三大航空公司2010年凈利234億高油價下航空股難驚喜

2011年03月31日 06:29
來源：東方早報作者：早報記者熊曉輝

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航油成本高企成隱憂航油套保或再度開閘

早報記者熊曉輝

東方航空(600115.SH)昨天公布年報，至此國內最大的三家國有航空公司南方航空(600029.SH)昨中國國航(601111.SH)昨東方航空已全部交出2010年“成績單”。從已公布的年報來看，上述三家航空公司凈利潤分別為58.05億元、122.08億元和53.8億元和53.

從2008年的集體虧損279億元到2010年合計凈利潤234億元，三大航的業績猶如坐上了過山車。不過，在亮麗的“成績單”背后也有隱憂。多位分析人士表示，預計供需缺口和良好競爭格局下，航空全年景氣度仍將持續，但需密切關注通漲和油價。

供求關系提升航運景氣度

對于航空業高增長的原因，國金證券分析師昨天在接受早報記者采訪時表示：“經過2008年的金融危機之后，航空公司對運力的引進比較謹慎，而去年整個的需求特別旺盛，供需缺口驅動了航空公司客座率和票價水平的上升。

中信證券航空業分析師李磊也認為，供求關系改善是航空業2010年景氣度大幅度提升的重要因素。而同期民航業運力擴張受制于2008年至2009年行業低迷，尤其是2008年全行業近300億元的歷史性虧損，運力擴張相對有限，需求增速遠高于運力擴張速度。

國際航空運輸協會(IATA)的數據顯示，截止到2010年9月，全球航空客運量(RPK)和貨運量(FTK)同比分別增長8.3%和25.1%，當前全球航空市場需求(客運與貨運業務量)均超過2008年全球金融危機爆發前水平。

“另外一個原因是人民幣升值帶來的匯兌收入，每家航空公司估計有近20億的收入。這個是前兩年所沒有的。”國金證券分析師說道。

高油價下航空股難驚喜

從年報數據來看，由于國際油價快速上漲，航油占總成本三到四成的航空公司已不堪重負。

今年以來，受歐美發達國家寬松貨幣政策以及北非等地緣政治影響，國際油價快速上漲，并維持在高位。業內分析稱這一因素將阻礙航空業2010年的良好業績延續到2011年。

對于2011年的航空業前景，上述國金證券分析師表示：“從我個人來看，持謹慎態度。今年實際上是延續了前幾年危機的影響，導致運力增長比較慢。而現在的問題是，需求面臨著比較大的挑戰，高通脹很有可能會抵制航空市場的需求。另外，航油的高成本也難以控制。

“另一方面，日本大地震的影響也比較大，日本占中國國際航線的15%～20%，國際航線在航空公司的收入比重約在20%至30%，所以對整個行業的影響在五個點左右。”上述人士補充說。

中國國際金融有限公司研究員陶薇表示，油價的上升勢必會給盈利能力帶來挑戰，較高的國際加油比例將使國航受油價波動的影響更為直接。預計2011年業績很難給市場以驚喜，維持“中性”的投資評級。美銀美林同時下調國航、東航以及南航三家公司的2011年營收預期和目標股價，理由同樣是燃油成本上升。但仍然維持“買入”評級。

上述分析師認為，實際上2009年和2010年給了很多的機會去做燃油套保，但中國在2008年吃了很大的虧，政府叫停了航空公司燃油套保，現在油價這么高，做起來成本很高。但他表示，中國航空公司仍然有必要啟動燃油套保，以控制成本。

此前，全國人大代表、東航集團總經理劉紹勇出席“兩會”時也表示，今后幾年國際航空油料市場出現波動將是常態，東航正向有關部門申請，希望開展航油套期保值，以鎖定成本及進行風險控制。