有色板塊分化長城證券：小金屬將繼續上行

2011年03月31日 02:07
來源：每日經濟新聞

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進入第二季度，金屬板塊“大小金屬結構分化”的格局有望延續。經濟放緩及貨幣政策收緊將影響基本金屬表現，而小金屬景氣度或繼續提升。長城證券建議投資者關注戰略小金屬以及受益結構調整的基本金屬深加工類企業。大小金屬結構分化”

自年初以來，基本金屬價格整體呈現高位震蕩整理的走勢，介于大、小金屬之間的錫和鎳由于受供需關系影響較大，價格漲幅居前，國內錫和鎳漲幅分別為21.59%和7.39%；小金屬方面，受保護政策層層推進及供應狀況偏緊的影響，以稀土為代表的戰略小金屬漲勢延續，其中稀土產品漲幅在50%以上，鍺、鋯、銻、鈦、鎢產品漲幅均在15%～30%之間。貴金屬方面，受投資需求推動黃金價格自1月份持續上漲至1447美元的歷史高位后，上漲動能疲軟，呈現震蕩整理格局。整體來看，金屬板塊“大小金屬結構分化”特點明顯。

二季度“大小金屬結構分化”仍將延續。中國經濟結構轉型成主基調，而經濟增速放緩也已成為共識，由此帶來的基本金屬需求高速增長短期難以再現。而小金屬方面，由于其金融屬性不強，同時需求領域廣泛并與新興產業密切相關，相對于基本金屬來說，受到經濟放緩的影響較小。

充裕的流動性是金屬板塊趨勢性上行的充分條件。當前以中國為代表的新興國家相繼進入加息周期，歐洲通脹指標抬頭也引發緊縮預期，美國經濟穩步復蘇使得寬松貨幣政策退出的預期呈現。因此，全球性流動性收緊已成主基調，基本金屬趨勢上行的條件并不充分。小金屬方面，由于受宏觀經濟及流動性影響小，同時在保護政策不斷深化及需求前景廣闊的雙重背景下行業景氣度將繼續提升。長城證券：看好戰略小金屬

從子行業來看，銅價上漲空間有限：市場預期由供應短缺轉向需求減緩、中國補庫需求或將推遲；鋁深加工依然是關注焦點，盡管鋁價在復產壓力和成本上漲雙重因素下難有趨勢上漲機會，但下游深加工受益行業結構調整以及結構轉型帶來的需求前景成為關注焦點；錫、鎳由于過度透支供需基本面利好，價格繼續震蕩整理；貴金屬延續高位運行態勢。在復十二五規劃”元年，結構調整成為重中之重，兼具稀缺性及資源性的戰略小金屬無疑成為結構轉型中的重點和焦點，未來需求呈高速增長。受益于戰略小金屬的特殊性能，作為功能材料在新興產業中應用前景廣闊，需求呈現出快速增長，小金屬在工業經濟發展中的戰略意義日益重大。

此外，兩會結束后，市場對于小金屬相關的政策配套法規出臺的預期也不斷增強；稀土、鎢、銻等金屬品種是中國優勢礦種，中國對優勢戰略礦種持續不斷的行業整合及保護政策使供應有序收緊，行業保護政策層層推進。以稀土為例，自2009年行業整合大幅展開，政策方面也從準入、開采、冶煉、出口等各個環節層層嚴控，2011年新政策更是層層推進，且不斷深化。小金屬行業步入上行通道格局十分確定。對于戰略小金屬品種，占盡資源及供應和政策優勢的稀土、鎢、銻等鍺最為典型。

長城證券維持基本金屬“中性”、小金屬行業“推薦”的投資評級。小金屬景氣度趨勢上行未變，中國對優勢小金屬礦種整合力度不斷深化也將繼續推動稀有戰略金屬的價值回歸；2011年作為“十二五”開局之年，有色金屬行業的結構調整也將大力開展，相對看好受益結構調整的深加工類企業。

兩條投資主線值得關注，其一是戰略小金屬類主線，關注，包鋼稀土(600111，收盤價87.00元)、廣晟有色(600259，收盤價77.07元)、辰州礦業(002155，收盤價40.37元)、廈門鎢業(600549，收盤價50.37元)、云南鍺業(002428，收盤價77.50元)等；其二是受益結構調整的基本金屬深加工類企業，重點關注南山鋁業(600219，收盤價10.66元)、東陽光鋁(600673，收盤價19.27元)、博威合金(601137，收盤價25.46元)等。長城證券如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。