流動性調控生效 運用貨幣政策必要性仍存

2011年03月17日 02:29
來源：證券時報 作者：朱 凱

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證券時報記者 朱凱

作為資金面的重要風向標，昨日的回購利率延續了近期穩態。尤其是隔夜利率，近7個交易日以來，上下波幅都在1個基點之內；同時，21天期限資金由于跨越季末，成交量維持高位，價格也上漲了24個基點。

從公開市場投放情況來分析，上周到期資金盡管多達2050億元，但由于央行主動上調了相關期限央票發行利率，使得商業銀行的認購積極性進一步釋放，時隔16周實現了資金凈回籠，回籠量為100億元。而本周以來，央行則如期同步上調了1年期品種發行利率，同時延續了1100億元的巨量正回購。

長城證券固定收益部研究員楊小青表示，當天招標的10年期國債票面利率3.83%就明顯低于此前預期，這主要是資金面充裕的推動作用。而邊際中標利率3.85%與它只有2個基點的差距，表明市場分歧并不大。

楊小青還認為，日本強震事件本身還未結束，其實際影響不好評估。但在經濟需求、雙邊貿易甚至市場心理上，都會助推避險資金介入債券市場。

宏源證券一位不愿具名的分析師認為，市場的加息擔憂并未完全消失，而如果這一時點沒有早于預期發生的話，即使加息，對市場的影響也不會太大。他還表示，假如央行又像節后那次一樣“突襲”，沒有時間給市場消化，或許緊縮擔憂會卷土重來。

不過，國信證券資深債券分析師李懷定認為，海外方面，近期美國房地產和就業市場呈現出復蘇跡象，美國經濟向好的內生動力顯著增強，基本面和政策面不支持債市收益率大幅下行，這更多是資金面重歸寬裕和配置需求抬頭帶來的。

“當前的資金面可能是短期內的最低水平，未來一段時間貨幣市場利率總體應該有一定幅度上行。后續不利于資金面的因素主要有以下幾點：公開市場回籠力度加大、央票發行利率上升導致加息兌現預期的重現、3月中下旬的季末考核、4月份銀行存款的部分外流等。”李懷定說。

西南證券宏觀和固定收益分析師王劍輝認為，隨著到期資金增多，公開市場操作空間增加，央票的發行量也逐漸提升。盡管2月份CPI持平于4.9%，但并不意味著通脹壓力的減輕，海外逐漸抬頭的通脹替代了剛剛松動的國內壓力，因此運用貨幣政策的必要性依然存在。

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