創(chuàng)傷經(jīng)濟(jì)(2)

2011年03月18日 14:59
來(lái)源：財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊

0人參與0條評(píng)論

巨資緊急注入的信號(hào)

為緩解地震導(dǎo)致的金融市場(chǎng)資金不足和流動(dòng)性短缺，如此前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)分析師的預(yù)計(jì)，日本央行將進(jìn)一步推行寬松貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

日本央行14日決定，將向金融市場(chǎng)注入共計(jì)18萬(wàn)億日元(約合1.46萬(wàn)億元人民幣)的資金，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，這也是自去年歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)，日本央行首次向短期金融市場(chǎng)提供緊急融資。與此同時(shí)，日本央行還宣布基準(zhǔn)利率維持在0~0.10%不變。

趙錫軍對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者分析認(rèn)為，此次地震對(duì)于資金的需求還沒(méi)有完全提上日程，現(xiàn)在的注資行為更多是一種預(yù)措施，首先從心理角度向市場(chǎng)提供一個(gè)信號(hào)：政府會(huì)提供寬松的貨幣環(huán)境來(lái)應(yīng)對(duì)地震影響；同時(shí)也是為后續(xù)資金籌集提供良好基礎(chǔ)。

不過(guò)，在現(xiàn)有國(guó)際金融環(huán)境下，資金的流動(dòng)越來(lái)越超越國(guó)界限制，日本央行注入的資本是否能朝著預(yù)期的方向流動(dòng)，是未知數(shù)?！耙慈毡菊畬?duì)于注資流動(dòng)的管理措施，否則和美國(guó)數(shù)量寬松政策一樣，對(duì)全球流動(dòng)性帶來(lái)影響。

日本央行政策委員會(huì)會(huì)議還決定，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃金額提高5萬(wàn)億日元(約合4000億元人民幣)至40萬(wàn)億日元(約合3.24萬(wàn)億元人民幣)，防止商業(yè)信心的惡化和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)回避情緒的上升對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。有分析師認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)信心和股價(jià)惡化程度超過(guò)預(yù)期，央行還可能采取額外的寬松政策。

安邦咨詢分析認(rèn)為，日本的量化寬松政策可能導(dǎo)致日元的持續(xù)貶值。

與寬松貨幣政策并行實(shí)施的將是刺激措施。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，爆發(fā)過(guò)較大地震的經(jīng)濟(jì)體，其工業(yè)生產(chǎn)在當(dāng)月顯著下滑，但災(zāi)害在中期會(huì)產(chǎn)生積極作用，因?yàn)闉?zāi)后重建帶來(lái)的需求復(fù)蘇將支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治稱，基礎(chǔ)設(shè)施災(zāi)后重建和耐用消費(fèi)品重購(gòu)需求的積極影響將使日本GDP恢復(fù)增長(zhǎng)。

然而，中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度取決于政策的正確應(yīng)對(duì)和力度到位，包括貨幣和財(cái)政政策的配合。上述中金報(bào)告指出，1995年阪神地震后9個(gè)月內(nèi)，日本央行將利率降低到0.6%，運(yùn)用貨幣政策產(chǎn)生了刺激作用。而目前，日本實(shí)行零利率政策，基準(zhǔn)利率維持在0~0.10%不變，運(yùn)用貨幣刺激的空間很小。

另一方面，財(cái)政政策的作用也有限。目前日本財(cái)政赤字占GDP比重達(dá)10%，而1995年阪神地震時(shí)為4.6%；日本政府債務(wù)目前達(dá)GDP的200%，而1995年這一數(shù)字為60.3%。

日本政府的高負(fù)債水平，增加了人們對(duì)災(zāi)后重建的成本和擔(dān)憂?！氨M管可以主要依靠私人投資，但例如道路等基礎(chǔ)設(shè)施，還需要政府提供資金支持，支出壓力巨大?！壁w錫軍說(shuō)。

上個(gè)月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪已降低了日本主權(quán)債的評(píng)級(jí)，提出預(yù)警；地震發(fā)生后的3月14日，穆迪稱在等待災(zāi)情的全面評(píng)估，認(rèn)為影響要比地震發(fā)生時(shí)的最初預(yù)期更為嚴(yán)重。

由此，重建可能大量依靠外部融資。不過(guò)，趙錫軍表示，要看日本政府政策安排是否到位。如果刺激措施到位，能發(fā)揮資金有效作用，恢復(fù)生產(chǎn)的效率較高，將會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，減輕債務(wù)壓力。

盡管短期內(nèi)日本經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)，并可能波及部分東亞市場(chǎng)，但一些分析人士認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響較小。

由于此次地震的復(fù)雜性，最關(guān)鍵的是日本核電站事故的擴(kuò)散和負(fù)面影響還無(wú)法評(píng)估，分析人士再次提醒的是，如果事態(tài)升級(jí)，可能會(huì)引發(fā)更大的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，損傷全球市場(chǎng)的信心。

打印轉(zhuǎn)發(fā)