請不要低估央行決心

2011年02月10日 08:51
來源：經濟觀察網 作者：程志云

0人參與0條評論

經濟觀察網 程志云/文 央行的工作人員春節還在加班？

2月8日，兔年春節最后一個休息日的晚上6點30分，無論是經濟學家、基金經理、還是最普普通通的投資者收到“加息”這一最新消息的瞬間無不是感到萬分的錯愕。

按照央行的通告，這是一次對稱性的加息。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，存款基準利率達到3%，而貸款基準利率則達到了6.06%。

一位商業銀行人士在聽到這個消息后很吃驚。該人士預期加息至少要等到節后一周。

“節日期間就加息根本不符合慣例，一般都要等一等1月份cpi數據，或者看看各個金融市場的表現的。央行如此迫不及待的加息是很反常的。”該人士稱。

不過，也有證券公司人士指出，加息拖到2月份已經是迫不得已了。由于習慣上領導都希望能夠安安穩穩的過節，因此，節前加息的可能性幾乎為0，這就把加息的時間表排到了節后。

央行的反常行為或許與國內難以遏制的通貨膨脹局勢相互呼應。

就在春節之前，1月30日，中國人民銀行行長周小川接受海外媒體采訪時表示，央行必須對通脹保持警惕，目前國內通脹率仍存在進一步走高的空間。

周小川暗示，去年12月的CPI漲幅有所放緩，但仍有進一步上升空間。

2010年12月國內消費物價指數(CPI)年率上升4.6%，升幅低于11月份的5.1%，后者是兩年多來最大升幅。

“通脹水平依然高于許多人的預期。通脹率可能仍將進一步上揚，我們應對此保持警惕。”他說。

商務部最新公布的數據顯示，截至上周(1月24日至30日)，其重點監測的食用農產品價格連續第六周上揚。

就在春節期間，來自更高決策部門對于物價的關注的聲音顯得頻繁而緊急。

2月1日，溫家寶在新春團拜會上表示，2011年是實施“十二五”規劃的開局之年，各項任務十分繁重和艱巨。溫家寶說，要堅決防止物價過快上漲，通過發展生產、保障供給、搞活流通、加強監管，保持物價總水平基本穩定。

2月2日，溫家寶在山東考察時，再次談到：“今年我們經濟工作的頭等大事，是穩定物價。

分析人士普遍預測下周將公布的1月份CPI將再次超過5%。

中金公司發布報告稱，短期內國內通脹壓力繼續上升，1月份CPI料在5.2%-5.5%之間，創出自2008年8月以來的歷史新高。興業銀行資深經濟學家魯政委也表示，預計1月CPI可能破去年11月的高點5.1%，達到5.1%-5.5%之

這種趨勢正在面臨加劇的可能。

實際上，眼前最為棘手的問題是近期華北等小麥主產區旱情可能影響我國夏糧產量。對此，農業部部長韓長賦指出，要不斷加大強農惠農政策力度，充分調動地方政府重農抓糧和農民務農種糧的積極性，努力把糧食播種面積穩定在16億畝以上，努力使糧食綜合生產能力在目前水平上不斷提升。

除此以外，油價的上漲也成為各種漲價潮的助推器。

一位接近央行人士指出，最近兩個季度的形勢可以看出，物價由溫和上漲轉變為加速上漲。與往年年末CPI增長較慢不同的是，今年漲價基本上四季度是集中的爆發。如果考慮了所謂的翹尾因素，12月新漲價因素可能比11月份還要高。

中國正在進入全面通脹時期。

從2010年最后幾個月來看，新的漲價因素對物價上漲的貢獻率在提高，受到國內極端天氣，歐美日量化寬松貨幣政策、國內貨幣環境寬松，食品、居住類價格上漲成為價格上漲的主因。

2011年中國的價格走勢還有很多比較不確定的因素。如果加上中國人口結構確定了中國勞動力成本長期的上升趨勢，生產要素價格改革，以及現在土地、資源、環保政策，那么非食品因素正在增加。

即便是食品價格也由原來的物質投資成本推動變成了由人工、土地等等推動，不僅僅是原來很簡單的一個簡單的生產資料推動了。

另一個難以遏制的因素是信貸。

按照此前媒體報道，預計1月份新增信貸將超過1.3萬億。其中第一周的新增貸款就突破了6000億元，第二周增勢不減。不過，進入第三周后，在監管機構的協調下，銀行信貸投放速度有所放緩，有些銀行甚至停貸。

盡管有業內人士認為2月份的新增信貸將出現常規性的大幅收縮，不過，由于中長期貸款同比增速連續19個月保持在30%以上，同期短期貸款增速則急劇下降到個位數乃至負數，很難想象信貸能夠突然收縮。

在不少外資投行的經濟學家們看來，央行如果想要在2011年把通貨膨脹控制在4%以內，如此的貸款增速是不能被接受的。

實際上，隨著美國二次量化寬松政策以及歐債危機，更多的熱錢正在向新興市場國家洶涌而來。在中國以外的新興市場國家通脹以及隨之而來的緊縮政策已經是應有之義。

1月19日巴西將其指標利率(Selic rate)上調50個基點至11.25%，這個南美國家去年擁有8%的GDP增長和5.9%的通脹率。而俄羅斯、印度等國家的通脹率也超過8%，緊縮銀根的政策正在上演。

這可能給了中國央行更多收緊銀根的理由。如果我們不想讓物價像這些國家一樣飛上天，那么實體經濟就要準備應付“倒春寒”

在物價沒有明顯起穩，實體經濟沒有明顯受創證據之前，請不要低估央行祭出緊縮政策的決心。

展望全年，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，上半年可能會完成全年8次中的5次準備金率上調，即每次0.5%，除1月份已經進行了的1次上調外還有4次，同時會進行全年5次中的3次加息；第三季度則分別只有2次準備金率上調和1次加息，每次0.25%。

打印轉發