年內二次加息 通脹壓力不減

2011年04月06日 01:30
來源：第一財經(jīng)日報

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此次加息是去年以來的第四次加息，專家表示，本輪加息周期或已進入下半場

聶偉柱

剛剛踏進4月，加息靴子冷不防落下。

昨日，中國人民銀行宣布，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

這是進入2011年之后，央行第二次上調基準利率，此次基準利率上調之后，一年期整存整取定期存款利率上升至3.25%，一年期貸款利率達到6.31%，負利率狀況有所好轉。

市場人士分析，此次加息或許表明即將公布的3月CPI數(shù)據(jù)高企，通脹壓力依然較大，控通脹仍然是今年的首要任務。

通脹壓力成觸發(fā)因素

事實上，早在兩會期間，央行行長周小川就曾強調，在國民經(jīng)濟應對全球經(jīng)濟危機成功復蘇后，通貨膨脹也有所提高，在這種情況下，利率政策肯定會是一個需要運用的重要工具。

如今，回過頭去看，此次加息可謂既在情理之中，又在意料之外。

統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費價格(CPI)同比上漲4.9%，這一數(shù)字遠超市場的預期。而保持物價總水平基本穩(wěn)定，是央行今年早已明確的重要政策目標之一。

“國內價格壓力依然很大，1、2月的CPI其實都很高；國際上，歐美發(fā)達國家維持寬松的貨幣政策，日本地震后又向市場注入流動性。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，存準率已處相對高位，利率相對處于偏低水平，利率的使用空間，比存準率要大一些。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委也認為較大的通脹壓力是構成加息的觸發(fā)因素。他預期3月CPI同比增幅將達到5.2%，較2月繼續(xù)上揚，PPI增幅達7.2%，與上月持平。

澳新銀行也預期中國貨幣當局會在4月15日CPI數(shù)據(jù)公布前加息，他們認為，由于通脹率持續(xù)走高，中國面臨的實際負利率問題亟須央行加息來解決。

澳新銀行指出，中長期來看，由于阿拉伯世界政治動蕩，日本地震后重建需求的支撐，大宗商品價格仍將面臨較為明顯的上升壓力，中國仍然持續(xù)面臨輸入型通脹的壓力，中國需要動用一系列政策工具來降低通脹風險，包括匯率、利率等。

在物價水平超預期，物價問題又受到空前重視的背景下，央行宣布加息可謂在情理之中。國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷甚至認為，這是一次被動的、滯后的加息。

所謂意料之外，是相對央票利率意外上調而言。3月15日，一年期央票利率意外上調，達到3.1992%，首次超過當時3%的一年期定期存款基準利率，如此一來，倒逼央行加息意味明顯。

但在3月接下來的半個月時間內，央行并未動用利率工具。在此期間，央行副行長易綱還曾公開表示，與全球利率水平相比，中國目前的利率水平“很舒服”，太高了會吸引熱錢。

“此次加息擴大了境內外利差水平，使得套利資金流入的壓力有所加大。”趙錫軍表示，但我國是外匯管制國家，資本項目尚未完全放開，外管局有能力管住熱錢。

緊縮進入下半場？

至于熱錢問題，周小川曾提出“池子”理論應對：若熱錢流入國內，將熱錢圈在“池子”中并完全對沖，使其在總量上不會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生影響，而典型的“池子”是外匯儲備。

從一季度情況來看，前兩個月新增外匯占款7161億，估計一季度外匯占款不會超過1萬億，而一季度3次提高存準率已上收基礎貨幣超1萬億。這意味著，央行已將一季度流入的外匯全部放入池中。

屈指算來，央行宣布的此次加息是進入2011年以來第二次加息，也是進入此輪加息周期后，啟動的第四次加息。

“此輪加息周期已經(jīng)進入下半場。”李迅雷預計，4月初加息之后，第二季度還將有一次加息，而進入下半年由于通貨膨脹逐漸好轉，將不再加息。他還預計，在6、7月份CPI將達到高位，6月CPI甚至可能達到6%，但此后CPI將平穩(wěn)下降。

“今年已經(jīng)定下了穩(wěn)健的貨幣政策基調，需要在經(jīng)濟增長和物價總水平兩者之間，實現(xiàn)一個比較均衡的狀態(tài)。”趙錫軍表示，3月數(shù)據(jù)即將公布，將來政策走向如何，還需根據(jù)價格走勢、經(jīng)濟發(fā)展情況相機決策。

而3月末召開的人民銀行貨幣政策委員會2011年第一季度例會也強調，要密切關注國際國內經(jīng)濟金融最新動向及其影響，強調穩(wěn)定價格總水平的宏觀調控任務，認真貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策。

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