史上最高存款準備金率調至20%

2011年03月19日 10:50
來源：新京報作者：蘇曼麗

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央行昨天宣布，25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第三次上調存款準備金率，也是去年以來第9次上調存款準備金率。此次上調后，大型商業銀行存款準備金率已達到20%的歷史高位。1月底，我國人民幣存款余額達72.59萬億元，以此計算，此次上調存款準備金率可大致“凍結”商業銀行資金逾3600億元。

2月份CPI同比增長4.9%，PPI同比增長7.2%。專家認為，當前我國通脹壓力仍然較大。央行此時上調存款準備金率意在有效調控市場流動性，并緩解市場通脹預期，同時亦表明貨幣政策不因日本地震帶來的不確定性而改變。

- 探因

回收流動性抑制通脹

分析稱，此次上調準備金率體現貨幣政策連續性，不因外圍不確定性改變

雖然2月份信貸增量明顯回落，且近期央行加大了公開市場回籠資金的力度，但1月份新增外匯超過5000億元，表明我國依然面臨著較大外部流動性壓力。

此次央行上調準備金率，體現了貨幣政策的連續性和針對性，即抑制通脹預期。

通脹仍是經濟主要矛盾

中央財經大學教授郭田勇認為，通脹壓力過大依然是當前經濟中的主要矛盾，目前銀行體系流動性相對充裕，本月公開市場上約有7000億元資金到期。調控市場流動性是控制物價水平的關鍵，而上調存款準備金率可以實現對市場流動性的有效控制。央行再次上調準備金率將有利于流動性和貨幣條件的穩定，促使銀行信貸合理均衡投放，進而有效管理和防范通脹預期。

貨幣政策不因地震改變

日本地震后給全球經濟帶來不確定性，同時也有猜測認為中國的貨幣政策或許因為經濟的不確定性而有所放松。

復旦大學經濟學院教授孫立堅認為，此次調整釋放“貨幣政策不會因日本大地震的影響而改變”的信號。事實上，日本地震及核危機至今已過一周，日央行連續五日向市場注入巨資，全球流動性可能再次因日本大量投放貨幣而過剩。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，在日本地震進一步增加了形勢不確定的情況下，央行理性的態度應該是保持觀望，觀望的正常策略應該是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的準備金率調整就是回收過多貨幣保持中性的正常舉措，并不意味著在進一步收緊。

- 影響

樓市 “房企降價時間越來越近”

銀行資金緊張將考驗對銀行融資依賴較強的房地產市場。業內人士預計，房貸利率或將繼續提高，而在如此密集的政策調控下，樓市的降價窗口期越來越近。

中原地產研究總監張大偉認為，存款準備金率再次上調，再次加大開發商的資金壓力，開發商資金來源增幅已經由去年的25.4%快速回落至16.3%，

此外，包括個人房貸在內的樓市貸款也受到影響。銀行的信貸額度明顯縮小，而其中利潤相對比較低的首套房貸款很可能繼續收緊。目前市場上首套房已經基本恢復基準利率。一旦準備金繼續上調，很可能第一套房利率上漲到1.1倍。個別資質有問題的二套房貸款者，利率最高甚至已達1.5倍。

張大偉表示，央行此次出手緩解購房者及房主對通貨膨脹的擔憂，限購政策疊加信貸政策，在如此密集的政策調控下，樓市調整的可能性越來越大，資金面的收緊將使得投資明顯緊縮，部分敏感的開發商可能從3月份開始就明顯出現降價求量的行為。

上海易居房地產研究院楊紅旭則認為，此次上調準備金率將進一步推動房地產企業降價促銷，目前正向房企降價的窗口期靠近，距離窗口期還有2-3個月時間。

楊紅旭說，四月過后，各大房企的推盤量將逐漸增大，打折促銷的項目數量和幅度也將加大，一些具實力的開發商可能會率先降價。

股市 “近期股市或繼續震蕩”

央行連續的緊縮政策為股市再增添變數。

大成基金認為，央行再次上調存款準備金率對市場會有一定影響。雖有央票到期因素，但貨幣信貸環比增速已經連續兩個月走低，在此背景下仍然上調存款準備金率，其負面影響越來越大。如果此政策方向繼續延續，可能會出現政策緊縮過度的局面。對于市場而言，愈趨嚴厲的調控政策和較緊的資金面，是目前難以克服的環境因素，近期波動幅度仍將較大。

也有證券分析人士認為，上調準備金率的政策效應已經減弱，不會對股市產生過大影響，A股將維持目前的震蕩整理走勢。

截至昨晚10時，某網針對網友的調查顯示，50%的網友認為此次上調存款準備金率對股市利空，股市將震蕩下挫，而34.64%的網友認為影響不大，另有15.36%網友則認為對股市利好。

此前，央行8次上調存款準備金率，其后股市表現五跌三漲，其中2010年1月12日首次上調后的第一個交易日滬指跌幅最大，達到-3.09%。

準備金率調整是回收過多貨幣、保持中性的正常舉措，不意味進一步收緊。預計再度加息將要到第二季度，年末還有3-4次加息可能性。

——興業銀行資深經濟學家魯政委

由于流動性泛濫己成為重大隱患，不加快回收流動性，中國經濟的內在矛盾就會進一步激化，經濟就會陷入更大困境。

——經濟學家韓志國

本組稿件采寫/本報記者蘇曼麗