基金2010年報：大勢熱點分歧巨大通脹成年度關鍵詞

2011年04月02日 01:42
來源：第一財經日報

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基金2010年年報出齊：大勢、熱點分歧巨大_“通脹”成年度關鍵詞

江怡曼

60家基金公司旗下656只基金的2010年年報3月31日全部披露完畢，基金公司去年盈利狀況及投資策略等信息一一“顯山露水”

“對投資者而言，在基金年報出來之后可以做一些分析，基金倉位和行業配置變化等都值得關注，這里面都能找到一些投資的線索。”銀河基金公司股票投資總監錢睿南日前接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示。

而從各家基金披露的年報來看，通脹明顯影響各基金2011年的操作思路，通脹管理成為投資決策的核心問題。

對后市看法分歧大

“基金經理對過去的總結和對未來的展望我們都會看，因為基金經理對市場的看法一般都是看一整年的，所以這個相對于重倉股而言會有更好的時效性。”錢睿南稱。

年報顯示，各家基金公司紛紛對高通脹表示擔憂。華夏基金認為，通貨膨脹以及圍繞著通脹管理的各項應對政策，是決定A股后市走勢的核心因素。今年以來，正是因為通脹仍然保持高位，貨幣政策取向偏于緊縮，使得A股一直震蕩整理，未出現趨勢性機會，更多的是階段性機會和結構性機會。未來如果通脹有所回落，市場信心將顯著增強，屆時由于經濟和企業盈利增長仍然強勁，再加上股市整體估值較為便宜，有可能出現較大的整體性投資機會，這一時點有望出現在下半年。

南方基金對后市的看法相對更為悲觀。認為國內在面臨輸入型和結構性通脹壓力的同時，還面臨經濟增速放緩的挑戰，上市公司業績增速也可能放緩，進而壓制A股估值水平。

嘉實基金也指出，經濟增速在去年下半年反彈之后會繼續回落，未來市場將在增長與通脹的預期變換中躑躅前行。

除了市場大勢，各大基金公司對后市熱點看法的分歧更大，甚至出現了“背道而馳”的情況。

這方面，各基金主要可以分為“兩大陣營”，一方為“低估值周期股”的擁躉，另一方則為“轉型與成長股”的粉絲。

其中，華夏基金的王亞偉顯然是“低估值周期股”的擁護者。他在基金年報中表示，2011年應針對市場由于過分關注政策而導致的錯誤定價現象，運用反向投資的原則，回避中小盤以及醫藥、食品等熱門行業的高估值品種。與此同時，大盤藍籌股的風險釋放充分，其中，尤其看好供求形勢較好、估值更便宜的部分周期性行業如水泥、家電，以及存在重估機會的金融、地產行業。

鵬華價值基金經理程世杰亦認為，從目前的估值水平來看，大盤股特別是周期股的相對估值優勢較為明顯，至少從風險防范的角度看繼續調整的空間相對有限。

廣發基金則表示，在流動性收緊的情況下并不看好周期股，操作上重點布局泛消費和經濟結構調整行業，其中，醫藥、食品、紡織服裝、商業、TMT以及建筑等穩定成長類股票更是被他們所推崇。

“重倉股”乃反向指標？

除了后市研判之外，對于投資者而言，最關心的應當就是各家基金公司的“重倉股”

國金證券基金研究中心分析師張宇接受記者采訪時表示，由于年報在時間上具有較大的滯后性，且基金公司在年初調倉動作較大，這類重倉股有時候會成為“反向指標”。

某基金公司內部人士則表示，這個要具體情況具體分析，如果同家公司下的多只基金重倉了一家公司，那么說明這家公司在該基金公司內部受到了較大的認可，值得投資者分析。

“相對于中報(基金會在中報和年報中披露其全部持股數據)，如果在年報中基金持股比例占公司的流通股比例增加較快的話，總體上說明公司的前景比較好，基金對公司未來的成長有信心。”華安證券資深分析師張兆偉表示。

從這個角度來看，從基金持股比例的變化入手尋找公司，或者能為投資者帶來一些線索。

Wind統計顯示，相對于去年中報，在年報中基金持股所占流通股的比例增加的前10名中，中小板和創業板公司各占了7名和3名，主板上市公司沒有一家入選。

其中，基金持股比例增加最快的當數華星創業(300025.SZ)，其在去年下半年內，基金持股比例由0.04%上升到了45.82%，增加了45.78個百分點。緊隨其后的分別是星輝車模(300043.SZ)和日海通訊(002313.SZ)，其在年報中相對中報的基金持股比例分別上升了41.78個百分點。37.34個百分點。

此外，之后的7家公司分別為勁勝股份(300083.SZ)、建研集團(002398.SZ)、遠望谷(002161.SZ)、興森技術(002436.SZ)、星網銳捷(002396.SZ)、天虹商場(002419.SZ)、小天鵝A(000418.SZ)、它們在年報中相對中報增加的基金持股比例分別為36.89個百分點、33.79個百分點、33.32個百分點、30006個百分點、29.07個百分點、28.20個百分點、27.42個百分點。

而從基金持股比例增長最快的前10名到前20名，也幾乎被中小板和創業板的公司占據，其中中小板的公司為6家，創業板的公司為3家，僅東方金鈺(600086.SH)一家主板上市公司，該公司去年中報中基金的持股比例僅為0.66%，而到了年報中為24.95%，增加了24.29個百分點。

而在基金持股比例減少最多的20家公司中，共有4家主板公司、14家中小板公司、2家創業板公司(未考慮限售股上市帶來的稀釋作用)。其中更是不乏在去年曾被市場所熱捧的消費類公司。如消費板塊中的燕京啤酒(000729.SZ)去年下半年基金持股減少了29.55個百分點。

銀行股二季度或有戲

值得注意的是，從年報來看，銀行股去年下半年遭到了基金的普遍減持。Wind統計數據顯示，中國銀行(601988.SH)、中信銀行(601998.SH)、工商銀行(601398.SH)、交通銀行(601328.SH)、招商銀行(600036.SH)去年年底相對于去年年中基金的持股占流通股比例分別減少了0.21個百分點、0123個百分點、0147個百分點、2837個百分點、3904個百分點。

這一比例變化最大的當數寧波銀行(002142.SZ)，其年中的基金持股比例為26.36%，年末這一數據下降到了7.20%，下降了19.16個百分點。

對于最近兩周銀行股的亮眼表現，中信建投分析師魏濤認為：“從行業層面來看，這波行情屬于業績驅動的估值修復，還有幾家銀行的業績沒公布，預計其業績增長也存在超預期的可能，銀行估值修復的行情將進一步延伸，4月份銀行板塊存在機會。

“二季度，銀行板塊股價既有明顯的向上動力，但也受到一定阻力。”中投證券研究員張鐳認為，向上動力來自資產質量、監管政策負面因素的緩和以及銀行盈利的持續上行，上行的阻力則來自于央行對流動性的持續收緊。