3000點(diǎn)成為新牛熊分水嶺

2011年03月25日 08:19
來(lái)源：深圳商報(bào)

0人參與0條評(píng)論

名家觀察

從2009年8月份以來(lái)，A股已經(jīng)“五戰(zhàn)3000點(diǎn)”，從而確立了3000點(diǎn)已經(jīng)成為A股行情新的牛熊分水嶺。

行情躍居3000點(diǎn)之上并展開(kāi)新牛市的條件是：去年10月份3000點(diǎn)一帶的天量阻力是由大型藍(lán)籌股為代表的周期性行業(yè)股創(chuàng)造的，如果沒(méi)有權(quán)重超過(guò)50%的金融股、地產(chǎn)股、“兩油”的支持，對(duì)于3000點(diǎn)的得失必然是突破容易，站穩(wěn)難。但代表經(jīng)濟(jì)命脈的大型藍(lán)籌股行情起落又更多維系于基本面，因此，還需等待現(xiàn)階段一系列緊縮措施實(shí)施到位后，目前“通脹強(qiáng)度增、經(jīng)濟(jì)增速降”的局面演化為“通脹筑頂、經(jīng)濟(jì)筑底”，其對(duì)行情的推動(dòng)才能發(fā)揮作用。現(xiàn)階段大型藍(lán)籌股時(shí)有小脈沖，更多是市場(chǎng)防御性資金流入的結(jié)果，也是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)大型藍(lán)籌股從“低配”調(diào)節(jié)到“標(biāo)配”的結(jié)果，真正啟動(dòng)規(guī)模性風(fēng)格轉(zhuǎn)型的行情還需等待經(jīng)濟(jì)基本面黃金拐點(diǎn)的出現(xiàn)。因此，雖然3000點(diǎn)近在眼前，但要實(shí)現(xiàn)有效突破并穩(wěn)固于之上還勉為其難。

銀行股真正啟動(dòng)還需時(shí)日

今年以來(lái)，行情有一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象：每當(dāng)行情無(wú)方向、無(wú)主題、題材股熄火時(shí)，市場(chǎng)資金就會(huì)不由自主地流入銀行股“避險(xiǎn)”，銀行股因此也時(shí)常出現(xiàn)小脈沖行情。銀行股目前對(duì)應(yīng)2010年盈利約9.5倍的PE已處于歷史次低水平，確實(shí)具備了給予資金“避險(xiǎn)”的條件。雖然2011年的信貸規(guī)模有所壓縮，但信貸規(guī)模收斂也提高了銀行的議價(jià)能力，屢次加息提高借貸成本后，銀行的凈息差正在不斷改善，能部分對(duì)沖掉信貸規(guī)模壓縮的利潤(rùn)損失。如果不考慮資產(chǎn)撥備，2011年銀行股仍有20%左右的可預(yù)期增長(zhǎng)，這樣對(duì)應(yīng)2011年盈利預(yù)期僅7.9倍PE值已是史上最低，從而具備了絕對(duì)的防御性。

目前真正制約銀行股的，可能是目前正處于對(duì)縣級(jí)市與地級(jí)市地毯式普查階段的地方融資平臺(tái)資產(chǎn)包還沒(méi)有形成結(jié)果。對(duì)銀行股來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)目龐大的資產(chǎn)包質(zhì)量狀況，將關(guān)系到銀行的撥備規(guī)模與未來(lái)的資本充足率。因此，地方融資平臺(tái)資產(chǎn)包質(zhì)量情況越早明朗越有利于銀行股的表現(xiàn)。如果這個(gè)資產(chǎn)包的包袱得到釋放，資產(chǎn)包情況好則促使行情揭竿而起，展開(kāi)有力度、有規(guī)模的估值修復(fù)；資產(chǎn)包情況不好也是利空的最后釋放，行情跌一下后也能“卸除包袱一身輕”。因此，從投資策略角度，目前的銀行股是一個(gè)比較好的配置時(shí)機(jī)，但其行情何時(shí)能真正啟動(dòng)還取決于地方融資平臺(tái)包袱何時(shí)釋放的時(shí)間因素。

后市仍受多重因素困擾

在行情大局上，目前行情雖然有“兩油”、銀行地產(chǎn)股輪流“照看”而保持相對(duì)平穩(wěn)，但仍是面臨“漲不動(dòng)”的尷尬。主要原因在于：首先，雖然有提準(zhǔn)”又兌現(xiàn)了一只靴子，但3月份CPI再創(chuàng)新高、4月份繼續(xù)“提準(zhǔn)”乃至加息仍是大概率事件，緊縮政策仍未有松動(dòng)趨勢(shì)。其次，本次“提準(zhǔn)”繳款時(shí)間是3月25日，目前央行在公開(kāi)市場(chǎng)仍在擴(kuò)大回籠資金的規(guī)模，結(jié)合銀行季末考核的周期性因素，月末最后一周的市場(chǎng)可能會(huì)再次出現(xiàn)類似去年12月份、今年春節(jié)前夕的資金荒。第三，目前市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)正在從政策緊縮轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)與公司盈利預(yù)期下降的憂慮，滯脹預(yù)期已經(jīng)在市場(chǎng)普遍蔓延，已經(jīng)有部分賣(mài)方機(jī)構(gòu)已開(kāi)始調(diào)降公司盈利預(yù)期。4月份年報(bào)、一季報(bào)公布密集期也是市場(chǎng)傳統(tǒng)的盈利預(yù)期修整期，行情仍存在盈利預(yù)期下調(diào)的壓力。因此，在整體趨向上，4月份的行情仍處于緊縮政策與基本面預(yù)期不佳雙重因素的困擾期，“退一步海闊天空”是目前行情比較合適的選擇。 (阿 琪)

打印轉(zhuǎn)發(fā)