數(shù)個(gè)股走勢不佳，特別是煤炭板塊整體大幅下挫出乎意料，國際大宗商品的強(qiáng)勢也未能阻止有色金屬的大幅調(diào)整，雖然大宗商品走強(qiáng)有助于有色板塊的業(yè)績提升，但一年有余的大幅上漲行情已嚴(yán)重透支了資源股的業(yè)績提升，再加上銀行、地產(chǎn)的拖累，股指的調(diào)整應(yīng)屬預(yù)期之中，國際大宗商品上漲和加息將加大企業(yè)的原材料成本和資金成本，全球通脹造成的高原材料成本背景再加上資金緊縮背景，股指向下調(diào)整實(shí)屬必然，短線反彈已告一段落，投資者仍宜輕倉以待，耐心等待階段性入場機(jī)會的來臨。

A股抗擊力增強(qiáng)

下行空間有限

年前存款準(zhǔn)備金率頻頻上調(diào)、房地產(chǎn)調(diào)控措施屢屢出臺，再加上此次加息，這些政策或許會導(dǎo)致A股暫時(shí)的下挫，但都未給A股帶來重創(chuàng)。經(jīng)歷了長達(dá)幾個(gè)月的弱勢格局之后，A股呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗打擊能力，其估值水平獲得一定的支撐。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)月來，滬深300的估值一直在14倍左右，而相對2011年的估值則只有12倍。根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)證券的分析，目前上證綜指的市盈率僅為20.69倍，若考慮到2010年上市公司整體大約30%的業(yè)績增長，實(shí)際靜態(tài)市盈率可能已達(dá)15.91倍，這已經(jīng)低于2005年出現(xiàn)的第一個(gè)底部。

因此，中金公司報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前上證2600點(diǎn)相當(dāng)于去年2319點(diǎn)底部時(shí)的估值水平，可視為市場的價(jià)值底部，在經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利未出現(xiàn)顯著惡化的條件下，具備較強(qiáng)的支撐。

關(guān)于后市，有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股虎年同樣錯(cuò)失“開門紅”，但滬綜指首周卻大漲1.12%。伴隨著節(jié)后市場人氣轉(zhuǎn)旺、資金回流，以及“兩會行情”的來臨，A股兔年能否舊戲重演，在短暫調(diào)整后重拾升勢，值得進(jìn)一步期待。