一季報業績增速趨緩幾成定局

2011年04月13日 08:17
來源：新聞晨報

0人參與0條評論

□賀宛男

上市公司一季報披露拉開大幕。雖然總體來看，無論是業績預告還是已披露的季報，報喜的比例均大大超過報憂的，但仔細分析就可以發現，一季報業績增長趨緩恐已成定局。

迄今約有1700家公司已披露2010年年報和業績快報，這1700家公司營收和盈利分別增長35%和38%，平均每股收益0.531元。雖然還有近400家尚未露臉，但規模都不大，可以說2010年年報已塵埃落定，估計整個市場業績增長在35-37%之間，平均每股收益在0.51-0.53元上下。而筆者估計一季報業績增長約為25-28%，即增速要比2010年四季度放緩近10個百分點，理由有以下四點：

理由一：同比大增公司環比下降

從一季報報喜公司看，雖然大部分同比增長幅度不小，但環比卻出現下降。如迄今增速最高的西昌電力，預計一季度盈利為10813萬元，比上年同期增長41.07倍，但該公司去年第四季度盈利已達11426萬元，即環比還下降5.4%；又如增速第二的江西水泥，預計一季度盈利8000萬-9000萬元，比上年增長2064%-2332%，同樣，該公司去年第四季度盈利已達17051萬元，今年一季度若以中位數8500萬元計算，環比下降50%。

類似的公司還有很多，如寧波富達一季度同比增658%，環比降28.8%；紫鑫藥業同比增481%，環比降38%；皖維高新同比增452%，環比降11.4%；新聯電子同比增291%，環比降67.9%；陽普醫療同比增 221%，環比降33.33%；中能電氣同比增188%，環比降44.4%等等，不下十幾家。

在同比大增、環比下降的公司中，尤以水泥、電力、房地產、化工等行業，以及創業板、中小板相對較為集中。

理由二：房地產業績增長顯疲態

中小房地產公司業績下降，可能是一個標志性事件。如業已披露一季報的萊茵置業，一季度營收下降41.85%，盈利下降95.5%，凈利潤僅528萬元，而去年第四季度還有11833萬元。又如公布業績快報的華遠地產，一季度營收雖增21.4%，但盈利同比僅增15.5%(近幾年來，地產股從來是盈利增幅超過營收增幅)，環比降24.9%%。而在業績預增的百來家公司中，幾乎難覓地產股的蹤影，少數增長的公司如寧波富達，即便同比大增環比也出現下降。這從一個側面說明，地產股的蹤影，拐點已經或即將到來。而房地產涉及50-60個行業，肯定將對相關行業產生負面影響。

理由三：非經常性收益挑大梁

一些公司一季報業績大增，靠的是非經常性利潤。最典型的如率先披露一季報的S*ST光明，主營顆粒無收，盈利卻高達39712萬元(上年同期為-1222萬元)，每股2.14元，近4億元盈利全部來自營業外收入。也正是S*ST光明的“意外之財”，拔高了現已披露季報和業績快報公司的業績數據，如果剔除S*ST光明，其余公司的業績增幅將從130%降至60%左右。

理由四：業績增長正逐季放緩

實際上，2010年四個季度上市公司的業績增長就呈現逐季放緩的態勢，前三個季度增幅分別為61%、43%和37.17%，第四季增幅已降至 30%左右；而今年一季度將再降至25-28%。

宏觀數據也可作為佐證。國家統計局數據顯示，全國規模以上工業利潤2010年1-2月、1-5月、1-8月、1-11月增速分別為119.7%、81.6%、55%和49.4%，今年1-2月為34.3%，逐季放緩。其實，不僅僅是工業，就拿銀行來說，除南京銀行(尚未公布2010年報)以外的15家上市銀行，去年全年盈利6750億元，其中前三季為5230億元，第四季為1520億元，僅為全年的22.5%和已經說明第四季業績在一定程度上出現衰退，今年一季度恐還將延續這一態勢。

股市數次沖擊3000點而未果，這次沖了上去也總有力不從心之感，當是對上市公司業績增速放緩的反應。A股業績放緩的原因固然很多，但主要是通脹因素使然，從這個意義上說，只有CPI和PPI從高位回落，股市才能放心前行。