多晶硅現(xiàn)貨突破110美元光伏板塊具備短線機會(5)

2011年02月21日 08:32
來源：中國證券網(wǎng)

0人參與0條評論

天威保變:“雙主業(yè)”漸入佳境

天威保變 600550 電力設備行業(yè)

研究機構(gòu)：國信證券分析師：陳健，李筱筠撰寫日期：2010-12-29

雙主業(yè)雛形顯現(xiàn)

公司是國內(nèi)變壓器的龍頭企業(yè)之一,擁有多家參股或控股子公司,正處于快速發(fā)展時期,公司規(guī)模快速擴大,主營業(yè)務已從變壓器延伸到太陽能、風電等新能源,新能源業(yè)務起步較晚但成長迅速,目前變壓器和新能源已構(gòu)成公司發(fā)展的“雙子座”。2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.09億,凈利潤4.19億,其中,變壓器實現(xiàn)營業(yè)收入23.53億,同比減少8.26%,毛利率21.98%,同比減少3.67%;新能源實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億,同比增長158.17%,毛利率1.77%,同比減少5.10%。

國內(nèi)變壓器龍頭,特高壓優(yōu)勢明顯

目前公司變壓器擁有保定、合肥和秦皇島三個生產(chǎn)基地。公司變壓器產(chǎn)品多為220 千伏以上的產(chǎn)品,具有1000kV及以下電力變壓器、電抗器,±800kV及以下直流換流變壓器,500kV及以下互感器研發(fā)制造能力。公司相繼研發(fā)出幾十種具有國際先進水平、屬中國變壓器發(fā)展史上第一的產(chǎn)品:1000MVA/1000kV特高壓變壓器、500MVA/750kV變壓器、300MVA/230kV調(diào)相變壓器、720MVA/500kV三相一體變壓器、400MVA/500kV核電站變壓器等。公司產(chǎn)品成功服務于秦山核電、三峽水電、西電東送等國家重點工程。天威保變是國內(nèi)提供核電站變壓器業(yè)績最早、最多的生產(chǎn)廠家,并具有多家核電站合格供應商資格,并保持著世界上500kV產(chǎn)品安全運行事故率最低的企業(yè)集團。

高壓、超高壓變壓器是公司拳頭產(chǎn)品,也是公司核心競爭力的綜合體現(xiàn)。公司的特高壓產(chǎn)品成功應用于世界首條特高壓直流輸電示范工程云廣±800KV特高壓直流輸電工程,并掌握了1000KV特高壓電抗器技術。2010年上半年,公司完成了單相 400MVA/1000kV 發(fā)電機主變壓器科研樣機設計、百萬千瓦機組配套的750kV 級發(fā)電機變壓器等變壓器新產(chǎn)品的試制,將有利于提升公司在超高壓變壓器領域的技術領先地位及核心競爭力。“十二五”期間,國家電網(wǎng)將加快“三華”特高壓交流同步電網(wǎng)建設,2015年要形成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”,公司將獲得巨大的市場空間。

2010年上半年,公司加大了在印度等海外市場的開發(fā)力度。2010 年2 月,公司中標印度國家電網(wǎng)公司輸變電工程項目17臺750kV 級變壓器,合同金額折合人民幣約3.5 億元,使中國自主研制的750kV 級超高壓變壓器產(chǎn)品首次跨出國門。未來,隨著海外市場空間的不斷打開,公司的海外市場業(yè)務不容忽視,值得期待。

鄂爾多斯:受益于產(chǎn)業(yè)西移,多晶硅業(yè)務具有成本優(yōu)勢

鄂爾多斯 600295 紡織和服飾行業(yè)

研究機構(gòu)：恒泰證券分析師：恒泰證券研究所撰寫日期：2011-02-11

事件:

1.1月24日,工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、環(huán)境保護部發(fā)布了《多晶硅行業(yè)準入條件》,對多晶硅建設項目核準、備案管理、環(huán)境影響評價、信貸融資、生產(chǎn)許可等均做出了具體要求,提高了多晶硅行業(yè)準入門檻。

2.2月11日財政部、住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布對申報2011年太陽能光電建筑應用一體化通知中規(guī)定:對示范項目采用的晶體硅組件、并網(wǎng)逆變器以及儲能鉛酸蓄電池等關鍵設備,按中標協(xié)議供貨價格的50%給予補貼;對光伏示范項目建設的工程安裝等其他費用,將采取定額補貼,標準暫定為6元/瓦。

針對這兩項政策,我們2月11日與鄂爾多斯(600295)證券部進行了電話調(diào)研,判斷這兩項政策對公司未來業(yè)績的影響,得出以下觀點:

投資觀點:

多晶硅行業(yè)準入門檻抬高,有利于行業(yè)先行者

《多晶硅行業(yè)準入條件》抬高了多晶硅行業(yè)的進入門檻,有效限制沖動投資的新進入者,實現(xiàn)政策和資金資源的有效配置,使得國內(nèi)規(guī)模較大企業(yè)集中精力提高產(chǎn)品質(zhì)量和降低生產(chǎn)成本,這將有利于我國光伏行業(yè)的長遠健康發(fā)展。

光伏示范項目補貼下降,行業(yè)發(fā)展不改長期向好

國家對光伏示范項目建設補貼標準上限由2009年的20元/瓦,2010年的17元/瓦下調(diào)到2011年約為12元/瓦,光伏項目補貼幅度較2009年下降幅度40%。我們認為國家財政補貼下降目的不是有意放慢國內(nèi)光伏總裝機量的增長速度,而是對光伏系統(tǒng)成本走低動態(tài)調(diào)整補貼,也將有利于把有限資金補貼更多的光伏項目,不礙于行業(yè)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)西移的受益者,多晶硅業(yè)務具有成本優(yōu)勢

新一輪產(chǎn)業(yè)向我國具有資源優(yōu)勢的西部地區(qū)轉(zhuǎn)移是大勢所趨,鄂爾多斯(600295)將是最大受益者之一。目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)多晶硅成本在40美元/kg以上,公司生產(chǎn)成本約為30美元/kg,在行業(yè)內(nèi)具有明顯的成本優(yōu)勢。

盈利預測及投資建議

預計2011年股東凈利潤接近10.76億元,同比增長30%左右,每股收益1.04元。目前股價相對2011年度動態(tài)市盈率為18.07倍;給予買入投資評級。