加息下的藍籌行情：四月現分歧

2011年04月06日 02:03
來源：第一財經日報

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賈華斐

4月5日晚間，央行再次宣布加息。業內人士普遍認為，加息乃市場預料之舉，對銀行、地產板塊影響不大。不過，維持了一個季度的藍籌行情后市將如何演繹，市場卻充滿分歧。

一季度滬指上漲4.27%，多數銀行、地產、鋼鐵等大盤藍籌表現超過大盤。4月1日，藍籌股繼續發力，上證指數上漲了1.34%，滬深300指數上漲1.53%，超過上證綜指。但這一狀況是否能夠持續？

在2010年的年末，基金行業給出的2011年投資策略中，多數基金公司依舊維持看好“新興行業”，看好業績良好的中小盤股票的觀點。只有南方、新華等少數公司觀點鮮明地支持藍籌行業股票的復蘇。它們也因此成為一季度業績最好的幾家基金公司之一。

藍籌行情

2009年以來，藍籌股一直相對大盤呈低估狀態，以基金為代表的機構對中石油、中石化、銀行、地產等大藍籌也呈現整體減持的狀態。2010年年底之前，地產調控政策和貨幣緊縮政策之下的市場里，機構對大盤股的持有比例一度達到歷史最低。

多位基金經理對《第一財經日報》記者表示，公司業績良好和機構“補倉”是藍籌發力的原因。

“從基本面上說，銀行等傳統行業的板塊估值處于歷史最低點，下跌空間很小。”一位公募基金經理表示，一季度藍籌的發力或多或少是受到了年報的刺激，銀行等傳統行業公司業績很多都超出市場預期。

但在2010年，大盤藍籌也一直處于低估值的狀態，但并未獲得機構投資者的青睞，甚至有不少機構都表示，轉型成為經濟重心之時，新興產業更能代表經濟發展方向，傳統行業的估值中樞會下移。為什么到了今年一季度，低估值的藍籌反而會發力呢？

“這里面有基金等機構補倉的作用。”一家機構策略分析師表示，“之前在房地產調控政策以及貨幣緊縮等各類政策的市場環境下，機構對銀行、地產調鋼鐵等大盤藍籌股、周期股采取了規避態度，倉位很低。隨著地產政策、加息政策等各個靴子逐個落地，一些機構開始補倉大盤藍籌。這會推動這類股票的上漲。

能否持續？

在補倉的同時，機構也對轉換并不是一開始就確定。以較早看好藍籌的南方基金為例，在去年四季度，它們只是表示出了對二線藍籌的看好，隨著一季度銀行等板塊的表現，才于近期開始力挺銀行股等一線藍籌。許多機構并沒有明確表態支持藍籌。

在3月底對3000點一線的爭奪中，藍籌股也不斷震蕩。譬如，3月31日，藍籌股全線下挫，4月1日又重新上漲。

以銀行板塊為例，上漲幅度最大的為興業銀行、華夏銀行、南京銀行等市值較小的銀行。農業銀行、中國銀行等大行則表現平平。業內人士認為，這其中既有不同銀行業績的差別，也有大市值銀行上漲需要更多資金推動的因素。

尤其是在加息周期遠未結束前，流動性因素更是被市場視為影響藍籌估值的主要因素。

4月5日晚間，央行再次加息，宣布存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。市場人士判斷，即將公布的3月份CPI數據可能較高。

“此前對加息也有預期。國際油價的上漲使輸入性通脹幾成定局。”南方基金策略分析師楊德龍表示，目前的藍籌低估值已經反映了預期，下跌空間不大。但在貨幣繼續緊縮的背景下，一季度藍籌的上漲態勢可能會放緩。

“下半年通脹可能會高位回落，一旦貨幣政策有放松跡象，藍籌股可能有超預期的表現。目前是大資金建倉藍籌的時機。”楊德龍表示。

他認為，最近的幾次加息都沒有造成市場的大幅下跌，反而往往是高開。最近股市在3000點一線不斷震蕩，加息之后，震蕩可能依舊持續。

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