亞威股份：板材成形機床制造商

2011年02月22日 15:09
來源：中信建投研究所作者：高曉春

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金屬成形機床增速快于金切機床數控機床是高端裝備制造業的基石；裝備振興，機床先行；高端裝備制造業作為戰略性新興產業，在“十二五”期間面臨極好發展機遇，從而帶來數控機床的穩定需求。機床工具行業分為金屬切削機床（車、銑、刨、磨床等）、金屬成形機床（鍛壓、鑄造、沖壓設備）、工具及附件等三類。目前上市公司多以金切機床為主，只有法因數控等有部分成形機床產品。按照協會的統計數據，2005年以來，金屬成形機床的收入增速一直快于金切機床；去年前11個月分別是44.92％和31.35％。目前上金屬成形機床行業的年產值約占整個機床工具行業的1/8，未來有進一步提升空間。

金屬板材成形機床第一股金屬成形機床分為鍛壓設備、鑄造設備及沖壓設備三種，主要產品為沖壓機、折彎機、剪板機、沖床、油壓機、機械壓力機、激光切割機、卷板加工成套設備、鑄造設備等。亞威機床一直專注金屬板材成形機床產品的研制，主要產品分為三大類，分別為數控平板加工機床、數控卷板加工機械、普通平板加工機床，包括數控折彎機、數控轉塔沖床、數控剪板機、數控激光切割機、數控卷板開卷校平剪切線、數控卷板開卷分條卷取線等。公司的產品線覆蓋了金屬成形機床行業的大部分產品。按照中國機床工具工業協會統計數據，去年上半年公司銷售收入位居金屬成形機床行業第5；2008年的市場份額為4.16％。

公司競爭優勢明顯公司主營金屬板材成形機床，主導產品8類、25個系列、200多個規格品種，是國內少數幾家能提供完整的中高端平板、卷板加工一攬子解決方案的專業金屬板材成形機床企業之一；設有國家級博士后科研工作站、江蘇省級技術中心，公司是國家火炬計劃重點高新技術企業、江蘇省高新技術企業；2005年，“亞威牌”數控沖壓機床獲得了國家質量技術監督檢驗檢疫總局認定的中國名牌稱號；2007年，“亞威牌商標被認定為中國馳名商標。募集資金項目達產使數控機床產能翻番公司擬發行2200萬股，募集資金投向“數控轉塔沖床技術改造項目”、“高速精密卷板校平剪切生產線技術改造項目”和“大型數控板料折彎機技術改造項目”，項目建設期1.5年；募集項目建成投產后，數控轉塔沖床技折彎機和卷板生產線分別新增產能245臺、84臺和40條，接近翻番；達產后年新增收入5.44億元、凈利潤7174萬元。截至去年年底，募集項目已提前投入資金51％。發行價格29.75～35.60元我們預計2011～2013年公司分別實現每股收益1.19、1.78、255元。我們按照今年25倍、明年20PE測算，發行價在29.75～35.6元；按照今年30、明年25倍PE，合理價格35.7～44.5元。