高企棉價激發溶解漿熱點高盈利狀態可持續兩年？

2011年02月25日 02:16
來源：第一財經日報

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張志斌

盡管遭遇了周二大跌的股指尚無力大幅反彈，但市場熱點卻仍是層出不窮，在經歷了兩天的反彈之后，以溶解漿為主要熱點的造紙板塊已悄然創出反彈新高，周四更是高居兩市板塊漲幅榜的最前列，成為市場一道亮麗的風景。

周四開盤伊始，以福建南紙(600163.SH)為代表的溶解漿板塊就出現快速拉升，開盤不到一個小時福建南紙的股價就被封于6.40元的漲停板。受此帶動，整個溶解漿板塊個股全線啟動，直接帶動造紙板塊占據了板塊漲幅榜第一的位置。盡管午后福建南紙的漲停板被打開，使得整個板塊漲幅有所回落，最后以2.26%的漲幅位居板塊漲幅榜的第三位。

溶解漿是經過濾后較純凈的木漿，主要成分是纖維素，含量達到95%左右，其下游需求集中在粘膠纖維的生產，粘膠可替代棉花及石化產品，用于紡織品制造。由于全球棉花供應短缺，2010年以來國際棉花價格暴漲，漲幅已然超過了100%。而當棉花價格維持在25000元/噸以上時，均可衍生出粘膠對棉花的替代效用，而粘膠的產能擴張帶動了溶解漿價格的走高，而生產溶解漿的木片價格相對平穩，目前噸溶解漿盈利在3000元以上。

東方證券在其最新發布的研究報告中表示，溶解漿的這種高盈利狀態將至少持續兩年。供需分析顯示，未來2年溶解漿盈利可持續，且進口替代空間廣闊。按照目前已經宣布的產能擴張計劃和下游擴張速度，2012年前，溶解漿仍將處于供不應求的階段。

另外，東方證券認為，目前上市公司中宣稱有溶解漿擴張計劃的公司是優選標的，推薦太陽紙業(002078.SZ)、岳陽紙業(600963.SH)。

不過也有市場人士認為，目前棉花和粘膠纖維價格暴漲所帶來的溶解漿熱點會給率先投資溶解漿的造紙企業帶來交易性行情的機會，但由于相關企業大多處于投資階段，在一年多時間后，棉花價格是否還會處于目前的位置不確定性很大，因此這更多的是短線行情，快進快出是首選。而福建南紙漲停板的打開很有可能成為市場炒作告一段落的先期信號，要注意風險控制。

與此同時，東方證券也提示，棉花價格的下滑將是主要的風險因素。由于棉花價格持續高位才帶動了溶解漿需求增長，因此，如果棉花價格持續下跌將構成主要的風險。