鄭州文交所上馬藝術品份額化交易成燎原之勢

2011年04月15日 02:07
來源：第一財經日報作者：張云

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就在大家聚焦天津文化藝術品交易所的時候，又一家藝術品份額化交易所即將掛牌成立。

4月14日，鄭州文化藝術品交易所(下稱“鄭州文交所”)在其官方網站上發(fā)布了《鄭州文化藝術品交易所暫行管理辦法》(下稱“辦法》)在其官方網站

該《辦法》只是大致框架，內容初步確定了交易所各參與人的角色、藝術品上退市規(guī)則等。一位接近鄭州文交所的人士向《第一財經日報》記者表示：“細則已經上報相關部門，待批準后發(fā)布。

目前該所首批份額化藝術品已經開始申購，申購對象暫定為交通銀行與廣東發(fā)展銀行的VIP客戶，認定標準分別為資產50萬元與30萬元。

“一次必須申購發(fā)行份額的兩百分之一(即份額的0.5%)，二級市場的交易暫時不限門檻，數量上最低交易單位為一手，即100份額。”上述人士告訴記者。他同時表示，資金托管銀行的數量在后期將繼續(xù)拓展。

引入做市商

對比天津文化藝術品交易所，鄭州文交所的規(guī)則可謂“先進”不少。“首先是做市商制度，我們將引進經紀商和推薦商，多方參與。”上述人士說。

所謂做市商制度，就是由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。

目前鄭州文交所正在召集經紀商與推薦商。根據《辦法》，經紀商在交易所擁有交易席位，投資人必須通過經紀商才能進入交易，經紀商承擔開戶、風險教育等責任。而推薦商則相當于證券發(fā)行的投行，負責一級市場的銷售，《辦法》中特別提到，推薦商可以選擇包銷、余額包銷以及代銷等銷售模式。

然而，《辦法》沒有明確提出做市的具體細則。

中央財經大學文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長魏鵬舉在接受本報采訪時表示：“這是一個做市商的穩(wěn)定機制，某種程度上來說是制度的完善，也是經驗發(fā)展所致。但還不能有效解決目前天津文化藝術品交易所引發(fā)文化產權份額化交易的問題，僅僅是多了一道中介的防火墻和穩(wěn)壓機制。

開展質押融資業(yè)務

除了份額化交易，相對于天津文化藝術品交易所，鄭州文交所或將開展一種質押融資類業(yè)務。

今年3月26日，鄭州文交所主辦了一場“文化藝術品交易模式創(chuàng)新研討會”。記者拿到的會議資料顯示，鄭州文交所首席執(zhí)行官張保盈在會上對這個業(yè)務做了介紹。

張保盈表示：“目前，如果把文化藝術品拿到銀行貸款，銀行是不會給你放貸的。因為沒有人給你鑒定，沒有人給你估值。但是，文交所還有一定的收藏機構，可以開出證明，銀行可以按照估值的結果放款，藝術品這樣就完全可以和資本對接。文交所可以做質押業(yè)務，解決收藏家和其他企業(yè)擁有的大件的短期融資業(yè)務。

對此，魏鵬舉認為：“這個業(yè)務比份額化要有意義一些，畢竟藝術品變現能力比較差，國內評估能力太弱了。

另外，在研討會上，張保盈表示，份額化上市的藝術品要高價值，“500萬元以下原則不在文交所進行份額化交易，可以進入質押公司。

引入保險機構關聯(lián)方增多

既然鄭州文交所的藝術品上市門檻定在500萬以上，那么會否出現虛報價格的情況？

“理論上有可能，從持有者角度肯定愿意以高價賣出，但實際運作過程中不一定，因為這一塊涉及到估值體系的問題。而發(fā)行商一般會讓幾個機構同時估值，然后取最低價，這樣最保險。一旦沒有人進場，通過拍賣也可以收回大部分資金。”魏鵬舉這樣告訴記者。

《辦法》顯示，推薦商銷售模式為包銷、余額包銷以及代銷。若無人進場，在前兩種模式下推薦商很可能要自己申購，因此推薦商反而會謹慎對待虛報價格。

此外，記者注意到《辦法》中多次提到了保險問題。“份額掛牌交易后，如發(fā)生份額標的物毀損滅失等特殊情況，經本所確認后對其做非正常退市處理。份額非正常退市后，屬于保險責任的，本所代會員投資人(即投資者)向保險機構索賠，保險機構賠付后本所按所持份額比例支付給會員投資人。

誰來承保呢？該所網站披露了不少合作伙伴，其中唯一的保險機構就是人保財險。是否每個藝術品都要投保？《辦法》沒有對此明確，但毫無疑問的是，保險公司也即將成為產業(yè)鏈的關聯(lián)方之一。