日本寬松貨幣政策助推商品價格飆升

2011年04月11日 02:44
來源：中國證券報作者：吳心韜

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日本“3·11”大地震發生后一個月，日本央行為穩定金融市場和幫助災區重建，累計推出了總規模120萬億日元的一系列貨幣寬松政策。與此同時，國際大宗商品和全球股市進入強勢上漲周期。其中，國際黃金期貨價格4月8日一度摸高至每盎司1476.4月8美元，創歷史新高；同日，紐約原油期貨價格上探每桶113.21美元，刷新過去兩年多來高點。

分析人士稱，雖然日本央行貨幣寬松政策并非催生此輪金融市場行情的主要推手，但由于市場普遍預期日本在災后重建過程中，大宗商品和能源需求將會大增，且日本央行將竭力為經濟恢復保持“超寬松狀態”，日本貨幣政策實際上已成此輪金融市場沖高的重要“助推器”

□本報記者吳心韜

日本央行注資規模巨大

自3月14日起，日本央行陸續通過公開市場操作向金融機構注入緊急資金，這是自歐洲主權債務危機爆發以來，日本首次向短期金融市場提供緊急融資，且規模要大大超過以往。

數據顯示，截至3月22日，日本央行緊急注資規模累計達40萬億日元，而當日顯示金融機構賬面資金總量的日本銀行存款準備金也已超過44萬億日元，刷新2004年3月創造的最高紀錄。另據日本央行4月4日披露的數據，該行今年3月份基礎貨幣為112.7432萬億日元(約1.3387萬億美元)，同比增16.9%，增幅創過去七年零五個月新高，而總量則創五年零兩個月新高。

此外，日本央行還宣布擴大去年10月份公布的金融資產購買計劃，由35萬億日元增加至40萬億日元。4月7日，該行還推出1萬億日元的特別貸款計劃，用于激勵受災地區銀行向當地日企提供貸款資金。

日本《朝日新聞》4月10日報道稱，日本央行地震后一個月里推出各類貨幣寬松計劃(包括計劃但未實施的)已累計達120萬億日元。這一規模若以80日元兌換1美元的匯率計算，為1.5萬億美元，是美國二次量化寬松計劃(QE2)的2.5倍。

分析人士認為，與1995年阪神大地震后的遲緩反應不同，在此次災難中，日本央行及時且有效地擔當著最后貸款人和災區重建資助者的角色，這為日企災后建設和生產恢復，以及消費者信心的重拾奠定了一定基礎，同時也穩定了市場關于日本重建期間商品進口需求將增加的預期。

大宗商品價格持續反彈

在日本3月11日發生地震后，市場籠罩著悲觀和恐慌情緒，導致前期獲利盤出逃，日本海外資金回流預期升溫，國際期貨市場上的原油和黃金價格雙雙跳水，其他大宗商品價格也深受牽連。

不過，隨著日本央行出臺史無前例的寬松貨幣政策，市場流動性緊張局勢得到緩解，市場轉而關注該國的災后重建，并紛紛認為日本未來能源和商品需求將激增，而日本央行也會竭盡所能為重建提供“活水”。因此自3月16日起，國際油價、金價、銅價和鉛價等開始瘋狂補漲。

4月8日，紐約市場國際原油期貨價格站上每桶110美元，后市有望突破120美元大關；金價則拾階而上每盎司1470美元，1500美元大關突破在望；倫敦銀價則上漲1.4%，至每盎司40.20美元大是過去31年來新高.

同日，倫敦金屬交易所(LME)基本金屬期貨價格全線上漲。其中，3個月期銅的非官方結算價上漲205美元，報收于每噸9875美元，創過去一個月新高。但當天數據顯示，倫銅庫存增至44.42萬噸的9個月高位，顯示當前銅價上漲并非由實體需求引起。3個月期鉛的非官方結算價則上漲至每噸2850美元，創3年多來新高。此外，倫錫、倫鋅和倫鎳等主力合約也創出近期新高。

此外，日股在地震后曾連續暴跌三個交易日，恐慌情緒蔓延至周邊市場，拖累全球股市表現。不過，隨后日本貨幣寬松政策效應顯現，日股開始強勢反彈，周邊股市和歐美等發達市場也現止跌反彈。日經225指數、道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數自3月16日來走出了一波強勁反彈，而截至4月8日，日經和道指累計漲幅更是達到7.4%和6.6%。

關注日本央行后續舉措

盡管近期美元的疲軟走勢是此輪大宗商品價格走高的重要原因，但隨著日本央行貨幣政策效應逐步顯現，日本災后需求和實體經濟發展無疑也將成為推高商品價格的一個重要原因。

據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)公布的數據，今年一季度共有超過200億美元的資金流入EPFR追蹤的全球商品和能源類板塊股票基金中，規模約為去年同期的9倍。

西班牙對外銀行首席經濟學家艾西亞在接受中國證券報記者采訪時表示，日本央行貨幣寬松政策的資金大多只用于國內，并不會對大宗商品價格產生太大影響。相反，美聯儲的量化寬松計劃對商品價格的影響更巨，因商品價格多以美元計價。

法興銀行大宗商品研究全球主管弗里德里克·拉塞爾則告訴中國證券報記者，日本央行在災后的政策措施對于處理危機和應對日元升值是“適宜的”。他說：“多數市場人士預計日本央行會竭盡所能幫助日本經濟復蘇，而這或推高基礎金屬價格。”他還指出，日本供應鏈中斷會給全球通脹帶來另一種風險，即使得投資者更加關注大宗商品板塊。“投資者或許會持續看多大宗商品，日本央行積極的貨幣政策將會加深這種趨勢。”