四次加息之后基金更擔憂經濟下滑

2011年04月07日 09:12
來源：新快報作者：強燕

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未來唯一值得認真思考的、像樣的利空，仍然是經濟增速下滑預期。

四次加息之后，未來加息空間變得有限

-新快報記者強燕

自昨日起，央行再度上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這是去年10月以來的第四次加息，自那時以來，一年期存貸款基準利率已經累計上調了1個百分點，調整后，一年期存款利率達到3.25%，一年期貸款利率達到6.31%。雖然與通脹水平相比，存款實際利率仍為負數，但多位基金界人士預計，考慮到調控的滯后效應及利息負擔過重可能損害經濟復蘇，未來繼續大舉加息的空間已經不大，未來對市場有威脅的利空將是經濟增速下滑過快。

加息或接近尾聲

對此次加息，大部分業內人士都表示在預期之中，加息時間上略有超預期，暗示3月份通脹壓力很可能超越一、二月份。

而廣東斯達克投資公司總經理黎仕禹認為，雖然加息在預期之中，但時間上有所提前，顯示3月份的通脹數據會偏高，很可能超過5%。博時抗通脹增強回報基金擬任基金經理章強也認為，這次略感意外的加息動作從側面反映了當前較大的通脹壓力。有研究機構預測，即將公布的三月CPI數據會達到5.2%-5.3%，這和此前月度的數據相比有明顯跳升，預計今年通脹的峰值可能接近6%，出現的時機在二、三季度之間。

由于已經連續四次加息，雖然一年期存款的實際利率依然為負，但多家機構認為，未來繼續上調利率的空間有限。諾安基金認為，本次加息還是為了緩解通脹壓力，預計下半年通脹壓力逐漸緩和，因此未來加息空間越來越小。而華富基金則表示，最新PMI數據顯示需求和生產回升力度轉弱，價格環比上漲趨勢出現筑頂跡象。這也預示著，此次央行加息應該接近尾聲，未來加息空間不大。

看好低估值大盤藍籌

隨著加息靴子落地，昨日滬深主板雙雙反彈，其中上證指數再次突破3000點，但中小板指數、創業板指數均收跌，其中創業板指數收盤跌逾2%。基金界人士分析認為，加息也好，提準備金也好，其本身都在預期之中，因此對股市影響甚微。未來唯一值得認真思考的、像樣的利空，仍然是經濟增速下滑預期。“如果未來幾天股市出現了調整，也不是基于加息，而是基于對經濟基本面的擔憂。

就緊縮舉措而言，黎仕禹認為，盡管上半年的調控可能比較密集，市場繼續維持振蕩的概率較大，但是“我們依然對市場樂觀，繼續保持高倉位投資持有低價藍籌股！市場‘二八’行情風格在此時將會進一步明朗化”

華富基金也表示，對市場整體還是保持偏樂觀的態度，看好投資引領經濟回升和相對應周期股的良好表現。在市場風格方面繼續看好低估值大盤藍籌股的表現。

具體到板塊來看，基金多繼續看好低估值大藍籌，因為其盈利相對穩定，下跌空間非常有限，而中小板、創業板在過去一年來累積了較多獲利盤，調整壓力自然更大。另外，實業資本的減持也主要來自于估值偏高的中小板和創業板。

博時基金則特別看好大宗商品，“作為真實資產的大宗商品在通脹上行時往往跑贏股票，我們看好大宗商品市場，通過構建一攬子與中國CPI相吻合資產的證券(如石油、農產品、貴金屬等大宗商品的ETF)，不僅能分享這些大宗商品上漲帶來的平均收益，更有望為投資人戰勝日益嚴峻的通貨膨脹。

投資點睛

再度加息下如何選基金？

點睛1

適當配置大盤指數基金

在央行再度加息的情況下，投資者該如何選擇基金，特別是偏股型基金？好買基金研究中心發布的最新報告建議，可適當配置大盤指數基金，同時一些債券型基金也值得關注。

報告認為，對偏股型基金的選擇，可以從兩條思路來考慮。第一，基金的調倉換股仍將持續，從2010年過度炒作、估值透支的品種中逐漸撤離，轉向有安全邊際的板塊和一些有實際業績支撐的成長股，這些仍將是未來一段時間的主旋律，在調倉過程中大部分偏股型基金的業績仍有可能落后于上證指數或滬深300指數，但部分前期已完成調倉換股，并且能尋找到優秀成長股的“先知先覺”型基金仍將有一定的超額收益。

第二，市場格局從成長性概念的炒作轉變為更寬泛的主題性概念的炒作，意味著以成長股和周期股進行劃分的視角來觀察市場的熱點切換或將逐漸失效，一個事件主題熱點帶動的往往既有“高成長”板塊，亦有“低估值”板塊，并且這種主題熱點的切換會較頻較快。

基于上述邏輯，在基金的選擇上，投資者可以適當配置一些以大盤股為標的的指數型基金，對于主動管理型基金，也可選擇配置大盤藍籌較多的基金，這些基金歷史上曾經在大盤藍籌行情中取得較好的業績。相對而言，其中規模較小的、倉位較低的基金值得重點關注。

債券型基金方面，在通脹不進一步惡化的情況下，未來大幅加息的可能性并不大，目前的債市收益率已經進入了可配置債基的范圍，因此投資者可逐步增加債券型基金的配置比例，適當增大持有債基的久期，但在CPI仍未出現拐點之前，不建議投資者大幅度配置債基。一些結構型債基(國泰估值優先、同慶A)的年化到期收益率已到6%，投資者也可適當關注。

點睛2

把握大藍籌階段機會

由于對二季度的大藍籌行情都有較好預期，所以基金分析師們對二季度的基金投資建議多是配置大藍籌基金。不過，市場整體機會有限，對這一個階段性投資機會，不妨分批逢低建倉場內基金。

海通證券分析師單開佳、倪韻指出，二季度是一個重要的時間窗口，海外局勢的發展、我國通脹和政策的變化都對市場走勢起到決定性作用，二季度市場可能以振蕩為主，整體機會不大，但是下半年A股市場可能會趨于樂觀。對于沒有介入或者想增加投資的投資者來說，二季度下跌的過程中會提供一個良好的建倉時機，市場的底部可能在2700點附近，投資者可以在2800點及以下區域內分步建倉股票型、混合型開放式基金。從基金的具體品種看，大盤風格的基金可能在二季度會有較好的表現。當然，大盤藍籌股的行情延續可能不會很長，因此投資者可以利用交易型基金捕捉大盤藍籌股的階段性行情。

(強燕)