葉檀稱抗通脹 還有加息機會

2011年04月06日 08:47
來源：中國新聞網(wǎng) 作者：學者

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面對紛亂的全球金融形勢，央行加息穩(wěn)定內(nèi)部，同時嚴控熱錢、維持匯率平穩(wěn)是重中之重，這也是當年德國匯改成功而日本失敗的關(guān)鍵所在。

進入本次貨幣緊縮周期以來，央行已經(jīng)四次加息，共上調(diào)100個基點。

4月5日晚，中國央行宣布，4月6日起金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這次加息在預期之中，終端產(chǎn)品與上游資產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)攀升，國際油價屢創(chuàng)金融危機以來新高，通脹預期惡化，加息是必然之舉，也是必要之舉。

此次加息還不算緊縮，央行的緊縮政策較為溫和。

與其他新興經(jīng)濟體相比，中國央行的利率政策較為遲緩。今年1月19日，巴西央行將利率上調(diào)至11.25%，以抑制嚴峻的通脹形勢。印度同樣如此，從去年3月以來八次加息。其他新興經(jīng)濟體大同小異，今年新興經(jīng)濟體集體抗通脹這一主旋律不會改變，因此，早加比遲加更具主動性。

有觀點認為，我國2月份CPI低于其他經(jīng)濟體，似乎加息的步伐不必太快，此論大謬不然。

加息已經(jīng)如箭在弦，不得不發(fā)：一是央行票據(jù)發(fā)行利率已經(jīng)達到3.19%，顯示市場無處可去的資金過于充裕，流動性依然寬松；二是銀行存款準備金率已經(jīng)調(diào)到歷史新高，繼續(xù)上調(diào)存款準備金率將使銀行支付緊縮成本，同時黑市的資金交易會越來越猖獗；三是3月份的CPI可能突破5%，通脹業(yè)已從終端產(chǎn)品到資源性產(chǎn)品形成自我達成的循環(huán)；四是外匯占款還有高位徘徊的勢頭，根據(jù)央行4月2日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份我國新增外匯占款2145.23億元，環(huán)比下降57%。但1月份我國新增外匯占款達5016億元，是自去年10月創(chuàng)下的30個月新高5190億元后的第二新高。總體而言，外匯占款仍然處于高位；最后，日本地震等天災(zāi)繼續(xù)推動全球大宗商品價格上升。

緊縮流動性只有兩個辦法：發(fā)行國債尤其是與CPI掛鉤的國債；加息。通過資本市場吸納貨幣的辦法不可行，實質(zhì)是把資金從居民的手中轉(zhuǎn)到企業(yè)的手中，流動性依然。央行有必要加息、再加息，體現(xiàn)改變負利率的決心。

加息后一年期存款利率為3.25%，如果以今年平均4.5%的CPI計算，仍有1.75%的空間，也就是說，即便央行的控制政策見效CPI下降，仍然存在4次以上的加息機會。不要擔心加息會困擾企業(yè)的正常經(jīng)營，事實上，目前企業(yè)尤其是很多民營企業(yè)基本上不可能貸到平價的資金。

目前歐美雖然面臨通脹壓力，卻遲遲不肯加息，尤其是美國，將國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的指望寄托在全球通脹、改變美國資產(chǎn)負債表的基礎(chǔ)上。

應(yīng)對國際局勢，惟有國內(nèi)緊縮貨幣、抑制通脹穩(wěn)定民心，國外據(jù)理力爭、在歐美采取負責任的貨幣政策之前，拒絕人民幣匯率市場化的忽悠，嚴防熱錢流入。

面對紛亂的全球金融形勢，央行加息穩(wěn)定內(nèi)部，同時嚴控熱錢、維持匯率平穩(wěn)是重中之重，這也是當年德國匯改成功而日本失敗的關(guān)鍵所在。

□新京報 葉檀(學者)

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