廣發證券180億史上第三大券商增發定增價格惹爭議

2011年03月21日 06:26
來源：理財周報

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分析師人士認為，這次定增如果價格太低會引起現有投資者不滿，肯定會調整

理財周報券商實驗室研究員王薇薇/文

“27.41元這個價格對于廣發證券(000776.SZ)來說低了，它的增發價格肯定會調整。”一名深圳證券業內人士3月16日對記者說。當日，廣發證券公告，其非公開發行A股股票已獲證監會行政許可受理。

廣發證券此次增發募集資金主要用于7個方面，承銷、經紀、自營、資產管理、融資融券、直投、股指期貨皆有涉及。本報獲悉，廣發證券此次增發承銷商為國信證券。

香江華茂捧場，中山公用暫不打算

去年8月3日，廣發證券公布了增發預案，決定向不超過10名機構投資者和自然人非公開發行不超過6億股股票。按照當時公司股票的行情走勢，廣發證券把發行價格定于不低于27.41元/股。而今年3月17日，廣發收于40.6元，當初擬定的增發價相對現在的股價來說，相差較遠。

“廣發去年8月出增發預案時的股價相對較低，之后它的走勢卻很不錯，尤其是在去年10月經歷了一輪大漲。這次是定向增發，如果增發價格定太低會引起現有投資者的不滿。”上述深圳業內人士也說。

中原證券券商行業分析師謝佩潔對此表示贊同，“如果增發價格定太低，股東不一定會同意。

確實，就有股民認為，廣發的大股東和有可能在今年2月大小非解禁后高價減持，然后再低價增發。

廣發證券目前的前十大股東包括遼寧成大、吉林敖東、中山公用和香江集團，這四家公司持有廣發5%以上的股份。香江集團投資管理部總經理黃齊軍說：“持股5%以上的，鎖定期是三年，所以不會出現投資者擔心的情況。

黃齊軍認為價格是合理的，而且香江集團會做參與廣發增發的準備。

但是，前十大股東中還有廣東粵財信托、廣州高金技術產業集團、酒泉鋼鐵(集團)、普寧市信宏實業投資、華茂股份和亨通集團等公司持有的廣發股份在今年2月21日已解禁。

華茂股份(000850.SZ)今年2月發布公告，稱在解禁后12個月內將擇機減持不超過18億元。華茂股份持有廣發5722.95萬股，2月12日限售期滿后，這些股票市值約為25億。對此，華茂股份董秘左志鵬說：“減持還不一定，但是目前為止，我們沒有減持的動作。

而去年12月14日，華茂股份股東大會通過了參與廣發增發的議案。對于投資者擔心的股東“高拋低買”，左志鵬表示沒辦法回應此事。

中山公用(000685.SZ)的董秘梁穆春則表示：“這個價格是當時在股東大會上通過的，我們不能用現在的眼光去看過去的事情。”至于中山公用是否參與增發，梁穆春表示暫時沒有這個打算。

增發價格究竟調不調？廣發證券內部某高層說：“等所有程序走完再看哪個價格最合適。

180億融資額進史上前三

去年2月借殼上市的廣發證券，上市未融過資，而廣發此次增發，計劃的募集資金總額是不超過180億元。“180億元這個數字在券商歷史增發中是少見的。

國泰君安券商行業分析師梁靜則認為，增發數額大不大沒關系，就看有沒有人要。況且，在增發結果出來之前不能確定它數額大還是小。

上述廣發證券高層對180億元的增發數額表示“不大也不小”。他說，“大的券商需求肯定就要大一點。這次增發的規模對于廣發本身來說是適中的，而且按目前的情況來看，市場會比較支持。

此外，該高層還說，“180億元的融資額在券商行業并不算大，此前中信證券和海通證券的增發都超過了200億元。

2007年下半年，中信證券以74.91的價格面公開增發3.34億股，總募集資金250億元。同年，海通證券向雅戈爾等8名特定對象定向增發7.25億股，增發價格為35.88元，總募集資金260億。

況且，廣發證券的凈資本目前跟中信、海通是不可比的。2009年度，中信證券凈資本為349.04億元，海通證券343.91億元，廣發證券只有107.76億元。

上述深圳業內人士表示，“廣發跟中信和海通這些大券商比起來，規模確實較小，所以其融資的需求很明顯。

中信證券與海通證券2007年完成融資后，效益大大提升。其凈資產收益率突飛猛進，中信由2006年的26.81%上升至46.46%，海通證券則達到了57.79%。此后的2008-2009年，中信證券的凈資產收益率為13.49%、15.38%，海通證券為8.81%和11.12%。而2009年的廣發證券，凈資產收益率僅為-2.94%。

此外，當時市場也熱烈響應。2007年下半年，中信證券區間漲幅為65.07%，海通證券也上漲了33.86%。

不過，2007年的資本市場是大牛市，中信和海通在那個環境下成功增發并被市場看好是很自然的事情。“2007年整個市場的行情都比較好。但是，去年和今年市場的熱情度并不高。”上述業內人士猜測到，“再加上長江證券事件的影響，廣發證券應該會選擇合適的時機增發，不是說現在通過了就開始實施。

廣發證券高層卻回應：“增發的具體時間等證監會通過以后再看，但現在不會因為長江證券的事情考慮刻意延緩發行。

“長江跟廣發不能混為一談”

本月初，長江證券在增發路演那天遭遇神秘人士砸盤，導致增發縮水三分之二(本報曾作報道)，業內一片唏噓。隨后不久，廣發證券的增發申請被證監會受理。上述深圳業內人士認為，長江證券事件多少會對之后券商的增發帶來一些影響，所以廣發在定價上還要再謹慎一些。

但是，梁靜卻不贊同“受到影響”一說：“長江證券的增發跟廣發完全是兩碼事。一個是公開發行，另一個是定向增發，融資的方式不一樣，不能混為一談。

上述廣發證券高層也表示，“并不見得會帶來什么影響。長江證券增發縮水是外部因素造成的，除非它當時是由于自身問題導致的縮水，否則對整個券商行業的估值都不會有影響。

至于募集資金投向的比例分配，上述深圳業內人士說：“投向傳統業務的回報并不是太明顯，畢竟基數太大，而創新業務的效果要明顯一些。”廣發證券高層對募集資金分配的比例則表示，“暫時還不方便透露”。