筆夫：加息影響將在更長時間內發(fā)酵

2011年02月11日 21:05
來源：華夏時報

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-筆夫

中國央行在公眾一致的期待中作出了又一次加息的決定，但時間點的選擇卻頗具新意，沒有選擇節(jié)前最后一天，而是選擇節(jié)后第一天，這與中國人的心理習慣并不一致，以加息抑制資本市場投機氣氛的用意十分明顯，特別是商品市場可能存在的失控的風險，春節(jié)長假期間，國際大宗商品市場繼續(xù)出現(xiàn)上漲，尤其是農產品市場。更令中國政府揪心的是，華北地區(qū)出現(xiàn)的持續(xù)不斷的旱情，可能會成為投機者再次推高市場的動因。

最新的CPI數據是肯定不會讓人滿意的，對抗通脹已是政府宏觀經濟政策的第一要務，自從2008年以來，在這一點上的認識從未像現(xiàn)在這樣一致，事實上，正是在貨幣政策問題上所出現(xiàn)的舉棋不定和搖擺才導致了目前看來相當被動的局面。

在這樣的形勢下，貨幣政策的持續(xù)收緊和加碼將會是一種常態(tài)，這一點上，投資者應該有著足夠的心理認知。但即便如此，加息的效果仍難以立刻體現(xiàn)，在經濟處于上升周期的過程中，存在著諸多可能對沖單純的貨幣政策工具的短期影響，諸如持續(xù)外貿盈余、本幣升值、熱錢涌入等因素所導致的價格上漲。只有等到加息進程進入尾聲、宏觀經濟周期因為加息而最終出現(xiàn)逆轉的時候，價格水平才可能得到根本的控制。

如果能夠這樣去理解本次加息，我們就不難理解為何資本市場對于加息基本采取一種漠視的態(tài)度，春節(jié)后，只是經過極為短暫的象征性的調整，上證指數便迅速收復失地進入上漲過程，大宗商品期貨價格也仍在展現(xiàn)春節(jié)利好因素的帶動，許多品種創(chuàng)出新的高點，尤其是部分農產品價格，2月9日，鄭州交易所小麥主力合約大漲6.6%，9月合約一舉突破3000元大關，最高達到3064元，作為居民主要糧食產品出現(xiàn)如此的大漲行情，絕對不是什么好事情，必將帶來政策的強烈反彈，政府的監(jiān)管措施將會再次強化，在去年棉花價格出現(xiàn)了暴漲之后，政府出臺了諸多針對性舉措來對抗價格投機行為，即便這樣，在最近的一輪上漲中，棉花交易價格仍然創(chuàng)出了新高，國際供給趨緊因素是主要推手。相對于棉花，政府對小麥價格的控制能力相對來說更強一些，因為政府有著龐大的儲備來應對投機炒作行為，如果華北旱情沒有更進一步的發(fā)展，價格短期內繼續(xù)失控的可能性并不是很大，追高的投機者面臨風險。但是農產品上漲的根基不是華北旱情，而是成本因素的影響，這一點政府已經有了足夠的認識，決定對于抗旱農民給予補貼，因為相對于收益，農民澆地已經相當不劃算。

盡管春節(jié)期間國際油價出現(xiàn)了震蕩，目前也仍然處于下跌的行情之中，但仍不足以改變全球投資者看漲油價的心理預期，由于投行普遍看好2011年全球經濟增長前景，國際投資者預期原油價格將會迎來一波上漲行情，油價的上漲將會在更大的程度上刺激大宗商品的價格神經，到時候，政府管理通脹的政策將會受到更大程度的挑戰(zhàn)。