年內二次加息 通脹壓力不減

2011年04月06日 01:30
來源：第一財經日報

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此次加息是去年以來的第四次加息，專家表示，本輪加息周期或已進入下半場

聶偉柱

剛剛踏進4月，加息靴子冷不防落下。

昨日，中國人民銀行宣布，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

這是進入2011年之后，央行第二次上調基準利率，此次基準利率上調之后，一年期整存整取定期存款利率上升至3.25%，一年期貸款利率達到6.31%，負利率狀況有所好轉。

市場人士分析，此次加息或許表明即將公布的3月CPI數據高企，通脹壓力依然較大，控通脹仍然是今年的首要任務。

通脹壓力成觸發因素

事實上，早在兩會期間，央行行長周小川就曾強調，在國民經濟應對全球經濟危機成功復蘇后，通貨膨脹也有所提高，在這種情況下，利率政策肯定會是一個需要運用的重要工具。

如今，回過頭去看，此次加息可謂既在情理之中，又在意料之外。

統計局此前公布的數據顯示，2月居民消費價格(CPI)同比上漲4.9%，這一數字遠超市場的預期。而保持物價總水平基本穩定，是央行今年早已明確的重要政策目標之一。

“國內價格壓力依然很大，1、2月的CPI其實都很高；國際上，歐美發達國家維持寬松的貨幣政策，日本地震后又向市場注入流動性。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，存準率已處相對高位，利率相對處于偏低水平，利率的使用空間，比存準率要大一些。

興業銀行首席經濟學家魯政委也認為較大的通脹壓力是構成加息的觸發因素。他預期3月CPI同比增幅將達到5.2%，較2月繼續上揚，PPI增幅達7.2%，與上月持平。

澳新銀行也預期中國貨幣當局會在4月15日CPI數據公布前加息，他們認為，由于通脹率持續走高，中國面臨的實際負利率問題亟須央行加息來解決。

澳新銀行指出，中長期來看，由于阿拉伯世界政治動蕩，日本地震后重建需求的支撐，大宗商品價格仍將面臨較為明顯的上升壓力，中國仍然持續面臨輸入型通脹的壓力，中國需要動用一系列政策工具來降低通脹風險，包括匯率、利率等。

在物價水平超預期，物價問題又受到空前重視的背景下，央行宣布加息可謂在情理之中。國泰君安首席經濟學家李迅雷甚至認為，這是一次被動的、滯后的加息。

所謂意料之外，是相對央票利率意外上調而言。3月15日，一年期央票利率意外上調，達到3.1992%，首次超過當時3%的一年期定期存款基準利率，如此一來，倒逼央行加息意味明顯。

但在3月接下來的半個月時間內，央行并未動用利率工具。在此期間，央行副行長易綱還曾公開表示，與全球利率水平相比，中國目前的利率水平“很舒服”，太高了會吸引熱錢。

“此次加息擴大了境內外利差水平，使得套利資金流入的壓力有所加大。”趙錫軍表示，但我國是外匯管制國家，資本項目尚未完全放開，外管局有能力管住熱錢。

緊縮進入下半場？

至于熱錢問題，周小川曾提出“池子”理論應對：若熱錢流入國內，將熱錢圈在“池子”中并完全對沖，使其在總量上不會對國民經濟產生影響，而典型的“池子”是外匯儲備。

從一季度情況來看，前兩個月新增外匯占款7161億，估計一季度外匯占款不會超過1萬億，而一季度3次提高存準率已上收基礎貨幣超1萬億。這意味著，央行已將一季度流入的外匯全部放入池中。

屈指算來，央行宣布的此次加息是進入2011年以來第二次加息，也是進入此輪加息周期后，啟動的第四次加息。

“此輪加息周期已經進入下半場。”李迅雷預計，4月初加息之后，第二季度還將有一次加息，而進入下半年由于通貨膨脹逐漸好轉，將不再加息。他還預計，在6、7月份CPI將達到高位，6月CPI甚至可能達到6%，但此后CPI將平穩下降。

“今年已經定下了穩健的貨幣政策基調，需要在經濟增長和物價總水平兩者之間，實現一個比較均衡的狀態。”趙錫軍表示，3月數據即將公布，將來政策走向如何，還需根據價格走勢、經濟發展情況相機決策。

而3月末召開的人民銀行貨幣政策委員會2011年第一季度例會也強調，要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，強調穩定價格總水平的宏觀調控任務，認真貫徹實施穩健貨幣政策。

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