業績穩健+現金充足 8個股強者恒強(3)

2011年03月05日 03:24
來源：證券日報

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華帝股份廚衛專業化龍頭初顯

我國廚衛家電市場空間巨大，具有千億級的產業規模，在城鄉消費升級的背景下具有持久的發展動力和產業集中度提升空間，專業化龍頭公司的優勢初步形成。公司產品結構不斷升級，煙灶消熱4大業務都有較為均衡的發展，從而可以持久的分享我國廚衛家電消費升級的果實。公司股價在經營震蕩洗籌后重拾升勢，被眾多機構看好。

業績助推股價重回升勢

最新年報披露，2010年度公司實現主營收入163584萬元，同比增長18.04%；實現同期歸屬于上市公司股東的凈利潤12147萬元，同比增長122.4%；2010年公司基本每股收益為0.54元，每股凈資產達2.11元，資產收益率為28.47%，每股現金流為0.8792元。以昨日收盤計算，動態市盈率28.494倍，機構預測2011和2012年公司凈利潤增長率分別達到22.718%和27.0777%。

公司股價經歷了2010年12月9日至2011年1月26日的回調洗籌，區間下跌幅度達24%，目前重拾升勢。據《證券日報》市場研究中心統計，華帝股份自1月27日開始走穩，隨后逐步走出回升勢頭，27日以來，累計漲幅達23.60%，量能也逐步放大，3月3日成交額達35407.31萬元，較3月2日增長208.343%，3月4日成交額達35407.32萬元，較3月3日繼續增長達78.41%，交投增長勢頭可見一斑。從籌碼分布看，2010年末公司股東人數較上期減少48%，籌碼集中度有所提高。十大流通股東中有7家基金合計持有3591萬股，其中新進社保601組合持有438萬股、社保107組合持有254萬股；華夏盛世、華夏藍籌、華夏復興合計持有1847萬股。

保障房建設將推動家電銷售

日前公布的2011年保障性住房和棚戶區改造住房1000萬套的建設規劃之后，溫總理再次表示十二五期間將新建保障性住房3600萬套，此規模相當于過去十年建設規模的兩倍，即到2015年，全國城鎮保障性住房覆蓋率將從7%-8%提升到20%以上。

市場分析人士指出，隨著保障房建設將持續推動家電銷售。東方證券研究員假設未來房地產市場由保障房和商品房組成，且實現3:7 制，即30%的人口通過保障房解決居住問題。（新加坡的保障房解決了80%人口的居住問題，香港約為50%，重慶計劃未來30%-40%人口通過公租房解決住房）。以目前中國總人口13.3億計算，未來10年城鎮化率達到60%，則城鎮人口將達到7.98億， 30%相當于2.39億人，按戶均3口人，相當于需建成保障房約8000萬套。（預計截止2010年已經建成不足2000萬套），未來保障房面積增長將是一個持續的進程。

由此，隨著保障房政策的推進空調、洗衣機和冰箱等白電廠商將顯著受益，尤其是具備自有網絡和渠道優勢的龍頭白電企業。

未來凈利潤有望增長30%

展望未來，信達證券分析師認為公司涉及的廚衛行業集中度不高，未來應存在一定發展空間。公司計劃未來以聚能灶繼續開拓高端市場，低端市場則以實用為主。公司認為，雖然國家對商品房市場調控力度很大，但同時加強了對保障房的供應，2011年保障房供應量相當于上年度商品房供應量，并強調了目標責任制；此外，城鎮化進程加快及對家電下鄉補貼產品范圍的擴大，有利于拉動農村市場對廚衛電器的需求；預計未來行業增速將會維持在20-30%，每年的剛性需求2000億。目前，全國相關企業3000多家，排名前5的企業市場占有率僅30%，行業集中度不高，存在一定的發展空間。

公司在品牌、技術、渠道上均占有一定優勢。作為運動會火炬供應商，公司品牌已有一定的影響力。創新產品聚能灶逐漸被市場認可，其燃燒技術在2010年底編入國家發改委、國家重點節能技術推廣項目第三批目錄，由此公司在廚衛產品的節能技術上保持領先；除了傳統銷售渠道外，公司一直在尋找創新的渠道模式（如：生活體驗館、房地產直營、整體廚房、電子商務等），并已建立起多元化的銷售渠道。

國信證券認為，公司合理價值在16—18元/股之間，給予“謹慎推薦”評級。預期2011、2012、2013 年每股收益0.63、0178、0198 元，考慮公司未來的業績增速預期以及行業狀況，按2011年25-28倍市盈率較為合理，公司合理價值在16-18元，給予公司“謹慎推薦”評級。公司費用控制良好是形成業績超預期的最大可能來源，另外成本上升也會是影響公司2011年業績的重要因素。

信達證券鑒于公司2010年業績超預期，調高公司至“買入”評級。為此調高盈利預測。預計2011、2012、2013年每股收益分別為0.65、0176、0194元，對應市盈率分別為21.82、18.68、15.24倍。

中金公司則維持公司盈利預測不變，未來三年凈利潤均能保持30%以上增速，預計2011-2013年每股收益為0.72、0%93和1.20元。目前股價對應2011-2012年動態市盈率分別為20倍和15倍，維持公推薦”評級，仍然看好公司基本面反轉帶來投資機會。