加息下的藍(lán)籌行情：四月現(xiàn)分歧

2011年04月06日 02:03
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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賈華斐

4月5日晚間，央行再次宣布加息。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，加息乃市場(chǎng)預(yù)料之舉，對(duì)銀行、地產(chǎn)板塊影響不大。不過，維持了一個(gè)季度的藍(lán)籌行情后市將如何演繹，市場(chǎng)卻充滿分歧。

一季度滬指上漲4.27%，多數(shù)銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等大盤藍(lán)籌表現(xiàn)超過大盤。4月1日，藍(lán)籌股繼續(xù)發(fā)力，上證指數(shù)上漲了1.34%，滬深300指數(shù)上漲1.53%，超過上證綜指。但這一狀況是否能夠持續(xù)？

在2010年的年末，基金行業(yè)給出的2011年投資策略中，多數(shù)基金公司依舊維持看好“新興行業(yè)”，看好業(yè)績(jī)良好的中小盤股票的觀點(diǎn)。只有南方、新華等少數(shù)公司觀點(diǎn)鮮明地支持藍(lán)籌行業(yè)股票的復(fù)蘇。它們也因此成為一季度業(yè)績(jī)最好的幾家基金公司之一。

藍(lán)籌行情

2009年以來，藍(lán)籌股一直相對(duì)大盤呈低估狀態(tài)，以基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)中石油、中石化、銀行、地產(chǎn)等大藍(lán)籌也呈現(xiàn)整體減持的狀態(tài)。2010年年底之前，地產(chǎn)調(diào)控政策和貨幣緊縮政策之下的市場(chǎng)里，機(jī)構(gòu)對(duì)大盤股的持有比例一度達(dá)到歷史最低。

多位基金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，公司業(yè)績(jī)良好和機(jī)構(gòu)“補(bǔ)倉”是藍(lán)籌發(fā)力的原因。

“從基本面上說，銀行等傳統(tǒng)行業(yè)的板塊估值處于歷史最低點(diǎn)，下跌空間很小。”一位公募基金經(jīng)理表示，一季度藍(lán)籌的發(fā)力或多或少是受到了年報(bào)的刺激，銀行等傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)績(jī)很多都超出市場(chǎng)預(yù)期。

但在2010年，大盤藍(lán)籌也一直處于低估值的狀態(tài)，但并未獲得機(jī)構(gòu)投資者的青睞，甚至有不少機(jī)構(gòu)都表示，轉(zhuǎn)型成為經(jīng)濟(jì)重心之時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)更能代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，傳統(tǒng)行業(yè)的估值中樞會(huì)下移。為什么到了今年一季度，低估值的藍(lán)籌反而會(huì)發(fā)力呢？

“這里面有基金等機(jī)構(gòu)補(bǔ)倉的作用。”一家機(jī)構(gòu)策略分析師表示，“之前在房地產(chǎn)調(diào)控政策以及貨幣緊縮等各類政策的市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行、地產(chǎn)調(diào)鋼鐵等大盤藍(lán)籌股、周期股采取了規(guī)避態(tài)度，倉位很低。隨著地產(chǎn)政策、加息政策等各個(gè)靴子逐個(gè)落地，一些機(jī)構(gòu)開始補(bǔ)倉大盤藍(lán)籌。這會(huì)推動(dòng)這類股票的上漲。

能否持續(xù)？

在補(bǔ)倉的同時(shí)，機(jī)構(gòu)也對(duì)轉(zhuǎn)換并不是一開始就確定。以較早看好藍(lán)籌的南方基金為例，在去年四季度，它們只是表示出了對(duì)二線藍(lán)籌的看好，隨著一季度銀行等板塊的表現(xiàn)，才于近期開始力挺銀行股等一線藍(lán)籌。許多機(jī)構(gòu)并沒有明確表態(tài)支持藍(lán)籌。

在3月底對(duì)3000點(diǎn)一線的爭(zhēng)奪中，藍(lán)籌股也不斷震蕩。譬如，3月31日，藍(lán)籌股全線下挫，4月1日又重新上漲。

以銀行板塊為例，上漲幅度最大的為興業(yè)銀行、華夏銀行、南京銀行等市值較小的銀行。農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等大行則表現(xiàn)平平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這其中既有不同銀行業(yè)績(jī)的差別，也有大市值銀行上漲需要更多資金推動(dòng)的因素。

尤其是在加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束前，流動(dòng)性因素更是被市場(chǎng)視為影響藍(lán)籌估值的主要因素。

4月5日晚間，央行再次加息，宣布存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)人士判斷，即將公布的3月份CPI數(shù)據(jù)可能較高。

“此前對(duì)加息也有預(yù)期。國際油價(jià)的上漲使輸入性通脹幾成定局。”南方基金策略分析師楊德龍表示，目前的藍(lán)籌低估值已經(jīng)反映了預(yù)期，下跌空間不大。但在貨幣繼續(xù)緊縮的背景下，一季度藍(lán)籌的上漲態(tài)勢(shì)可能會(huì)放緩。

“下半年通脹可能會(huì)高位回落，一旦貨幣政策有放松跡象，藍(lán)籌股可能有超預(yù)期的表現(xiàn)。目前是大資金建倉藍(lán)籌的時(shí)機(jī)。”楊德龍表示。

他認(rèn)為，最近的幾次加息都沒有造成市場(chǎng)的大幅下跌，反而往往是高開。最近股市在3000點(diǎn)一線不斷震蕩，加息之后，震蕩可能依舊持續(xù)。

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