造紙板塊創(chuàng)反彈新高

2011年02月24日 17:00
來源：一財(cái)網(wǎng) 作者：張志斌

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盡管遭遇了周二大跌的股指尚無力大幅反彈，但市場熱點(diǎn)卻仍是層出不窮，在經(jīng)歷了兩天的反彈之后，以溶解漿為主要熱點(diǎn)的造紙板塊已然悄然創(chuàng)出反彈新高，周四更是高居兩市板塊漲幅榜最前列，成為市場一道亮麗的風(fēng)景。

周四開盤伊始，以福建南紙(600163.SH)為代表的溶解漿板塊就出現(xiàn)快速拉升，開盤不到一個(gè)小時(shí)福建南紙的股價(jià)就被封于6.40元的漲停板。受此帶動(dòng)，整個(gè)溶解漿板塊個(gè)股全線啟動(dòng)，直接帶動(dòng)造紙板塊占據(jù)了板塊漲幅榜第一的位置。盡管午后福建南紙的漲停板被打開，使得整個(gè)板塊漲幅有所回落，最后以2.26%的漲幅位居板塊漲幅榜的第三位。

溶解漿是經(jīng)過濾后較純凈的木漿，主要成分是纖維素，含量達(dá)到95%左右，其下游需求集中在粘膠纖維的生產(chǎn)，粘膠可替代棉花及石化產(chǎn)品，用于紡織品制造。

由于全球棉花供應(yīng)短缺，自2010年以來國際棉花價(jià)格暴漲，漲幅已然超過了100%。而當(dāng)棉花價(jià)格維持在25000元以上時(shí)，均可衍生出粘膠對(duì)棉花的替代效用，而粘膠的產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)了溶解漿價(jià)格的走高，而生產(chǎn)溶解漿的木片價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，目前噸溶解漿盈利在3000元以上，相比造紙噸紙凈利潤300-600元，溶解漿盈利非常豐厚。

東方證券在其最新發(fā)布的研究報(bào)告中表示，溶解漿的這種高盈利狀態(tài)將至少持續(xù)兩年。供需分析顯示，未來2年溶解漿盈利可持續(xù)，且進(jìn)口替代空間廣闊。

按照目前已經(jīng)宣布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃和下游擴(kuò)張速度，2012年前，溶解漿仍將處于供不應(yīng)求的階段。粘膠2010年底有210萬噸產(chǎn)能，2011年近100萬噸產(chǎn)能擴(kuò)張，籍此估算2011年國內(nèi)粘膠對(duì)漿粕的需求量達(dá)到275萬噸，而棉漿粕供應(yīng)量在82萬噸左右，木漿粕盡管2011年投產(chǎn)產(chǎn)能有50萬噸，但產(chǎn)量貢獻(xiàn)較少，主要仍依靠進(jìn)口，因此供需的缺口較大。

東方證券預(yù)期棉價(jià)未來仍保持高位，國內(nèi)企業(yè)從去年年底紛紛加大對(duì)國內(nèi)溶解漿產(chǎn)品的采購和進(jìn)口，國際溶解漿價(jià)格從2010年1600美元/噸，大幅上漲到2400美元/噸，上漲50%。

東方證券認(rèn)為，目前上市公司中宣稱有溶解漿擴(kuò)張計(jì)劃的公司是優(yōu)選標(biāo)的，推薦太陽紙業(yè)(002078.SZ)、岳陽紙業(yè)(600963.SH)。從公開資料看，生產(chǎn)溶解漿的相關(guān)上市公司主要有福建南紙(未評(píng)級(jí))、ST石峴(未評(píng)級(jí))，岳陽紙業(yè)(買入評(píng)級(jí))、太陽紙業(yè)(增持評(píng)級(jí))和青山紙業(yè)(未評(píng)級(jí))。

福建南紙年報(bào)顯示公司現(xiàn)有溶解漿5萬噸，預(yù)計(jì)未來將新建15萬噸溶解漿，總產(chǎn)能將達(dá)到20萬噸；同時(shí)，青山紙業(yè)計(jì)劃2012年上半年投產(chǎn)10萬噸溶解漿；ST石峴現(xiàn)有溶解漿產(chǎn)能3-5萬噸；同時(shí)，岳陽紙業(yè)預(yù)計(jì)2011年9月將技改公司木漿生產(chǎn)線，成為產(chǎn)能為30萬噸溶解漿線；而太陽紙業(yè)則先期在廣西地區(qū)考察，有意投資溶解漿，產(chǎn)能為20萬噸，預(yù)計(jì)2011年4季度投產(chǎn)。

不過也有市場人士認(rèn)為，目前棉花和粘膠纖維價(jià)格暴漲所帶來的溶解漿熱點(diǎn)會(huì)給率先投資溶解漿的造紙企業(yè)帶來交易性行情的機(jī)會(huì)，但由于相關(guān)企業(yè)大多處于投資階段，在一年多時(shí)間后，棉花價(jià)格是否還會(huì)處于目前的位置不確定性很大，因此這更多的是短線行情，快進(jìn)快出是首選。而福建南紙漲停板的打開很有可能成為市場炒作告一段落的先期信號(hào)，要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

與此同時(shí)，東方證券也提示，棉花價(jià)格的下滑將是主要的風(fēng)險(xiǎn)因素。由于棉花價(jià)格持續(xù)高溫才帶動(dòng)了溶解漿需求增長，因此，如果棉花價(jià)格持續(xù)下跌將構(gòu)成主要的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，木片價(jià)格上漲則不構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟静?包括木片)的下游主要用途是建材和家具，占據(jù)木材需求的87%，而造紙用木材僅為13%，而家具和建材等行業(yè)盈利并不理想，不支持木材(木片)價(jià)格的持續(xù)走高。

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