王亞偉要做反向投資

2011年03月29日 05:59
來源：新快報作者：強燕

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288只基金年報率先出爐

■新快報記者強燕

截至昨日，21家基金公司旗下288只基金披露了2010年年報。從年報中披露的基金經理展望看，對通脹和緊縮的關注使得基金經理們在投資上采取相對謹慎的態度，估值相對較低的周期性板塊暫時成為多數基金經理們的配置重點，同時，業績增長確定性較強的部分消費概念股也為基金經理所看好。中小板、創業板雖然經歷了一定調整，不過，不少基金經理們仍有“恐高癥”，當然也有部分基金經理信奉高成長可以化解高估值壓力而堅守其中。

通脹受控或要到下半年

關于今年A股市場投資的核心問題，華夏旗下各基金年報都認為是通貨膨脹以及圍繞著通脹管理的各項應對政策。今年以來，正是因為通脹仍然保持高位、貨幣政策取向也偏于緊縮，導致A股一直振蕩整理，未出現趨勢性機會，更多的是階段性機會和結構性機會；這也是華夏基金前期一貫的觀點。但是動態地看，政府對通脹的調控政策效果將逐步顯現，未來如果通脹有所回落，市場信心將顯著增強，屆時由于經濟和企業盈利增長仍然強勁，再加上股票市場整體估值較為便宜，有可能出現較大的整體性投資機會。

基金經理王亞偉（管理華夏大盤和華夏策略）認為，國內通脹壓力短期內難以緩解，貨幣政策收緊的趨勢將在相當長一段時間內持續下去。下半年，隨著緊縮政策疊加效應逐步顯現，通貨膨脹的勢頭有望得到遏制，股市將在調整后迎來轉機。

華安宏利的基金經理尚志民也認為，市場將在保增長和控通脹兩者之間來回擺動，其中控制通脹的壓力在2011年上半年會顯得比較大。預計在2011年第二季度之前可能看不到通脹水平的明顯下降。通脹已經成為影響2011年實體經濟和資本市場走向的關鍵性問題——其對于股市的作用通過影響總需求和流動性兩個不同的層面來體現。判斷通脹高點出現的時點是2011年規避風險獲得絕對收益的關鍵所在。

嘉實增長基金經理邵健認為，通脹將成為中國近期經濟生活中的主要矛盾，預期政府將在利率與準備金率等方面采取較多的舉措，與此同時，A股市場的供給壓力將依然較大，結構性的估值泡沫也面臨一定的修正，因此，全年的A股市場將面臨較為復雜的格局。

躲進低估值周期股避險

鑒于對未來行情相對謹慎，不少基金加大了對估值較低的周期股的配置，主要是看好估值修復行情。

如在行業選擇上，華夏旗下各基金年報中表示可以關注的行業包括：供求形勢較好、估值便宜的部分周期性行業，例如水泥、家電；金融、地產行業盡管存在資產質量、利率自由化、政策調控等負面因素的影響，但低迷的股價已經相當程度上予以了體現，有存在重估的機會；戰略新興行業中受益于國家資本開支方向或具備替代進口空間的煤機、煤化工設備、節能環保、海工等子行業；受益于消費長期增長趨勢的相關行業，如一線白酒等。其中王亞偉就明確表示，會繼續采取防御性投資策略，其基金將繼續采取防御性的投資策略，針對市場由于過分關注政策而導致的錯誤定價現象，運用反向投資原則，回避中小盤以及醫藥、食品等熱門行業的高估值品種，發掘被忽略的行業里的優質公司。

尚志民對周期股也較看好。他在年報中指出，采用絕對估值法測算，當前眾多周期性行業公司股價已經基本反映了最悲觀和中性情況之間的預期了。周期性行業比較容易在一個非常差的預期基礎上實現需求或盈利的大幅度超預期。周期性行業盈利會迎來從悲觀預期向歷史均值回歸的過程。另外，他也看好商業貿易零售以及由此衍生的物流等相關領域的投資機會。

倉位較靈活的國投瑞銀穩健增長混合基金去年底將倉位由七成多下調至不到五成?；鸾浝碓霸谀陥笾薪忉屨f，主要是擔心政府控制通脹過程中實體經濟所付出的代價，會導致相當部分行業2011年甚至2012年的利潤增速存在下修的可能。袁野也認為，2011年的投資機會更多來自于估值回落后的結構性修復行情。

年報亮點1　

王亞偉隱形重倉股曝光

在華夏大盤和華夏策略的年報中，除了披露年度買入和賣出的前20名股票外，還公布了期末所持的所有股票明細。年報顯示，樂凱膠片、峨眉山A、ST昌河、中恒集團、科達機電等雖然從這兩只基金持倉的“前十大”中消失了，但王亞偉并沒有堅決地清倉。另外，對廣電網絡、廣鋼股份、ST山焦、麗江旅游、京投銀泰、信達地產、航天信息等也是持有超過兩個季度。而國元證券、深天健、蘇寧環球、莫高股份、光明乳業則是去年的新面孔。從王亞偉在季報中的說明看，本著其對地產等在去年四季度加倉較多，估計對深天健、蘇寧環球等都是那時候介入的。