筆夫：加息影響將在更長時間內發酵

2011年02月11日 21:05
來源：華夏時報

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-筆夫

中國央行在公眾一致的期待中作出了又一次加息的決定，但時間點的選擇卻頗具新意，沒有選擇節前最后一天，而是選擇節后第一天，這與中國人的心理習慣并不一致，以加息抑制資本市場投機氣氛的用意十分明顯，特別是商品市場可能存在的失控的風險，春節長假期間，國際大宗商品市場繼續出現上漲，尤其是農產品市場。更令中國政府揪心的是，華北地區出現的持續不斷的旱情，可能會成為投機者再次推高市場的動因。

最新的CPI數據是肯定不會讓人滿意的，對抗通脹已是政府宏觀經濟政策的第一要務，自從2008年以來，在這一點上的認識從未像現在這樣一致，事實上，正是在貨幣政策問題上所出現的舉棋不定和搖擺才導致了目前看來相當被動的局面。

在這樣的形勢下，貨幣政策的持續收緊和加碼將會是一種常態，這一點上，投資者應該有著足夠的心理認知。但即便如此，加息的效果仍難以立刻體現，在經濟處于上升周期的過程中，存在著諸多可能對沖單純的貨幣政策工具的短期影響，諸如持續外貿盈余、本幣升值、熱錢涌入等因素所導致的價格上漲。只有等到加息進程進入尾聲、宏觀經濟周期因為加息而最終出現逆轉的時候，價格水平才可能得到根本的控制。

如果能夠這樣去理解本次加息，我們就不難理解為何資本市場對于加息基本采取一種漠視的態度，春節后，只是經過極為短暫的象征性的調整，上證指數便迅速收復失地進入上漲過程，大宗商品期貨價格也仍在展現春節利好因素的帶動，許多品種創出新的高點，尤其是部分農產品價格，2月9日，鄭州交易所小麥主力合約大漲6.6%，9月合約一舉突破3000元大關，最高達到3064元，作為居民主要糧食產品出現如此的大漲行情，絕對不是什么好事情，必將帶來政策的強烈反彈，政府的監管措施將會再次強化，在去年棉花價格出現了暴漲之后，政府出臺了諸多針對性舉措來對抗價格投機行為，即便這樣，在最近的一輪上漲中，棉花交易價格仍然創出了新高，國際供給趨緊因素是主要推手。相對于棉花，政府對小麥價格的控制能力相對來說更強一些，因為政府有著龐大的儲備來應對投機炒作行為，如果華北旱情沒有更進一步的發展，價格短期內繼續失控的可能性并不是很大，追高的投機者面臨風險。但是農產品上漲的根基不是華北旱情，而是成本因素的影響，這一點政府已經有了足夠的認識，決定對于抗旱農民給予補貼，因為相對于收益，農民澆地已經相當不劃算。

盡管春節期間國際油價出現了震蕩，目前也仍然處于下跌的行情之中，但仍不足以改變全球投資者看漲油價的心理預期，由于投行普遍看好2011年全球經濟增長前景，國際投資者預期原油價格將會迎來一波上漲行情，油價的上漲將會在更大的程度上刺激大宗商品的價格神經，到時候，政府管理通脹的政策將會受到更大程度的挑戰。