紙價看漲利好造紙股

2011年03月07日 08:52
來源：深圳特區報

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深圳特區報訊基于紙品貿易商的實地走訪之后，日前東方證券發布報告認為，紙品貿易商看漲二季度紙價，對紙業企業一、二季度盈利持樂觀情緒。興業證券表示，由于棉花價格高企，溶解漿的替代效應預計未來兩年內無法消除，這使之成為紙業企業重要的利潤來源。

紙價二季度看漲

東方證券調查報告顯示，紙品貿易商對當前紙價較為樂觀，尤其看漲以白卡紙、白板紙為例的包裝紙。從市場上看，3月1日開始，晨鳴紙業、寧波中華等公司紛紛上調白卡紙價格，幅度在每噸200元左右，而且執行非常堅決。同期文化紙、箱板紙也有100-200元／噸的漲幅。貿易商預計此輪紙品提價進程有望持續到6月份，尚有300-500元／噸的漲價空間，看好紙種的順序依次是白卡紙、白紙板、箱板紙也雙膠紙、銅版紙和新聞紙。從供需結構上看，目前紙品的社會庫存處歷史低位，未來的需求旺季和補庫需求疊加讓東方證券對紙業企業一、二季度盈利更為樂觀。

另外，由于木漿價格全球決定，本幣持續升值將從降低成本角度提升企業毛利率和盈利水平。東方證券測算，靜態情況下升值3%能改善造紙企業毛利率1.8%2.1%。

溶解漿帶來新機遇

興業證券最新報告認為，2011年紙業有機會，其機會來自于漿。

由于紡織服裝市場的擴大以及棉花供應缺乏增長使得粘膠短纖產能不斷擴張，其原料木質溶解漿產能不足，供需矛盾凸顯，興業證券預計這種局面到2012年下半年在國內外產能的釋放下才能改觀。據測算，未來三年國內溶解漿需求將達到228萬噸，而當前國內溶解漿產能不足30萬噸，缺口將近200萬噸。當前融溶解漿價格高企，噸漿凈利高達4000元以上，毛利率接近50%，凈利率高達30%。

興業證券根據溶解漿盈利的彈性以及建成的時間推薦順序，推薦晨鳴紙業、岳陽紙業、青山紙業和太陽紙業，目標價分別為15元、14元、5元和17元。

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紙業個股點評

岳陽紙業：新上40萬噸印刷紙項目能在年中正式投產將貢獻業績、漿價的回升使其紙漿自給率高的優勢發揮將成為公司業績主要增長點，預計公司2010-2011年的每股收益分別為0.34和0.42元，目前股價對應的2010和2011年動態市盈率分別為33和27倍，維持“增持”。(申銀萬國)

民豐特紙：公司為特種紙行業的龍頭。公司主導產品為卷煙配套用紙、描圖紙、涂布類紙等特種紙。預計公司2010、2011年每股收益為0.32元和0.37元；對應2010年3月9日收盤價8.63元，動態市盈率分別為27倍和23倍，維持“增持”評級。(天相投資)

晨鳴紙業：募投的湛江項目預計于2011年4月投產，另有多個非募投項目也將年內達產。新項目將使公司的紙品種類更加齊全，是未來業績的增長點。預測公司未來兩年凈利潤增速在30%左右。上調公司評級至“增持”，目標價10元。(國泰君安)

太陽紙業：公司新增漿紙產能為未來業績增長提供支撐，而重點發展替代落后產能目標教輔材市場的未涂布文化紙和下游需求穩定的高檔白卡紙也意在規避銅版紙景氣下滑的風險，預計2010-2011年每股收益為1.40和1.70元，建議“增持”，三個月目標價為26-28元。(申銀萬國)

紙業個股年內表現

代碼名稱最新年內

(元) 漲幅(%)

600069 銀鴿投資 10.33 83.16

600163 福建南紙 6.06 24.69