券商吝嗇作賣出評級導致研究報告準確率下降

2011年03月13日 15:55
來源：中國廣播網

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據經濟之聲《交易實況》報道，《中國經營報》資深記者張景宇13點做客節目，解讀他對2010年券商研究報告準確度排名的研究成果。他的客觀研究成果顯示，2010年券商研究準確率只有61%，很多券商吝嗇做出賣出評級是導致研究報告準確率下降的很大原因。以下是節目實錄：

主持人：我們來關注一下景宇的研究方法，我們也看到您對券商研究報告準確率研究的結論，我們看到和新財富評價體系的結論其實還有很大不同的地方，能不能給我們介紹一下你的研究方法？

張景宇：我們排名和新財富是采用完全兩種不同的體系，新財富是依靠基金經理還有知識產權管理部門的投資經理主觀打分來進行排名的，我們不考慮主觀因素，完全是根據每份研究報告里面的投資評級和這支股票的實際走勢對比然后打分。

主持人：也就是說這個區別在于新財富，它是依據機構的打分產生的一個評選的結果，你們是依據，應該說研究報告實際的一個投資收益路率來打分產生的排名，是這樣的差異嗎？

張景宇：對。

主持人：另外我想說一下，投資報告本身的這個評級又是由誰來作出的呢？

張景宇：這個投資評級是由研究報告本身作者做出來的。

主持人：想請您給我們介紹一下您目前對于您自己所倡導的這種對于券商研究報告的研究方法能不能給我們聽眾朋友和廣大投資者的簡單講一講，您從券商研究報告當中最看中的元素是什么，同時一些重要的最核心的分析手段又是什么。

張景宇：最看中的研究元素就是它的分析過程，比如說研究員他可能更側重于公司的基本面以及行業的走勢，然后機遇對公司業績的預測以及行業的預測，然后得出投資的結論。

主持人：能給我們講一下您打分的依據或者說是更明晰的給我們解釋舉例來說明一下，是怎么打分的？

張景宇：我來說一下，我們這次的排名，我們搜集的數據樣本是從2009年7月1日到2010年6月30日這一年天期間的59加主流券商，1323名研究員，以及他們的25351份的研究報告進行統計，我們的一個具體打分，因為每家研究報告的投資評級是定義不同的，每家券商的投資評級的定義是不同的，但我們根據他們對投資評級的定義然后劃分了五種，是強烈買入、買入、中性賣出和強性賣出，關于買入我們是根據實際走勢，如果這支個股在研究報告出來之后，相對于滬深300指數半年之內出現上漲了，那我們認為買入評級是正確的，相對把這個漲幅算入他的成績，反之如果是下跌就扣分。對于強烈買入和強烈出的那種評級我們認為他代表一個強烈的推進性，我們在打分的時候，給相應的漲跌幅乘以二倍。

主持人：實際上我們綜合來看是他的券商研究報告的一個實際的市場檢驗的準確程度。最終研究結果準確率能達到多少呢？

張景宇：我們檢測如果扣除掉中性評級的話所有研究報告準確率應該是在百分之61點幾左右。

主持人：就是一個及格線剛剛達到61分左右。

張景宇：但是從收益率來講這個研究報告的收益率還是比較高的，但是還有百分之二十幾的平均收益率。

主持人：您費了這么大力氣攫取了整整一年的時間段，然后一共是找了1300多名研究員的25000多份研究報告進行統計和分析，得出他的準確率包括前后的排位順序，這對于翻過頭來看指導中小投資者從股市上更好的賺錢又有怎樣的幫助？您覺得意義在哪？

張景宇：他是通過歷史數據的檢驗然后來指導現在的投資者在聽取研究報告意見的時候提供參考，比如說這個研究員歷史上的準確率很高，我看到他的研究報告上可以給予更多的關注，我可以更好的一些投資推薦。

主持人：可信任度更高一些。另外我有一個問題，雖然說他們是投資者但他們很少看研究報告，我有一個問題替他們問一下，這個研究報告到底是針對比如說基金經理目標人群到底是誰還是說針對于普通投資者的？

張景宇：我這個排名是針對普通投資者的，它的研究報告主要客戶群體根據券商他們的官方定義是給他們的機構客戶，這個研究報告最終會在市場上流傳，包括普通投資者也會拿到。

主持人：這里是正在直播中的《交易實況》，今天我們和大家討論的話題是券商的研究報告，是不是可信呢？電話連線中國經營報的資深記者張景宇，下面繼續聯通景宇的電話。應該說根據你的評價的方法，我們也看到有些上了新財務榜單的著名研究員在你的評價體系當中，排名還是墊后的，我們也采訪了幾位研究員有人對此事不愿意作出回應，以下聽一段采訪的錄音。

記者：不知道您看了中國經營報的張景宇的研究員準確率的排行榜？他的評價體系給您評的分評的是負分，不知道您的對他的評價體系有什么看法沒有。

研究員：就胡說八道唄。

記者：您肯定有自己的想法，我們想周五的時候請他來做一些節目，您有自己的觀點，您周五的時候也上上我們節目？

研究員：我們現在是需要經過公司相關的部門批準。

記者：您現在說也行。

研究員：我現在不能說，我們現在任何談行業觀點都不行，必須是通過公司。

記者：不是行業研究。

研究員：任何事情都是這樣，你問我什么東西都是必須經過他們同意。

記者：找誰呢？

研究員：總裁辦公室。

記者：什么名字呢？

研究員：我不知道。