加息時點出人意料 “三率”齊升局面不改

2011年04月07日 01:08
來源：21世紀經濟報道 作者：史進峰

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4月6日，繼2月份后，中國人民銀行再次選擇月度宏觀數據公布之前啟動加息進程。

“這次加息其實已經被市場廣泛預期。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛向本報記者如是解讀。

此前，由于各項通脹指標居高不下，一年期央票拍賣利率也高于一年期定存20個基點左右，市場已有預期央行將在近期再次加息。

不過，選擇清明假期最后一天，且連續兩次選擇宏觀數據公布之前加息，也令市場有些意外。對此，劉利剛表示，這在很大程度上表明，3月份的通脹率很可能高于市場預期，而且央行對于貨幣緊縮顯得更加果斷和堅決。

在通脹高企、市場流動性泛濫、全球加息氛圍漸濃等多重因素夾擊之下，經濟學家和研究機構均表示，2011年二季度，央行將動用存款準備金率、利率和匯率手段，力抗通脹。多數機構預測，未來“三率”仍有進一步上漲空間。

事實上，公開市場方面，流動性對沖壓力依舊不減。央行6日公告顯示，本周將招標發行600億1年期央票及160億三月期央票，發行量維持了近幾周的高水平。

不過，由于近期資金面仍保持相對寬松狀態，市場普遍預期央行不會因此次加息再單獨提高央票發行利率。

4月6日，上海銀行間同業拆借市場各項Shibor利率雖指標略有上漲，但加息并未對短期貨幣市場利率造成明顯沖擊。其中，隔夜拆借、7天、14天Shibor利率各上漲0.27、11和1.38個基點。

“三率”齊升

中國央行在加息時點選擇上，趕在了歐洲央行(ECB)前面，這被外界解讀為提前應對之舉。

4月7日，歐洲央行將召開政策會議，市場普遍預期為對抗歐元區的通脹壓力，歐洲央行將升息25個基點。

自2010年四季度以來，歐元區一直保持較高的通脹率。數據顯示，2月份，歐元區制造業物價指數(PPI)和消費者指數(CPI)分別達到6.1%和 2.4%，其中CPI超出其2%的容忍度。

正如中信證券首席經濟學家諸建芳所言，當下全球極度寬松的貨幣政策退出及加息氛圍強化了中國央行的加息動力。事實上，全球主要央行加息的動力逐步顯現，目前發展中國家加快了升息步伐，金磚四國均處于加息通道，美聯儲也指出要減少第二輪“定量寬松”計劃(QE2)的數量。

歐元區加息一旦成行，將引發全球流動性重新配置風險，人民幣匯率或將出現較大波動。

交通銀行金融研究中心認為，國內輸入性通脹壓力日益增長，預計3月份國內CPI同比增幅為5.1%左右，漲幅相比2月份將有所回升，

“全年物價上漲將呈現前高后低走勢，總體可控。今年上半年CPI同比的平均漲幅將維持在5%左右的高位。”交行分析師唐建偉告訴記者。

過去幾周，在提高存款準備金率及加息外，人民幣也經歷了快速升值的局面。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，6日人民幣對美元匯率中間價報6.5496，連續第三個交易日創出匯改以來新高。

興業銀行資深經濟學家魯政委預測，剔除此次加息，年內還有2-3次加息；1年定期存款利率衡量的基準利率將上調至3.75-4.00%。數量工具方面，4月份仍將出現一次準備金率上調，法定存款準備金可最高上調至23%左右。

加息利好銀行

不同于此前三次加息，此次加息在存貸款利率結構上的微妙變化，顯示出央行試圖穩定存款的意圖。

與2月8日加息相比，此次加息仍采取了存貸款利率基本對稱提升的方式。

不同之處在于：一是活期存款利率上升幅度加大，本次提升了10個基點，上次為4個基點；二是定期存款利率上調幅度均為25個基點，上次則是其他期限定期存款基準利率提升幅度高于1年期存款；三是1-3年期貸款基準利率提升幅度加大，此次提升了30個基點，上次為25個基點。

對此，交行認為，央行對加息結構的上述安排，凸顯其保護銀行利差的用心，此次加息對商業銀行的影響基本呈中性。

加大活期存款的吸引力，對緩解當前商業銀行吸存壓力很有幫助。今年以來，銀行存款增長面臨很大挑戰，不僅表現在定期存款比例持續下降，存款整體增長也十分乏力。

數據顯示，2011年前兩個月，金融機構存款增長8000億，而同期貸款增量高達1.58萬億，存貸差凈減少近8000億元，而歷史同期幾乎沒有出現凈減少的情形。

這與持續負利率和投資渠道多元化密不可分。交行認為，此次加息顯示出貸款供小于求的狀況仍將持續，對銀行進一步提升貸款議價能力較為有利。

此前，建行副行長陳佐夫向本報記者表示，該行目前一般客戶貸款利率均在基準利率之上，只有個別客戶可享受下浮10%的優惠。

建行管理層表示，該行曾經有非常好的貸款利率結構，即下浮、基準、上浮各占三分之一。但金融危機后，這一格局有所改變。

交行表示，根據上市銀行各期限存貸款比重進行加權，貸款收益率提高25個基點，存款付息率提高18個基點，存貸利差擴大7個基點。若銀行間市場收益率上升幅度與存款成本率保持一致，那么預計上市銀行的總體靜態凈息差微幅擴大近3個基點。

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