加息再擴套利空間 熱錢坐享利差匯差“雙蛋糕”

2011年04月06日 01:33
來源：每日經濟新聞

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每經記者印崢嶸發自上海

清明小長假最后一天，央行宣布，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構1年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。接受《每日經濟新聞》采訪的經濟學家認為，加息時點早于其預期，暗示3月的通脹水平將處于高位，未來加息步伐仍將繼續。

央行的每一次加息，對于國際投機資本而言都蘊藏著巨大的機會。由于中外利率差異以及人民幣的升值勢頭，未來“熱錢”流入監控的難度將進一步加大。

加息時間早于預期

接受《每日經濟新聞》采訪的經濟學家認為，本次央行加息總體符合預期，但具體時間比預期的略早，說明中國經濟增長的勢頭仍然強勁，且通脹壓力大。

摩根士丹利中國首席經濟學家王慶認為，此次加息較其預期的早，說明即將公布的3月CPI通脹率將高于預期，中國政府對經濟增長充滿信心。目前大摩預計，3月中國CPI通脹率將同比上升5.2%。

上周五(4月1日)公布的3月制造業PMI指數溫和回升至53.4月相比2月制造業PMI指數為52.2月遠高于強弱分界點的50。此前這一數據曾連續三個月下降。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，中國3月PMI數據雖然顯示未來經濟環比可能略有放緩，但還不至于達到令人產生“下滑”擔憂的程度。預計第一季度中國經濟增長將在9.5%左右，總體依然較為強勁。

對加息的效果，國家發改委宏觀經濟研究院處長左傳長認為，一方面加息會導致更多的資本輸入，人民幣升值預期增加，由此帶來的流動性會部分抵消加息帶來的流動性收縮。同時，緊縮信號將對國際大宗商品價格產生一定打壓，緩解部分輸入型通脹的壓力。

對于后市加息的空間，王慶分析指出，2011年上半年還會有一次加息，很可能在5、6月份CPI通脹率見頂時出現。加息再次證明中國政府正采取貨幣和信貸收縮等一系列從緊的貨幣政策，以應對2011年年中可能出現的通脹率見頂。

魯政委認為，本次加息是在市場一度出現貨幣政策可能不會繼續抽緊的情況下作出，具體時點也早于預期，預計會令本周債市收益率上行。

“熱錢”管控難度加大

此次加息后，中外利差將進一步加大。同時，在加息引致的人民幣升值背景下，國際短期資本進入中國市場的動力將進一步加強。外管局4月1日就表示，由于中國與西方國家的利差、匯差等因素，2011年境外套利資金凈流入可能增加，而去年四季度境外資金凈流入已明顯反彈。

商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育對《每日經濟新聞》記者表示：“由于我國的資本市場沒有完全開放，因此，目前來看，‘熱錢’對整個經濟形勢的負面影響還沒有完全暴露出來。但是，這些資本卻確實享受著利差和匯差的雙重‘蛋糕’。

梅新育表示，“雖然前階段有部分‘熱錢’回流發達經濟體，主要還是日本地震，以及投資者對美國經濟樂觀預期導致的。

對于前段時間“熱錢”回流發達經濟體的現象，廣東省社科院《熱錢與地下錢莊研究》課題組組長黎友煥表示，“我們可以看到凈流入是遠遠高于流出。整個總量并沒有減少。

黎友煥表示：“短期內監測到有部分資金回流日本，如果投資者達不到預期收益的話，有可能重新外溢，而鄰國中國就是最好的選擇，因為可以享受中國利差和匯差的雙重獲利。

同時，黎友煥在接受《每日經濟新聞》采訪時指出：“去年末，銀監會主席劉明康關于熱錢的演講值得監管部門和資本市場注意。

去年12月，劉明康在《2011財經年會》上提醒道：“未來新興市場國家可能面臨史無前例的熱錢流入壓力，如果我們應對不當或者措施不力的話，會對經濟造成很大負面影響。

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