造紙板塊：重拾升勢 后市可期

2011年03月09日 08:32
來源：深圳商報

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受益于人民幣升值的造紙板塊昨日再度活躍，板塊內(nèi)個股全面飄紅。 其中銀鴿投資漲停，太陽紙業(yè) 漲5.07%， 岳陽紙業(yè)、青山紙業(yè)以及民豐特紙等均有良好表現(xiàn)。

分析師表示，人民幣升值，紙價上漲等因素共同促進該造紙板塊的啟動。最近該板塊資金介入明顯，后市仍有望進一步活躍。

明顯受益人民幣升值

從近期消息面看，人民幣升值趨勢較為清晰。一方面是因為美元的貶值，另一方面則是因為我國經(jīng)濟的強勁增長，尤其是出口仍然保持著旺盛的勢頭，因此人民幣升值前景樂觀。而近期造紙板塊持續(xù)走強，產(chǎn)生賺錢效應(yīng)與人民幣升值正相關(guān)。

綜合各機構(gòu)研究報告認為，人民幣加速升值可從三個方面提升上市公司業(yè)績。

首先，人民幣升值會降低進口原料成本。據(jù)測算，人民幣每升值3%，銅版紙、箱版紙、新聞紙的毛利率將分別提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造紙業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)收入均以數(shù)十億元甚至百億元來計，所以，毛利率上升一個百分點，就意味著數(shù)千萬元的利潤，從而提升造紙股的估值水平；

其次，造紙類上市公司有較多的外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來匯兌差額計入當(dāng)期損益；第三，目前我國造紙類上市公司絕大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低外購設(shè)備成本，進而降低財務(wù)費用和折舊費用。

紙價漲勢樂觀

資料顯示，目前全球及國內(nèi)棉花種植面積下降導(dǎo)致棉花供給不足，價格大幅上揚，導(dǎo)致棉短絨供給下降，而國內(nèi)粘膠纖維的產(chǎn)量穩(wěn)步增長，從而拉動溶解漿的需求快速上升，產(chǎn)品價格也隨之漲升。目前溶解木漿的國際價格大約在2600美元／噸，而國內(nèi)市場售價也高達16000元／噸左右。海外公司的毛利最高達到了65%左右，而國內(nèi)噸漿的凈利在3500～4000元左右。而溶解漿也是造紙的原料之一，不少造紙上市公司均擁有這樣的產(chǎn)能，比如說晨鳴紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙等。因此，溶解漿價格的上漲對部分擁有溶解漿業(yè)務(wù)的造紙股將帶來新的估值推動力。

東方證券調(diào)查報告顯示，紙品貿(mào)易商對當(dāng)前紙價較為樂觀，尤其看漲以白卡紙、白板紙為例的包裝紙。從市場上看，3月1日開始，晨鳴紙業(yè)、寧波中華等公司紛紛上調(diào)白卡紙價格，幅度在每噸200元左右，而且執(zhí)行非常堅決。同期文化紙、箱板紙也有100～200元／噸的漲幅。貿(mào)易商預(yù)計此輪紙品提價進程有望持續(xù)到6月份，尚有300～500元／噸的漲價空間，看好紙種的順序依次是白卡紙、白紙板、箱板紙也雙膠紙、銅版紙和新聞紙。從供需結(jié)構(gòu)上看，目前紙品的社會庫存處歷史低位，未來的需求旺季和補庫需求疊加使紙業(yè)企業(yè)一、二季度盈利更為樂觀。另外，由于木漿價格全球決定，本幣持續(xù)升值將從降低成本角度提升企業(yè)毛利率和盈利水平。

短線或?qū)⒊掷m(xù)活躍

由于造紙板塊具有典型的低市盈率，不少個股大多只有10倍的市盈率，同時造紙板塊還有一個較為重要的題材，那就是產(chǎn)業(yè)的并購。雖然造紙整體產(chǎn)能已難以擴張，但畢竟紙張也是人類生活必不可少的必需品，盈利空間仍然樂觀。因此多數(shù)分析師認為在人民幣升值預(yù)期下，該板塊個股有望持續(xù)活躍。

在操作中，金百靈投資分析師建議投資者關(guān)注同時具備題材與業(yè)績彈性的個股，岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙、華泰股份等都值得留意。(高宇飛)

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